特朗普经济政策开始显效，2026年美国经济增速或上探6%

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不吹牛了，我们言归正传。长期以来，美国经济增长被普遍认为已经进入“低速常态”，这也是对西方发达国家经济增速的共识。

在人口结构、劳动参与率与生产率三大变量的共同约束下，主流预测机构对美国长期潜在增速的判断，普遍锚定在2%左右。在这一分析框架中，任何超过4%的增长，通常被解释为库存周期、财政刺激或外部冲击带来的阶段性反弹，而非趋势性变化。

但进入2025年下半年后，多项宏观数据与实时预测模型显示，美国经济的运行轨迹，正在逐步偏离这一长期均值区间。这也是“2026年是否可能出现5%甚至更高增长”重新进入讨论区间的背景。

6%的增长假设，为什么值得严肃讨论？

美国商务部长霍华德·卢特尼克近期提出，如果货币条件配合、财政与产业政策持续释放效果，美国经济在2026年不排除接近6%的增长水平。

需要强调的是，这一判断并非建立在某一个季度“超预期反弹”的基础之上，而是基于政策路径、供给端调整与中期数据趋势的组合推演。

从宏观体量看，美国当前名义GDP接近30万亿美元：
• 5% 的实际增速，已经属于强扩张区间
• 6% 则意味着经济运行明显高于长期潜在水平

在成熟经济体中，这一增速水平非常罕见，比如联合国统计，发达经济体(OECD)成员长期平均GDP增速在1.5~2.5%区间，远低于中国、印度和越南这样的经济增速。因此，问题的关键并不在于“能不能短暂摸到6%”，而在于——
支撑增长的结构是否正在发生变化？

从已确认数据看，经济动能正在抬升

截至目前，2025年第四季度的官方GDP数据尚未发布，但已确认数据与高频指标，已经提供了多个值得关注的信号。

已确认数据：2025年第三季度

从官方公布的数据看：
• 2025年实际GDP年化增长率：4%+（第四季度可能高达5.1%）
• 明显高于2024年的季度均值
• 消费支出保持韧性，出口改善，政府支出维持正贡献

更重要的是，这一增速是在高利率环境尚未明显转向宽松的背景下实现的。这意味着，当前增长并非完全依赖货币刺激，而是具备一定的内生动能。

实时模型信号：2025年第四季度

在官方数据尚未公布前，实时预测模型（Nowcast）成为市场观察经济动向的重要参考。

多个模型对2025年第四季度的预测区间，集中在 4.5%—5% 附近。尽管单月数据更新会导致预测值出现上下波动，但整体趋势仍处于上行通道。

需要理性看待的是：
• Nowcast并非官方数据
• 对贸易、库存、住宅投资等短期变量高度敏感

但从历史经验看，当多个模型在季度后半段持续指向高位区间时，往往意味着经济动能并非偶然扰动，而是多个分项同步改善的结果，而且趋势一旦形成，就一定会保持这种状态，除非出现突然的因素扰动。

政策变量，正在影响供给端结构

与以往以需求刺激为主的复苏周期不同，本轮增长讨论的核心，更偏向于供给侧条件的系统性变化。

这一变化主要体现在三个方面。

1. 税收政策与企业投资行为

减税政策的直接效果，并不体现在短期消费扩张，而在于提高企业税后回报率与投资可预期性。

在企业决策层面：
• 税后利润率提升
• 自由现金流改善
• 中长期投资项目的可行性区间扩大

过去一年中，制造业、能源、基础设施相关行业的资本支出预期，已经出现回升迹象，而且多国表示在未来持续加大对美国的投资：比如阿拉伯联合酋长国承诺未来十年向美国投资1.4万亿美元，日本宣布投资1万亿美元，沙特阿拉伯承诺未来四年向美国投资6000亿美元，韩国则承诺投资4500亿美元。这类投资对当期GDP贡献有限，但对未来的供给能力与生产率水平以及长期的经济增长具有关键影响。

2. 监管环境的边际变化

监管条件对增长的影响，往往是“慢变量”，但方向极其重要。

在能源开发、基建审批等领域，流程简化与政策不确定性的下降，有助于降低长期项目的制度性摩擦成本。对于高资本密集型行业而言，这类变化比短期补贴更具决定意义。

从历史经验看，监管环境的变化通常会在 6—18个月后，逐步反映在投资数据和产出能力上。

3. 产业与贸易结构的阶段性改善

2025年下半年，美国贸易结构出现了一些值得关注的变化：
• 部分出口项目改善
• 进口增速放缓
• 净出口对GDP的拖累阶段性减轻

在年末数据中，贸易分项对增长形成了正向贡献，这也是多个模型上修Q4预测的重要原因之一。虽然这一变化是否具备长期性仍需观察，但其对短期增速的支撑作用已经体现。

如果2026年美国经济增长接近6%，意味着什么？

假设美国在2026年实现 5%—6% 的实际增长，其宏观含义并不只体现在“增速数字”本身。

从量级上看：
• 年新增经济产出约 1.5万亿美元
• 相当于一个中等经济体的年度总量

从结构上看：
• 财政收入弹性显著提高
• 债务压力阶段性缓释
• 企业盈利环境系统性改善

更重要的是，这将对一个长期存在的判断提出挑战：

成熟经济体的增长上限，是否被系统性低估了？

风险与不确定性仍然存在

需要保持冷静的是，高增长路径并非没有约束条件。

主要风险包括：
• 关税与产业政策可能带来的成本上升压力
• 通胀回落趋势的持续性仍需验证
• 高利率环境对部分投资与房地产部门仍构成抑制

因此，6%并非基准情景，而是一个上行情景，其实现依赖于多个变量的同步配合。

综合当前已确认数据、实时模型信号与政策方向来看，美国经济确实正在进入一个高于长期均值的运行阶段。

是否能够在2026年接近6%，仍取决于：
• 投资是否持续释放
• 通胀是否保持可控
• 政策执行是否具备稳定性

但可以确认的是，美国经济已经不再运行在“只能低速增长”的单一轨道上。

这本身，已经是一个值得持续跟踪的重要变化。

而这，将使得与美国保持良好经贸往来的国家，比如日本、越南、墨西哥和欧盟明显受益。

我已经在连续半年定投纳指。

与其高位上车，还不如埋伏在低位市场等待爆发。

做投资最重要的是看准涨跌背后的数据和逻辑。

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大家好，我是江南君，一个路见不平一声吼的老boy。

做过监理，行政，金融，设计，干过培训，超市，餐饮，投资，外贸……目前常住越南。

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