没等到上市却先破产重整，资不抵债的泰山啤酒回应：一切如常

曾经谋求上市的泰山啤酒，如今要破产重整。

1月14日，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者从全国企业破产重整案件信息网公布的一份裁判文书中了解到，山东泰山啤酒股份有限公司（下文简称泰山啤酒）申请破产重整，山东省泰安市泰山区人民法院已依法受理。

针对相关情况，泰山啤酒方面在同日午间回应表示，目前一切如常，破产重整不意味着停产。

泰山啤酒申请破产重整已被依法受理。（截图来源：全国企业破产重整案件信息网）

公开资料显示，泰山啤酒是山东省一家老牌啤酒企业，其现在的控股股东为虎彩集团有限公司，实际控制人为陈成稳。

根据上述裁判文书，截至2025年10月31日，经审计确认，泰山啤酒资产总计约6.22亿元，负债总额约6.63亿元，资产负债率达106.63%，已资不抵债，且存在多笔大额到期债务无法清偿的情形。

南都湾财社记者注意到，泰山啤酒的债务来源，主要系因推进扩产技改，印刷数码基地及佛山新厂等重大固定资产投资项目占用了大量流动资金，同时受母公司虎彩集团有限公司及其关联方经营状况不佳等因素所累，导致泰山流动资金严重短缺，资金链极度紧张，生产经营面临严重困难。

法院审理查明，泰山啤酒是一家在全国布局3000余家专营门店的啤酒企业，产品营销模式、产品技术储备和技术革新能力、品牌生命力等方面均具有一定优势，具备破产重整的可能性，因此受理了泰山啤酒的破产重整申请。

南都湾财社记者了解到，泰山啤酒破产重整的消息传出，引起了各界的广泛关注，对此在14日午间14点左右，泰山啤酒对外回应表示：公司目前生产经营一切正常，“对消费者而言，重整不会带来任何影响”。

“外界对于‘破产重整’可能存在误解。这绝非意味着倒闭停产，恰恰相反，这是公司在政府支持和法律保护下，为解决历史遗留问题、谋求更长远发展而必经的一次‘大手术’。”

针对本次破产重整，泰山啤酒总经理张开利表示，该公司的困境不在于产品和市场，而是历史积压的沉重债务包袱，“进入重整程序后，公司将暂时摆脱债务困扰，将有限的资金和全部管理精力，重新聚焦于生产经营，更好地为消费者服务”。

据南都湾财社记者了解，泰山啤酒出现上述“资不抵债”情况，有可能与该公司此前签下的上市对赌协议有关。

2021年3月，虎彩文化用品公司（虎彩集团曾用名）、CMC Tarzan Holdings Limited（下称“CMC”）、北京信泰顺盈企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“信金资本”）以及泰山啤酒共同签署了股东协议，协议内容主要为相关各方对泰山啤酒投资入股的约定以及关于公司上市的对赌约定。

据此协议，CMC和信金资本分别与陈成稳和谭运章签署了股权购买协议，CMC以不超过人民币6.1亿元的对价，从泰山啤酒控股股东处受让不超过公司完全摊薄并全面转换基础上总注册资本的18.4848%的股份；信金资本将以不超过人民币5000万元的对价获得泰山啤酒完全摊薄并全面转换基础上总注册资本的1.5152%的股份。

协议显示，如果泰山啤酒未在2024年6月30日前完成合格IPO，CMC资本和信金资本有权要求虎彩集团和创始人股东按约定价格回购股份，赎回金额含6亿元投资款及12%年化利息，赎回义务人须在30日内支付。

根据南都湾财社记者报道，2023年2月，泰山啤酒拟在港股递交招股书，但此后再无任何关于企业上市的消息传出，按照当初协议条款，泰山啤酒已在客观上对赌失败。不过，南都湾财社记者透过天眼查注意到，信金资本在2021年7月7日就已退出了泰山啤酒的股权认购，CMC目前仍是泰山啤酒的第二大股东，持股比例达到23.48%。

虽然陈成稳未赎回CMC手中持有的泰山啤酒股份，但他旗下产业却出现资金链危机。2024年12月，陈成稳和谭运章持有的虎彩集团股权遭到冻结；2025年6月，虎彩集团的破产重整获得受理，这也与上述裁判文书提到的“虎彩集团经营状况不佳”的情况一致。

当然，正如法院提到的生产、经营和品牌多方面存在优势，泰山啤酒的模式也受到业界和市场的认可。

据南都湾财社记者了解，2018年泰山啤酒通过试水“鲜酿原浆”，在接近饱和的国内啤酒市场“杀”出一条新路径，在该模式中，泰山啤酒通过以线下线啤网点招商加盟、供应链供货等方式进行盈利，在7年多时间形成市场规模，根据公开数据，目前泰山啤酒线下门店有约3000多家，2024年泰山啤酒实现营业收入5.01亿元，2025年实现销量8万吨，营收水平与去年基本持平。

不过泰山啤酒对行业最大的影响，莫过于提出“鲜酿原浆”这一概念，自泰山啤酒入局后，包括同省的青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒等企业纷纷加入了这一品类的开发和销售行列；蜜雪冰城则是借鉴泰山啤酒的模式，孵化出精酿鲜啤连锁品牌“福鹿家”。

泰山啤酒的破产重整受理后，谁将会成为该公司的“白衣骑士”？南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

南都湾财社记者 贝贝