政府停摆“后遗症”显现？美国12月CPI恐加速回升

受此前政府停摆导致的数据扭曲修正影响，华尔街预计美国12月CPI将加速上行，并进一步巩固美联储本月维持利率不变的预期。

因此前政府停摆导致的人为低通胀数据得到修正，美国2025年年末的消费者价格指数（CPI）可能会加速上升，这将进一步巩固美联储本月维持利率不变的预期。

长达43天的政府停摆阻碍了去年10月份的价格采集工作，导致美国劳工统计局（BLS）不得不采用“结转法”（carry-forward method）来估算数据（尤其是租金）以编制去年11月的CPI报告。虽然该月的价格数据最终得以采集，但这主要发生在下半月，当时零售商正在提供假日季折扣。

这种数据扭曲主要体现在租金指标和商品价格上。在预期消费者通胀回升之前，上周发布的非农数据显示，尽管就业增长温和，但12月失业率有所下降。

道明证券美国首席宏观策略师Oscar Munoz表示：“受数据采集问题影响，我们预计CPI报告将显示出显著的回补效应，这归因于政府停摆。不过，我们不会看到消费者价格的完全逆转，因为租金方面的回补要等到2026年4月的报告才会体现。”

经济学家预测，受食品和能源价格（主要是数据中心导致的电力价格）上涨推动，去年12月的CPI可能环比上涨0.3%。同比上涨2.7%，与前值持平。

结转估算方法将去年10月份的价格视为未发生变化。较高的通胀侵蚀了美国总统特朗普的支持率，并将继续成为2026年的政治热点，目前特朗普及其共和党同僚正为保住美国国会的控制权而战。

预计价格将全面上涨

经济学家预计价格将加速上涨，尤其是新车、家具和服装等商品，尽管租金方面的疲软倾向可能会持续。美国劳工统计局使用6个月的面板数据来计算租金和业主等价租金。该局在去年12月下旬表示，“2025年10月使用的结转估算方法的影响将在2026年4月消除，届时将再次使用该住房面板数据。”

美国劳工统计局利用去年11月收集的样本数据的6个月价格变化的六次方根，估算了租金和业主等价租金的单月价格变化，进而根据去年10月的指数水平推导出该月的指数水平。

抛开停摆造成的扭曲不谈，经济学家预计去年11月的CPI报告已经显示了特朗普全面关税政策对高通胀的逐步传导效应，这种情况在创纪录的停摆之前就已经普遍存在。企业在很大程度上消化了部分进口关税。

富国银行高级经济学家Sarah House表示：“鉴于服务业普遍存在假日折扣，商品价格的反弹可能会比服务业更为明显。服务业的价格增长也应在去年12月出现反弹，特别是在季节性敏感度较高的外出住宿和机票类别中。”

剔除波动较大的食品和能源成分后，预计去年12月的核心CPI环比上涨0.3%，同比增速将为2.7%，高于去年11月的2.6%。美国劳工统计局估计，去年9月至11月核心CPI上涨了0.2%。

美联储通过个人消费支出（PCE）价格指数来衡量其2%的通胀目标。预计美国央行将在1月27日至28日的会议上将基准隔夜利率维持在3.50%-3.75%的区间。

美联储主席鲍威尔与特朗普之间紧张局势的升级，使得大多数经济学家预计在鲍威尔5月任期结束前不会降息。特朗普政府已对鲍威尔展开刑事调查，这位美联储主席称这是干预利率的“借口”。洛约拉马利蒙特大学金融与经济学教授Sung Won Sohn表示：

“华盛顿制造了许多人为的不确定性，这对经济显然没有好处，我认为最终这可能导致更高的通胀。我们想要低利率，但这并不是实现这一目标的正确方式。”