碳酸锂突破17万元大关，这波上涨的尽头在哪里？

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编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

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行情走势

继1月12日“一字”涨停后，碳酸锂期货主力合约13日继续飙升，早盘一度再次触及涨停，盘中最高上涨至174060万元/吨，之后涨停板打开，行情有所回落。截至发稿，碳酸锂主力合约涨9.92%，报170940元/吨。

与此同时，碳酸锂现货与期货价格保持“联动”，我的钢铁网数据显示，1月13日，电池级碳酸锂（早盘）均价报157250元／吨，吨价较12日上涨3850元，创下近一年来新高。

消息面，1月8日，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退(免)税政策。

市场普遍认为，本轮上涨的直接催化来自出口退税政策调整引发的“抢出口”预期，叠加产业链库存处于低位，短期对价格形成明显支撑，但在涨幅迅速扩大的背景下，后续波动风险亦不容忽视。在市场波动加剧的背景下，监管层已及时出手。

1月8日，广期所发布自律监管公告称，发现一组共10名客户在碳酸锂相关合约上的开仓数量超过交易限额。依据《广州期货交易所风险管理办法》等规定，交易所对上述客户采取限制开仓3个月的监管措施。

1月12日晚间，广期所发布自律监管措施，近期，1组6名客户涉嫌未按规定申报实际控制关系，在碳酸锂期货相关合约开仓交易数量超过交易所规定的交易限额。根据《广州期货交易所风险管理办法》第三十条等有关规定，交易所决定对上述客户采取限制开仓3个月的监管措施。

广期所相关负责人指出，近期影响市场运行的不确定因素较多，相关品种价格波动较大。请各市场主体加强市场风险防范，理性合规参与市场，维护市场平稳运行。下一步，交易所将持续履行一线监管职责，不断优化风险监测与防控机制，对违法违规行为，坚持“露头就打”的高压态势，切实维护期货市场的正常秩序。

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基本面概览

供应端：

截至1月12日，上周总产量 +115 吨，至 22535 吨，环比 +0.5% ，其中锂辉石碳酸锂 35 吨至 3959 吨；锂云母碳酸锂产量 20 吨至 2956 吨，环比 +0.7% ；盐湖碳酸锂产量 40 吨至 3185 吨，环比 +1.3% 。

需求端：

市场对 1 月排产分歧较大，中性预期下，中下游对代工费达成一致，则需求环比 -5% 左右，但如 1 月产业继续博弈，正极材料厂继续停产挺价，反馈至需求侧可能出现环比 -10% 的情况，则 1 月会出现累库的情况。

长期来看，下游由于储能和重卡的需求超预期，订单显著走强；商用车和储能的需求增速较快，一定程度上承接了电车边际走弱的预期。此外，车企经历了近两个月的去库周期，新车上市带动产量回升， 2026 年面临购置税减半，年底电车面临冲量的预期，进入一季度后动力端预计会逐渐回落；

库存端：

样本周度库存：截至1月12日，周度库存为109942（+337）实物吨，其中冶炼厂库存18382（+715）实物吨，下游库存36540（-2458）实物吨，其他环节库存55020（+2080）实物吨。交易所库存：11月底集中注销后再注册，截至1月9日的仓单总量达25360手，较上周环比增加5079手。

成本端：

碳酸锂平均成本152955.2（+32865.4）元/吨，生产利润为-12705.2（-9865.4）元/吨。其中外采锂辉石生产成本为15.3万元/吨，生产毛利为-1.4万元/吨。外采锂云母生产成本为14.2万元/吨，生产毛利为-0.4万元/吨。整体利润空间有限，云母端利润空间大于辉石端。

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市场观点汇总

国投期货表示，从基本面角度来看，碳酸锂上游锂盐厂的销售策略正发生转变，散单出货的意愿增强，而长协订单的交付量则相应收缩。部分锂盐厂散单出货意愿增强，但也有企业惜售观望。下游正极材料厂对当前高价位的接受度普遍较低，观望情绪渐浓，实际成交稍显清淡。上周可见库存出现首周增库，市场总库存增300吨在11万吨，冶炼厂库存增700吨至1.8万吨，下游库存降2400吨在3.7万吨，贸易商增2000吨至5.5万吨。总结来看，库存表现仍然强势：下游去库较快，贸易商仍维持囤货信心，中游环节库存偏高，现货端稍显支撑。澳矿最新报价2085美元，矿端报价维持强势。

总结而言，碳酸锂期价强势，但短期不确定性极强，注意风险防控。市场的主要矛盾仍然在于货权的锁定状态，贸易商和下游偏高的库存难以流通到市场是碳酸锂期现货价格强势的核心因素，库存解除锁定有赖于外围市场以及偏宏观氛围的变化。

国泰君安期货指出，退税政策调整催生抢出口需求，短期走势偏强。财政部于1月9日发布通知，明确自2026年4月1日至2026年12月31日，电池产品的增值税出口退税率将从9%下调至6%，并计划于2027年1月1日起全面取消该项退税。当前原材料价格持续上涨，电芯生产企业利润空间受到明显挤压。

据SMM统计，近两月各类型电芯成本普遍上涨15%-20%。在成本大幅攀升的背景下，企业对于利润变动尤为敏感，预计短期内将出现集中的“抢出口”现象。政策过渡期带来的“抢出口”效应，对传统淡季的需求形成一定支撑，同时价格一旦回调也会带动下游企业采购意愿的回升，短期锂价或呈现易涨难跌格局。后续需重点关注价格大幅上涨后向产业链下游的传导情况，若传导顺畅，可能对终端需求产生负面影响。

平安期货表示，碳酸锂期货涨停的核心驱动，在于市场对锂电产业链出口政策调整的集中反应。预计短期内或将出现集中的“抢出口”行为。在政策尚未正式落地前，下游企业提前调整生产与采购节奏，也成为期货价格快速反应的重要背景。

此外，在政策调整落地前，下游电芯企业已面临原材料价格持续上涨的压力，为规避后续退税取消带来的额外成本，2027年的海外部分需求将提前至2026年，在下游产业开始主动补库的情况下，预计碳酸锂的库存或进一步趋紧，引发价格上涨。

总体看，碳酸锂在“供应扰动频繁+需求好转+政策催化”的多重提振下，市场情绪普遍乐观，但短期受“抢出口”与情绪推动涨幅过大，需警惕后续资金获利了结引发的波动，不宜盲目追高，

信达期货指出，上周五盘后财政部发布，将取消光伏、电池产品的出口增值税退税，意味着国内补贴海外的时代结束。如果我们很快看到来自海外的订单出现爆量的情况，那么在当前本身淡季不淡的现实下，1-3月订单抢出口的窗口期是成立的，短期做多的情绪可能会更进一步。

而从2026年全年的角度来看，抢出口的逻辑依旧是成立的。叠加美国现行的“OBBB法案”中的FEOC条款的逐渐收紧，美国储能商对于进口电芯的成本越发敏感，因此，今年海外需求或成为非常有力的爆发点。

此外，上周五传出某电池大厂通过期货交割7000吨碳酸锂。此前在11-12月期间，该大厂对于涨价态度比较抵抗，排产来看甚至有环比的下修。通过此举可以看出，一方面，或许是现实交付的需求导致厂家必须通过采购的方式进行补库，证明了需求端短期的强势；另一方面，或许是厂家心态的转变。

目前虽然还不能说明下游已经产生了fomo的情绪，毕竟大部分的下游环节还是按照刚需进行采购。但是一旦下游厂商出现追涨补库的情形，那么价格仍有较大的上行空间。我们认为，短期来看，碳酸锂暂时没有较为显著偏利空的因素，更多是在当前利好因素中寻找预期差。那么在预期差真正到来之前，盘面走势依旧偏强。

国元期货指出，由于前期锂价上涨过快，锂盐价格未能顺利向下游正极及电芯环节传导，叠加进入1月后，锂盐长协供应比例下降，而散单采购价格过高，正极厂生产面临亏损局面。在此背景下，头部正极厂宣布联合检修，导致月度需求存在较大减量。但近期随着电池产品出口退税政策调整，电芯厂存在4月前抢出口需求，考虑正极及电芯环节生产周期，预计短期内正极厂排产存在上修可能。另一方面，正极环节因前期畏高慎采，库存消耗较大，为在春节期间连续生产，正极环节或存在一定补库需求，对锂价下方形成支撑。

此外，当前储能电芯触及产能瓶颈，抢出口主要增量来源于动力电芯，从电芯出口结构来看，动力电芯占出口比例约60-70%。因此，预计电芯抢出口对锂盐需求仍有较大带动作用。在此背景下，碳酸锂淡季累库幅度或不及预期，短期内锂价或偏强运行。需要注意的是，前期锂价涨幅中包含对中长期需求预期的交易，导致盘面价格与基本面有一定背离，后续谨慎参与。

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