保险板块开年以来全线大涨，负债端超预期表现成板块催化剂

2026年开年以来，保险板块全线大幅上涨。截至1月13日，A股保险板块已上涨超10%，H股保险板块上涨近7%。

分个股来看，A股保险企业中，新华保险（601336.SH）领涨，年初至今涨超19%。中国人寿（601628.SH）、中国人保（601319.SH）年初至今涨超11%。H股保险企业中，中国人寿（601628.SH）同样处于领涨态势，年初至今涨超20%。中国太平（00966.HK）、阳光保险（06963.HK）等表现不俗，跟随其后。

负债端业绩超预期，直接驱动板块上涨

市场分析显示，保险板块此轮上涨直接源于2026年年初各家企业业绩数据超预期。据媒体数据，部分头部险企仅2026年元旦三天累计新单规模同比增幅超70%，展露出较强势能。

比如，平安人寿以87亿元的累计规模位居榜首，同比增幅高达178%；中国人寿紧随其后，累计规模达71.1亿元，同比增长79%。阳光保险、大家保险、中邮人寿等险企也实现靓眼新单规模，增速显著。

根据国家金融监管总局数据，2025年1—11月人身险原保费同比正增长9.1%，且11月单月降幅已较10月收窄2.2个百分点，负债端呈复苏趋势。

依据保险业的营销节奏，每年岁末年初都是各家企业推出新产品的关键节点，也为全年业务走向定下基调。2025年末，显然是“分红险”走向“C位”的重要节点——平安人寿推出平安御享金越（2026）终身寿险（分红型）和平安御享金越年金保险（分红型）、中国人寿寿险公司推出鑫鸿福养老年金险（分红险）、阳光保险推出紫荆壹号终身寿险（分红型）等。

从成绩来看，分红险扛起了业务营销大旗，取得了靓眼表现，不仅是上述提到的头部险企新单规模高增长，近日一份囊括了近40家银保渠道主力公司的公开数据显示，元旦3天，累计新单规模已突破711亿元。

分红险产品的吸引力与当前供需两侧变化相关。供给端，居民存款利率持续下行，且去年11月六大国有银行集体下架五年期大额存单，仅剩的三年期产品利率普遍降至1.5%至1.75%，且额度紧张；而目前传统储蓄险预定利率2.0%、分红险预定利率1.75%+浮动收益，具有相对收益优势。需求一侧，居民长期储蓄需求仍较强，需要匹配兼顾稳健与收益的金融产品。因此，华西证券研报显示，在存款低利率+大额存单稀缺的背景下，保险产品有望凭借相对优势吸引存款流入。

资产端同步向好，进一步提供估值支撑

除负债端表现亮眼外，2026年开年以来，资产端延续的良好势头也为保险板块估值提升提供了重要动力。一方面，权益市场自年初以来呈现继续上涨态势，市场活跃度与投资者信心同步增强。上证指数于2026年1月12日实现17连阳，创下自1990年上市以来最长连续上涨纪录；上证指数突破4150点，单日成交额达3.5万亿元，刷新历史高点。随着近年来上市险企投资资产规模的持续稳健增长以及股票仓位维持在较高水平，权益市场上行进一步提振了险企投资收益表现，进而推动盈利释放。

另一方面，债券市场收益率逐步企稳，中长期利率维持在合理区间，缓解了此前市场对利率下行带来的再投资与利差损压力的担忧。稳定的利率环境有助于保险公司固收类资产获得可持续的收益，进一步夯实资产负债匹配基础。

资产端与负债端的同步向好，形成了显著的“双轮驱动”效应。在负债端新单高增、结构优化的同时，资产端投资收益的预期改善，共同推动了保险股估值修复。后续随着经济预期逐步修复以及资本市场稳中向好，保险股贝塔行情有望持续演绎。

保险板块估值有望持续提升

从开年业绩的高增到资负两侧持续演进，业内普遍预计2026年上市险企新单保费将实现双位数增长，并带来整体盈利提升。同时，分红险占比持续提升有助于进一步优化险企负债成本，缓解利差损风险，为行业高质量发展夯实安全垫。

从板块行情演绎来看，券商普遍持积极乐观态度，认为估值有望持续提升。

国金证券研报表示，长期来看，负债端进入量价齐升的向上周期，在量的方面受益于存款搬家及养老储蓄需求旺盛，以及头部公司市占率提升；价的方面，存量成本开始下降、新增保单有利差益。在资产端股市、利率处于稳定或向好的情况下，负债端增长带来大保险公司扩表是本轮保险行情强化的重要支撑。继续积极推荐该板块。

同时，保险板块估值当前仍处于偏低水平，也为价值投资者带来交易层面的安全基石与较好的投资契机。

例如东吴证券分析师表示，保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年1月9日保险板块估值0.68-0.91倍2026EP/EV，处于历史低位，维持行业“增持”评级。