达利欧警告：今年要小心

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　　华尔街最具影响力的投资人之一瑞·达利欧近日发出警告称，人工智能的热潮可能在2026年出现转折。

　　瑞·达利欧出席在沙特阿拉伯利雅得举行的2025年《财富》全球论坛。图片来源：Getty Images—Amal Alhasan/Getty Images for Fortune Media

　　2025年，美股大幅上涨，标普500指数全年上涨16%，连续三年实现显著增长。科技股飙升是这轮涨势的主要推手，背后是投资者持续对人工智能前景抱有乐观情绪。但桥水基金创始人瑞·达利欧警告称，投资者应该在2026年做好准备：那些涨幅过高的股票可能面临“现实考验”。

　　达利欧在社交平台X上发布的一篇2025年回顾文章中写道：“当前正处于泡沫早期阶段的人工智能热潮，对各行各业都产生了巨大影响。”

　　尽管2025年市场最终表现强劲，但这一年对投资者而言并非始终一帆风顺。除了特朗普政府推行关税措施所引发的市场波动外，股市对人工智能领域的任何预警信号都格外敏感。去年8月，OpenAI的首席执行官萨姆·奥尔特曼亲口承认人工智能可能存在泡沫，并表示投资者或许“对人工智能过度兴奋”，随后以科技股为主的纳斯达克指数在一个上午就下跌了1.4%。

　　围绕人工智能泡沫的担忧，很大程度上集中在这项技术的落地应用速度上。麻省理工学院去年发布的一项研究发现，在企业开展的生成式人工智能试点项目中，多达95%的项目迄今尚未盈利。达利欧在去年11月接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）的采访时，并未否认人工智能可能带来的变革性影响，但他强调，在企业真正掌握如何全面整合人工智能之前，当前估值高企的明星科技股可能面临一轮回调。

　　他在采访中表示，当前人工智能泡沫的狂热程度，已经达到1929年股市崩盘或2000年互联网泡沫破裂前夕的“约80%”。

　　此外，达利欧还指出，美联储货币政策的不确定性是2026年的重大风险之一。

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于今年5月届满，美国总统唐纳德·特朗普已表态将任命一位“强烈支持大幅降息”的继任者。达利欧写道，美联储在2026年最有可能采取的鸽派立场，可能会继续推高股价，进一步吹大人工智能泡沫。

　　对于2026年的投资策略，达利欧强调多元化配置的重要性。他指出，黄金在2025年成为“表现最好的主要市场”，这一避险资产去年回报亮眼，与白银、铂金等其他贵金属一同刷新纪录。达利欧称，黄金去年跑赢标普500指数47%，一定程度上削弱了美股表面的涨幅光环。

　　达利欧还强调，2025年美元的走弱行情也影响着美股的实际表现。受降息和贸易政策不确定性影响，美元下跌10%，创下近年来最差表现之一。达利欧指出，美元疲软可能掩盖市场的深层隐患：“当本国货币贬值时，会让以该货币计价的资产看似上涨。换句话说，从弱势货币的视角来审视投资回报，会让它们显得比实际情况更强劲。”

　　达利欧称，从这个角度来看，欧洲、中国、英国和日本等多个海外股市的表现都跑赢了美国。新兴市场去年的回报尤为突出，MSCI基准指数上涨33%，是标普500指数回报率的两倍。达利欧进一步表示，这反映全球资本格局正在转变，资金不再单向涌向美国。

　　他总结道：“资金流动、资产估值和财富正大规模从美国撤离，这一趋势很可能引发进一步的再平衡和多元化配置。”

　　编者语

　　· 美联储的“人”与“政策”是中国投资者在2026年需密切关注的外部变量。特朗普任命的新美联储主席若推行超预期降息，可能继续吹大人工智能泡沫并延迟风险释放。

　　· 全球资本格局正发生重大转变，这提示投资者，中国市场的投资逻辑可能正面临系统性重构，需以更全球化的视野进行资产配置。

　　· 人工智能热潮引发的乐观情绪和高估值背后，投身这一领域的中国科技企业和投资者需要保持清醒，关注技术如何创造可持续的利润，而非概念炒作。

　　财富中文网对原文有删减和调整

　　译者：刘进龙