汇丰力挺中国资产：超配AH股，“做多人民币”为年度首选宏观策略之一

汇丰在最新发布的年度宏观策略报告中明确表达了看好中国资产的立场，建议投资者在2026年增持中国内地和香港的股票，并建立人民币多头头寸。该行强调，在面临潜在市场波动之际，亚洲市场的投资重心应转向具有内需支撑的资产。

据汇丰策略师Herald van der Linde和Joey Chew在1月13日发布的报告，基于中国推行的产业升级、技术自立以及人民币国际化等议程，预计人民币或将缓慢而稳定的升值。汇丰建议“卖出瑞郎，买入离岸人民币”，并将瑞郎、美元、欧元和日元列为潜在的融资货币。

与此同时，汇丰调整了对亚洲其他市场的配置建议，建议减持由于人工智能热潮而变得拥挤的韩国股市，转而超配中国内地、香港、印度和印尼的股票。该行认为，尽管AI和降息将是2026年亚洲市场的主要驱动力，但财政压力和拥挤交易意味着这一年市场表现将不会平稳。

汇丰还特别提到，虽然部分亚洲央行具备降息空间以提振股市，但美联储降息步伐的放缓可能会限制这一空间的释放。投资者接下来将重点评估AI驱动型增长的可持续性，以及股市交易过度拥挤带来的风险。

增持中国与印尼，减持韩股

在股票策略方面，汇丰建议投资者采取防御性更强、更注重内需的配置思路。策略师们建议对中国内地、香港、印度和印尼的股票保持“超配（Overweight）”评级。报告指出，印度和印尼因其盈利增长潜力和政策支持而在该地区脱颖而出。

相比之下，汇丰对出口导向型市场持谨慎态度，建议对韩国和泰国的股票维持“低配（Underweight）”评级。这一调整反映了市场对AI相关涨势可持续性的重新评估，以及对部分市场交易过于拥挤的担忧。汇丰提醒投资者，在经历了一轮由AI主导的行情后，需警惕韩国市场的回调风险。

看多人民币，做空瑞郎

在外汇市场，汇丰将“做多人民币”列为年度首选宏观策略之一。汇丰提建议：做空瑞郎兑离岸人民币（Sell CHF/CNH）。

对于亚洲其他货币，该行在2026年第一季度战术性看好印度卢比（INR），理由是季节性的贸易逆差收窄以及美印贸易谈判可能取得的进展，建议卖出美元兑卢比（Sell USD/INR）。此外，汇丰认为韩元（KRW）作为一种高贝塔货币，容易出现超调，鉴于韩国已开始抵制汇率大幅贬值，韩元有望在未来几个月内反弹，因此建议卖出美元兑韩元。

相反，由于政治不确定性上升以及泰国近期加强了对资本流入的审查，汇丰对泰铢（THB）持谨慎态度。同时，该行建议对印尼盾（IDR）的敞口进行对冲，认为其远期外汇水平目前看起来过低。

债券策略与利率展望

在固定收益领域，汇丰建议以“收益率曲线陡峭化（Curve Steepeners）”策略开启新的一年。在国别选择上，该行看好印度和菲律宾的债券，优于泰国和印尼。

报告分析指出，如果需要，包括印尼、菲律宾和印度在内的多个亚洲央行仍有降息空间，这可能对当地股市形成支撑。然而，策略师也警告称，随着美联储降息步伐的放缓，亚洲各国央行的政策操作空间可能受到限制，这将是未来一年投资者需要密切关注的宏观变量。