德邦退市，京东系物流整合全面铺开

界面新闻记者 | 特约记者 白帆
界面新闻编辑 | 李慎

过去几年一直处于与京东物流谨慎且大胆深度融合中的德邦，宣布退市了。比起今年另一家被动退市的安能物流，德邦退市的消息不算意外。

1月13日，德邦股份（603056.SH，简称“德邦）发布公告，拟以每股19元的价格主动退市，对应市值190亿元，该价格较停牌前一日市价溢价超35.3%，远超A股主动退市平均2%-10%的溢价水平。

此次主动退市并非临时决策，而是2022年京东物流收购德邦后的必然延续。回溯三年前的要约收购，此番收购的目的，主要是为提高京东集团对下属物流业务板块的整合效率，并以终止德邦股份的上市地位为目的。而德邦股份退市的这份公告中也明确提出，此次主动撤回A股股票在上交所的上市交易，是“ 为了更好的顺应物流行业的发展趋势，更为高效、有力地统筹协调与整合京东物流体系内的物流资源，亦考虑积极践行公司间接控股股东京东卓风于收购德邦股份时做出的关于同业竞争的承诺。”

时间线显示，京东系对德邦的整合早已全面铺开。收购完成后，德邦创始团队逐步退出，京东系人员全面接手管理岗位；物流场地、运输网络等核心资源的协同融合持续推进，德邦引以为傲的大件物流能力成功接入京东物流生态，形成优势互补。

有接近德邦的业内人士分析称，维持德邦股份上市地位的实际收益有限，退市有利于充分协同京东体系资源，全面推进主业升级。成为非上市公司后，德邦股份可全面接入京东物流体系的核心资源，无需受限于上市公司的信息披露节奏与盈利短期压力，从而实现战略整合的深度落地。

财务数据勾勒出德邦近年的发展轨迹。2022年被京东收购当年，德邦股份归母净利润同比激增345.37%，2023年、2024年在此基础上分别续增13.32%和15.41%，整体表现优于收购前水平。但短期业绩仍面临压力，2025年前三季度公司归母净利润亏损2.77亿元，同比减少153.54%；负债率虽较峰值有所回落，但截至2025年9月末仍达80.88亿元，高负债问题仍待持续化解，也是摆在京东物流面前一道不太容易的数学题。

这几年，快递物流行业并不算好过，德邦如何重新激活成为行业持续关注的焦点话题。德邦的核心竞争对象安能物流曾于2022年9月开始，强势启动了一系列的“瘦身计划”，改革效果显著，但最终还是拗不过资本的考量和行业的残酷，在去年10月宣布退市，私有化价格溢价达48.54%。

因此，无论是从德邦自身的发展还是京东物流的战略来看，德邦退市可能削减上市维持成本、战略调整也更加灵活，可以更好的聚焦长期发展，京东物流体系的整合也将进入新阶段。

另外，京东物流收购整合的达达同样在去年进行了私有化退市，对跨越速运的股权持有比例也达到了100%，“京邦达跨”的合体进入到全新的阶段。

不过，与达达和德邦不同的是，补充京东物流空运板块拼图的跨越速运并非上市公司。截至去年京东物流收购跨越速运余下36.43%的股本权益后，跨越速运跨越速运创始人、董事长、CEO胡海建的任期延长至2027年12月31日。

可以看到，京东在物流版图的拼盘逐渐完善，而且已经按照曾经的部署一步步实现。未来，京东如何在物流领域发挥组合拳的威力，已然是行业最关注的话题之一。

除了协同整合的需求之外，德邦在其退市公告中还提到了一个重点，即京东物流与德邦之间的竞争问题。京东卓风于2022年9月6日出具承诺，自前次要约收购完成之日起五年内，通过具有可操作性的方式解决京东物流与德邦股份的同业竞争问题。

德邦提到，针对德邦股份通过资产注入、京东物流回A股等多种猜想京东物流回A上市或资产注入等多重猜想，这些方式不符合当前监管政策要求。而京东物流体系其他物流资产的注入亦不是最优解，即便德邦股份与其他物流资产进行整合，仍可能认定为与京东物流的供应链业务存在同业竞争，无法从根本上解决同业竞争，反而可能增加业务复杂度与监管风险。

因此，对比各类资本运作方式的约束条件，主动退市能够直接解决同业竞争问题，推进资源整合，是当前最具可操作性、最能保障各方利益的路径选择。

德邦是一家创办于1996年的老牌物流企业，曾书写过辉煌的资本市场篇章。2018年1月登陆上交所后，德邦的股价也冲上了最高点，达到30.91元/股，市值也一度高达300亿元左右。之后德邦的股价一路下滑，最低时徘徊在10元/股左右。而此次退市之际，德邦每股19元的价格对应市值190亿元，的确算是不错的收场。

据德邦方面表示，如此次成功退市，德邦股份将在保持独立品牌与运营的基础上，充分协同京东物流的资源优势，实现主业升级与效率提升；而中小股东则获得了远超市场平均水平的确定性收益，规避了潜在风险。

目前，德邦股份退市仍需履行股东大会表决通过、上交所审批等法定程序。若顺利推进，公司后续拟转入新三板退市板块交易，其在京东物流体系内的业务升级与价值释放，将持续受到行业关注。