沪指17连阳后高位震荡，科技成长波动加大，机构：红利资产股息吸引力进一步提升

1月13日早盘，三大指数集体跳水，上证指数17连阳站上4100点后高位震荡。板块来看，近期较为热门的商业航天、半导体、AI应用等表现较弱，高成长与高股息方向“跷跷板”效应显现，中证红利ETF（515080）盘中微涨，日K冲击三连阳。

近期市场连续震荡上行，从2024年“9·24”至今主要指数屡刷新高。回顾A股历史，似乎并未出现类似连续3年“提估值”的情况，那么2026年能否打破？后续A股能否在4000点上方“更上一层”？

广发证券认为，2026年A股估值有望打破历史规律、连续3年提升。

首先，2024-2025年与过往相比估值拔升幅度较为克制，国际竞争格局变化也为背后的估值对比提供安全边际。其次，受益于新兴产业利润占比提升、PPI下行放缓、AI投资继续高增等多重因素，A股整体ROE可能再次回升。最后，监管资金、保险资金、银行理财、中高净值存款搬家这4类增量资金也较为确定、构筑慢牛基础。

但具体到配置方面，考虑到部分科技板块估值、拥挤度双高，投资者当下或可考虑通过大科技+高股息“哑铃”配置，用多元化布局穿越市场波动。

数据显示，两市标杆品种中证红利ETF（515080）跟踪中证红利指数。截至1月9日，中证红利全收益指数相对万得全A指数40日收益差为-9.14%。这一数据根据“均值回归”的内在逻辑衡量红利相对市场的超额收益水平，显示中证红利当前跑输Wind全A比较多，中短期内或可关注阶段性布局时机。

自上市以来，中证红利ETF（515080）已连续15次分红，每十份累计分红金额为3.65元，并从2024年以来延续季度评估分红的节奏，每年分红4次，近两年累计分红8次。股息率角度看，截至到1月12日，中证红利指数股息率为5.09%，10年期国债到期收益率则为1.86%，高股息优势较为显著。

十年数据彰显中证红利“盈利驱动”本质——2016年至今，中证红利十年涨幅133.26%，但估值反降9%（从9.18倍降至8.40倍），显示全部超额均来源于成份公司的盈利增长和持续的股息回报，而没有依赖任何估值泡沫的扩张。

国信证券指出，随着经济增速的下行，能够持续提供较高的成长性的公司越来越难找到，因此投资者更倾向于寻找相对确定性更高的资产，有利于红利策略。红利策略具有“类债券”属性，在低利率期间红利策略的性价比相对较高。当前利率水平保持较低水平，为配置红利类策略好时机。

同时，政策推动红利资产吸引力提升。随着政策支持为红利资产注入长期估值重塑动能，上市公司分红力度持续加大。近年来，上市公司分红金额逐年增长，尤其是2024年以来，上市公司分红力度明显加大。后续随着分红制度的持续完善，红利资产的股息吸引力将进一步提升。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。