“寿险头雁”国寿内部报告：持续增配中国权益类资产！

在低利率与长久期负债并存的环境里，保险资金作为资本市场最重要的中长期资金之一，其运用规模与配置结构变化被密切关注。

中国人寿资产管理有限公司在报告中回顾2025年保险资金运用，给出保费与资金运用余额增长、投资收益改善及含权量提升等关键信息，并在2026年展望中强调完善长周期考核与价值投资能力。

作为中国“寿险头雁”旗下的资管公司，国寿资管以长期资金管理人定位回应入市与稳市场任务。

资事堂将这份报告要点整理如下，以飨读者。

保险资金运用规模持续扩张

在资金来源和运用规模方面，报告首先回顾了保险保费收入的增长情况。

截至2025年10月末，人身险公司和财产险公司累计原保险保费收入分别为38824亿元和14908亿元，其中寿险为32748亿元，较上年同期分别增长6.54%、4.02%和12.01%。

在此基础上，保险资金运用余额持续扩大。截至三季度末，保险公司资金运用余额为321512亿元，同比增长16.52%。

保险资金投资收益阶段性改善

在投资收益层面，报告指出，2025年以来，由于部分保险公司会计调整导致相关口径不可比，监管部门不再发布保险公司年化投资收益率数据。

从上市公司季报情况看，年内受益于权益市场向好，前三季度五家上市险企的投资收益和投资收益率普遍出现不同程度改善。

报告特别提到，部分险企股票资产中划分为FVTPL类别（以公允价值计量且其变动计入当期损益）的占比较高，更加受益于股市表现。

同时，报告也提示，在外部风险释放和市场波动加大的背景下，行业仍需密切关注收益率波动，持续压降负债成本，并加强资产负债匹配管理。

保险资金加大权益类资产配置

在资产配置结构方面，报告明确指出，保险资金正在持续增配权益类资产。截至2025年三季度末，人身险公司和财产险公司资金运用余额中，银行存款、债券、股票、证券投资基金、长期股权投资和其他类占比分别为7.9%、50.3%、10.0%、5.5%、7.9%和18.4%。

从年内变化看，上述资产类别占比分别变动为-1.1、+0.8、+2.5、+0.2、+0.2和-2.7个百分点，含权量明显提升。

报告指出，金融管理部门支持保险资金入市政策效果明显，多家险企通过举牌上市公司、增配高股息股票等方式，提升投资收益稳定性。

保险资管行业在资本市场中的角色定位

在展望部分，报告对保险资管行业的长期定位作出明确表述:

作为资本市场重要的长期资金管理人，保险资管行业需要持续完善支持长期投资、价值投资的体制机制和能力体系。

报告强调，要健全完善长周期考核与激励约束机制，严格执行保险资金和国有商业保险公司长周期考核要求，探索引入多元化长期价值投资考核指标。同时，积极参与保险资金长期投资改革试点，推动破除阻碍长期资金入市的实践障碍，巩固强化市场稳定器作用，努力成为战略性力量储备。