水滴陷自动扣费质疑：公益外衣下的“吸金”模式

来源：财中社

1月5日，一位拥有57万粉丝的微博红V发布博文吐槽，称家中老人误触水滴保小程序弹窗后，被自动开通第三方支付并绑定银行卡扣费。这条分享很快引发网友共鸣，不少有类似经历的用户留言反馈，让水滴保的营销扣费争议再次进入公众视野。

这位用户在博文中提到，老人名下银行卡还被绑定购买了三份保险，后续遭遇持续扣费。

评论区里，近400条留言印证了同类遭遇——有人母亲被扣600元却误以为是网购消费，有人半年内帮4位老人退订过水滴保，更有人提及“退款难”，需辗转联系银行、第三方支付平台才能接通水滴保客服。

值得关注的是，就在这场讨论发酵前不久，水滴保的母公司水滴公司刚拿下“2025中国企业慈善公益500强”与“2025中国民营企业慈善公益500强”两项荣誉。

一边是“三好服务”的温情宣传，一边是密集的营销投诉，这家依托公益流量崛起的保险科技平台，其商业操作与公益形象的反差，再次引发公众讨论。

而在微博之外，黑猫投诉平台的相关投诉同样集中。平台公开数据显示，截至相关统计节点，包含“水滴保”关键词的有效投诉达2291条，核心诉求高度聚焦于“不知情自动扣费”“诱导投保”“关闭续费后仍扣费”三大类。从具体场景来看，有用户在水滴筹捐款时被“免费领取”“首月0元”广告诱导投保，数月累计被扣费600元；有用户关闭自动续费后仍遭扣款；更有用户对水滴保一无所知，却莫名收到72.2元至数百元不等的扣款通知。这些案例暴露出水滴保在投保授权、扣费管控等环节的合规隐患，也凸显出用户对其运营模式的不满。

扣费争议的频繁爆发

水滴保的“被动投保”争议，是长期营销模式积累后的集中爆发。2025年下半年以来，多地用户陆续曝光类似遭遇，涉及人群以中老年人为主，核心问题集中在“弹窗诱导、低价钓鱼、默认扣费”三大环节，且维权过程普遍艰难。

2025年11月，山西经济日报报道了陈先生的遭遇：5年前，他被“水滴百万医疗险3元保费”的广告吸引，随手填写个人信息后，陷入长达两年多的“无声扣费”。

直至2022年关闭支付授权，他才发现2020年9月至2022年12月间，被自动投保三份保险，累计扣款50余笔共2759元。

水滴保客服起初称“需手动勾选购买”，但陈先生坚持“仅付3元，未授权长期扣费”，最终在媒体介入下，水滴保退还保费并赔偿合计11888元。

信任危机已严重影响前端流量供给。《中国慈善发展报告》显示，水滴筹用户满意度从2020年的95%骤降至2024年的60%；2024年捐款人次从1.25亿降至1.02亿，捐款金额从162亿元缩水至138亿元，降幅均超20%。

多次曝出的“诈捐”事件更是雪上加霜：2024年1月，湖北一女子伪造病历试图骗取水滴筹10万元善款，涉嫌诈骗罪被提起公诉；此前，水滴筹还因“扫床式引流”引发争议——业务员挨病床劝说患者筹款，实则为推销保险铺路。

从公益初心到商业变现

这些集中爆发的扣费投诉，看似是零散的运营疏漏，背后却与水滴公司近十年“公益打底引流、商业闭环变现”的核心模式深度相关，是模式运行过程中积累的矛盾的集中显现。从最初以公益工具切入市场，到逐步构建以保险为核心的盈利体系，这家由沈鹏于2016年4月创立的企业，走上了借公益聚信任、靠商业谋盈利的转型路径，而公益底色与商业野心的失衡，也正是在这一转型过程中逐渐埋下隐患。

2016年的中国互联网公益领域，大病救助仍是空白地带，水滴公司精准抓住这一痛点，成立即获得5000万天使轮融资，同步推出水滴互助与水滴筹（前身“水滴爱心筹”）。彼时的水滴筹，完全以“免费大病求助工具”为核心定位，不收取任何服务费用，凭借“一键筹款、社交裂变”的轻量化模式，快速切入医院、社区等场景，成为无数大病家庭的“救命通道”。

这种纯粹的公益属性，让水滴筹在短时间内积累了海量用户信任——截至2018年，其累计筹款额已突破100亿元，帮助超10万名患者，而这些因公益聚集的用户流量、沉淀的健康场景数据，也为后续商业变现埋下了伏笔。

2017年，公司获得腾讯、蓝驰创投联合领投的A轮融资，进一步扩大水滴筹的覆盖范围；2018年，水滴公益正式上线，成为民政部指定的慈善组织互联网公开募捐信息平台，公益版图持续扩容，品牌公信力也随之达到顶峰。

公益项目的持续投入需要资金支撑，单纯依赖融资难以长久，商业变现成为必然选择，2019年成为水滴公司的关键转型节点。

这一年，公司完成超10亿元人民币的C轮融资，估值飙升至70亿人民币，成功入选“胡润全球独角兽榜”，资本的注入也加速了其商业闭环的成型——以水滴筹积累的公益流量为入口，通过场景化引导，将有健康保障需求的用户转化为水滴保的付费客户，形成“公益引流、保险变现”的核心模式。

为了聚焦盈利核心，水滴保业务在这一阶段加速扩张，不仅与多家保险公司合作推出定制化医疗险、意外险产品，还通过“扫床式引流”“捐款后弹窗投保”等方式提升转化效率。

2020年，公司提出“ABDC”科技战略，试图通过人工智能、区块链技术优化保险核保、理赔流程，同时完成2.3亿美元D轮融资，为上市铺路。

2021年5月，水滴公司成功登陆纽约证券交易所，股票代码“WDH”，成为“中国保险科技第一股”。

值得注意的是，为了优化财务数据、集中资源发展保险与众筹板块，公司在上市前夕关停了长期亏损的水滴互助业务，这一决策也被视为其向商业利益倾斜的明确信号。

2022年，公司进一步拓展业务边界，推出数字化临床试验平台翼帆医药，形成“保险+众筹+数字医疗”三大业务板块，此时水滴筹累计筹款额已突破500亿，但其公益属性已逐渐让位于商业引流的工具属性。

2024年，水滴公司迎来重要人事与战略调整，创始人沈鹏卸任多家“水滴系”公司法定代表人，包括核心的水滴保险经纪有限公司，公司战略重心全面转向“All in AI”，试图通过技术赋能进一步提升保险业务的获客与运营效率。

财报飘红 市值跌84%

在资本市场的放大镜下，水滴公司正上演着一出财务数据与市值表现深度背离的戏码。

截至2026年1月13日，水滴股价依旧沉沦在1.88美元的低位，较2021年上市时12美元的发行价已跌去超84%，市值缩水至6.8亿美元。

这种冷遇与公司财报中呈现的景象截然不同：2025年上半年，水滴公司交出了总营收15.9亿元、同比增长15.3%的答卷，归母净利润更是同比大增47%至2.5亿元，实现了连续14个季度的盈利。

然而，当我们将目光穿透这些表面亮眼的数字，会发现其盈利质量正面临着结构性的挑战。

作为水滴公司绝对的盈利核心，以水滴保和深蓝保为首的保险业务在2025年上半年实现了14亿元收入，占据了总营收的87.8%，其3.2亿元的营业利润虽同比增长27.9%，却掩盖不住利润中枢下移的尴尬。

回溯历史数据，保险业务的营业利润已从2022年的10.4亿元剧烈下滑至2024年的4.8亿元，降幅超过50%。

尽管AI技术的深度介入让“水滴水守大模型”在2025年二季度驱动了保费规模环比激增82%，并显著削减了过半的质检人力成本，但这些技术红利很快被高企的获客成本抵消。2025年上半年，保险业务运营成本达10.7亿元，15.7%的增速几乎与收入增长持平，庞大的第三方流量投放费用使得销售费用占比长期维持在25.1%的高位，陷入了“不烧钱就没增长”的效率陷阱。

与此同时，作为流量基石的水滴筹业务，正处于提价红利消退后的阵痛期。

2024年，通过将服务费率从3%翻倍至6%、单项目收费上限从5000元上调至8000元，水滴筹曾一度将全年亏损从2.5亿元收窄至1亿元。

但进入2025年，这种依靠费率杠杆提振业绩的方式触到了天花板，上半年水滴筹净收入仅为1.4亿元，同比下滑1.6%，且净亏损再次扩大至0.6亿元。

这意味着水滴筹不仅难以贡献利润，其作为公益引流工具的边际效应也在减弱，流量转化效率的降低直接动摇了公司“前端筹款、后端转化保险”的商业闭环。

在保险与筹款业务的双重压力下，被寄予“第二增长引擎”厚望的翼帆医药虽然在2025年上半年录得0.5亿元收入，同比增长22.5%，但在广阔的CRO市场中仍显单薄。

回看2024年全年的表现，该业务收入曾同比下降9.4%至0.91亿元，新入组患者人数也较上一年度减少了605名。在药企外包订单整体收紧的环境下，水滴虽然利用AI精准匹配技术将临床试验入组周期缩短了45%，但面对头部CRO机构坚固的品牌护城河，这种跨界布局在短期内仍难以成为支撑其商业帝国的核心支柱。

从长期的财务稳定性来看，水滴公司的盈利路径依然显得有些漂浮。在经历了2018至2021年累计近40亿元的巨额亏损后，即便在2022年首次扭亏为盈，但随后2023年净利润便又大幅缩水至1.7亿元。

尽管2024年全年净利润回升至3.7亿元，同比增幅达121%，但这很大程度上依赖于筹款费率调整的一次性贡献。当利息收入从2024年上半年的7731万元降至2025年同期的6334万元，且经营性现金流对净利润的支撑力减弱时，投资者对这种“高依赖度、高波动性”的模式自然报以审慎。这种收入集中度极高、抗风险能力较弱的现状，正是水滴公司在实现连续盈利后，却依然难以赢回资本市场信心的深层症结所在。