达力普控股（01921.HK）出海战略再落子：签署股权合作，剑指超1800亿美元的中东市场

2026年全球油气管道产业正迈入“规模增长与结构升级并存”的关键期，在行业向智能化、绿色化加速转型的背景下，中东地区正成为核心增长引擎。

有第三方报告指出，该地区石油管道建设投资额持续增长，预计2027年将突破1800亿美元，国际能源署（IEA）进一步预测其年均增长率将保持在10%以上；而沙特、科威特等主要产油国未来数年的公开规划中，仅新建及改造油气管道里程就超2万公里，叠加存量管网升级的需求，形成多重市场红利。

2026年1月11日收市晚间，港股上市公司达力普控股（01921.HK）在沙特首都利雅得与沙特本土企业ZUMAR ALOUFQ COMPANY（以下简称“Zumar”）签署具有法律效力的《合资经营协议》，引发市场广泛关注。此次合作并非新设合资公司，而是通过重组达力普沙特全资子公司达力普国际，出让其40%股权并联合增资的方式，加速推进110万吨/年高端能源用管项目。

这一动作看似是资本层面的调整，本质是达力普精准对接中东能源基建热潮的战略选择——既依托本地资源破解海外运营痛点，又将自身技术优势转化为区域市场竞争力。

很多人可能误以为这是新成立合资公司，其实核心是达力普对沙特子公司的“优化升级”，关键信息可通俗概括为三点：

（1）主体不变，股权锚定主导权：交易核心是达力普2024年在沙特注册的全资子公司达力普国际公司，重组后达力普仍持有60%股权，Zumar持有40%，达力普继续主导项目运营，董事会5人席位中占3席，重大决策需双方同意，既保障战略主导权，又兼顾本地合作伙伴权益。

（2）资金分层，融资分工明确：项目一期总筹资规模达6亿美元，其中40%为资本金（约2.4亿美元），由达力普出资1.44亿美元、Zumar出资0.96亿美元；剩余60%（约3.6亿美元）配套资金，由Zumar负责对接沙特工业发展基金（SIDF）及本地金融机构获取。此外，Zumar以约560万人民币价格受让40%股权，所得资金扣除相关费用后将用于达力普集团一般营运资金。

（3）长期绑定，锁定合作稳定性：达力普承诺10年内不减持合资公司股权，Zumar要锁定4年，确保双方长期合作，通过长期绑定机制保障项目持续推进，避免短期股权动荡影响战略落地。

值得深入探讨的是，达力普为何选择Zumar作为合作伙伴？这背后是对中东市场特性与自身发展需求的精准匹配，核心是解决“海外建厂”的几大核心痛点：

第一，借顶级本土资源，打通核心客户与政策通道。

据公开资料，Zumar的背景堪称“沙特顶级资源联合体”：由沙特著名的阿尔考瑞耶夫家族和欧贝坎家族联合兴办——阿尔考瑞耶夫家族是沙特工矿部部长的家族企业，该部长同时担任沙特工业发展基金（SIDF）董事会主席；欧贝坎家族作为沙特开国元勋家族，是沙特制造业和教育服务的领导者，业务覆盖中东、非洲、欧洲16国，拥有20个生产基地。依托这两大家族的社会影响力与商业资源，Zumar不仅能协助合资公司快速获取政府行政审批、政策优惠及奖励支持，更关键的是负责为合资公司拿下沙特阿美的长期订单，直接敲开中东核心能源客户的大门。而达力普已完成沙特阿美试订单且全指标合格，正推进正式供应商认证，双方优势互补将加速市场切入。

更值得关注的是，合资公司将负责达力普集团大中华区、东南亚和俄罗斯之外的国际市场销售，意味着此次合作不仅锁定中东市场，更搭建了辐射全球更多区域的销售网络。

第二，顺应本地化政策，构建成本与合规优势。

沙特“2030愿景”明确鼓励能源产业本地化，要求油气装备优先采购本地制造产品。达力普此前已拿下沙特工业投资许可证、完成商标注册，并与沙特阿美旗下的萨勒曼国王能源城(SPARK)签署合作意向函，此次引入本土顶级股东后，将更高效响应本地化政策要求。同时，合资公司在沙特建设生产基地，可大幅缩短产品交付周期、降低跨境物流成本，从而形成“本地生产+本地供应”的闭环优势，避免外资企业常见的“水土不服”问题。

第三，分摊项目风险，缓解资金压力。

据悉，沙特项目一期投资规模达6亿美元，总设计产能110万吨/年，对单一企业而言资金压力与运营风险较高。通过“资本金共担+配套融资分工”的模式，达力普既无需独自承担全部资金投入，又能借助Zumar的本地资源降低政策、融资、市场等多重风险，实现“风险共担、收益共享”。

最后则是达力普的核心优势，又恰好与中东市场需求形成深度契合。

作为高端管材领域的领军企业，达力普在石油及天然气勘探与输送用无缝钢管（OCTG）、钻杆、高压锅炉管及新能源用输氢管等产品上拥有成熟技术，其沧州基地的智能生产线已实现效率提升与成本优化，这些技术与管理经验将直接复制到沙特项目中。合资公司将在沙特建设制造中心、智慧中心、研发中心和国际销售中心，生产的抗腐蚀、高钢级高端管材，完美匹配沙特“高硫高氢”油气田工况需求，以及区域绿色转型带来的输氢管市场增量——沙特作为全球油气储量和产量前列的国家，其所在的海湾阿拉伯国家合作委员会（GCC）地区，正是OCTG等高端管材的核心消费市场。

从商业前景来看，此次合作的盈利预期清晰可追溯。达力普沙特项目的产能释放与盈利前景具备明确预期，项目分两期建设，短期来看，一期投产后或贡献年营收增量达5.2亿美元，待30万吨/年全产能达成后，对应该项目贡献的年净利润预计约近1.3亿美元；长期来看，待110万吨/年全产能达成后，保守估计下的年营收有望超过16亿或以上美元规模。

正如华泰证券此前发布研报指出，达力普以中东生产基地为支点撬动中东/北非（MENA）市场，海外业务有望开辟新增长空间，业绩有望快速增长。此次与Zumar的深度绑定，进一步夯实了这一增长逻辑：未来两方强强联合之下，Zumar负责融资、政策、订单、销售渠道，达力普输出技术、产能、管理，双方形成高水平的“技术+资源”竞争优势，为项目落地与市场拓展提供双重保障。

结语

综合来看，达力普此次股权优化公告，本质是其全球化战略的深化落地，亦标志着公司“全球能源行业综合解决方案提供商”的加速转型。达力普通过“技术输出+本地资源整合+资本共担”的创新模式，既抓住了中东未来高达1800亿美元油气管道市场的历史性红利机遇，又摆脱了跨国企业本地化运营的常见痛点。

在全球能源转型与中东基建扩容的双重背景下，达力普的布局不仅有望收获业绩增长，更为中国高端制造企业“走出去”提供了可借鉴的路径。未来，随着沙特项目产能释放与沙特阿美供应商资格的正式落地，公司在全球高端油气管道市场的竞争力将进一步提升，意味着其在资本市场的中长期成长价值同样也值得关注期待。

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