国泰海通：天地一体化建设提速 关注卫星制造与火箭发射端龙头

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，中国新增申请20万颗卫星覆盖14个星座，本轮申报数量激增近一个数量级，未来可能引发全球对太空战略资源的新一轮关注。从“星多箭少”到“供需两旺”，关注卫星制造与火箭发射端龙头。1)卫星制造端：建议关注具备大规模低成本批产能力的整星制造企业，以及相控阵天线、星载激光通信终端、霍尔推力器等核心零部件供应商。2)火箭发射端：巨大的发射缺口是目前重要瓶颈，利好具备“大运力+可回收”技术的头部商业火箭公司以及相关的零部件核心企业。3)地面设施端：运营商的加入将带动地面信关站及终端设备的升级换代，关注相关设备商。

事件：近日，中国向国际电信联盟(ITU)提交了新增20.3万颗的卫星申请，此次申报涵盖14个卫星星座，其中CTC-1和CTC-2两个星座各自申请96,714颗，成为本轮申报的主力。除中国星网、垣信卫星等专业卫星运营商外，申报主体首次广泛包括无线电创新院、银河航天、国电高科等商业航天企业，以及中国移动、中国电信等传统通信运营商。

国泰海通主要观点如下：

申报超20万颗，抢占频轨资源“制高点”。

此次中国向ITU提交的20.3万颗卫星申报，规模远超此前“GW星座”(约1.3万颗)与“千帆星座”(约1.5万颗)的总和，标志着中国低轨星座建设从“千星”迈向“十万星”量级的新纪元。其中，CTC-1与CTC-2两个超大星座合计申报近19.3万颗，成为绝对主力。在近地轨道(LEO)频轨资源日益拥挤的背景下，这种“饱和式申报”体现了国家级战略意志，旨在通过“占频保轨”为未来6G天地一体化网络预留充足发展空间。

运营商强势入局，天地一体化建设提速。

申报主体结构发生根本性变化，从单一的专业卫星运营商(如中国星网、垣信卫星)向“国家队+商业航天+传统运营商”多元格局演进。中国移动、中国电信等传统通信巨头的入局(结合CTC命名推测可能与中国电信China Telecom Corp相关)，意味着卫星互联网不再是独立的孤岛，而是将深度融入地面5G/6G网络。运营商拥有庞大的用户基数和地面基站运维经验，其入场将极大加速卫星互联网商业模式的闭环，推动直连卫星(Direct to Cell)业务的普及。

ITU里程碑倒逼，全产业链产能倍增迫在眉睫。

根据ITU《无线电规则》及第35号决议，新申报星座面临严苛的“启用时限”：第7年必须发射首星，且在第9、12、14年分别完成10%、50%、100%的部署。面对20万颗的巨量申报，这意味着未来十年中国航天需实现年均发射数万颗卫星的能力。巨大的履约压力将直接转化为对火箭运力(尤其是蓝箭航天等大运力可回收火箭)和卫星批产制造能力的迫切需求，行业必须在短期内实现产能的指数级跃升。

风险提示：投资进展不及预期，技术突破不及预期等。