四年诉讼终局阶段再起悬念，三峡旅游：转型已成，影响有限

本报记者 张蓓 陈炳衡 北京报道

1月8日，湖北三峡旅游集团股份有限公司（下称：三峡旅游，股票代码：002627）发布公告，披露其与宜昌道行文旅开发有限公司、自然人裴道兵业绩补偿纠纷一案的最新进展：此前中止的检察监督程序现已恢复审查。这一程序性变动，使得这场持续近四年的诉讼案件再次进入公众视野。与此同时，该公司在近年持续推进旅游主业转型，1月12日，三峡旅游对《华夏时报》记者表示：“目前，公司已全面完成向旅游主业的转型，旅游业务营收及利润占比均已处于主导地位。公司当前财务状况稳健，能够为战略转型提供坚实保障。”

1月10日，某证券公司负责人李经理对记者表示：“此次‘检察监督恢复审查’在法律程序上增加了案件的最终走向、补偿款回收的时间及完整性的确定性。但由于终审判决已经执行了一大部分，且公司主业发展势头良好，该事项的实质影响更多是程序性的，而非根本性的。”

一场跨越四年的诉讼拉锯

该业绩补偿纠纷源于2019年的一宗资产收购。根据相关协议，交易对手方未能完成业绩承诺，触发补偿条款。2022年6月，因对方未履行补偿义务，三峡旅游向湖北省宜昌市伍家岗区人民法院提起诉讼，要求其履行股份及现金补偿义务。

2023年4月，一审法院作出判决，支持三峡旅游部分诉讼请求，判令被告按约定补偿比例的40%进行补偿。原、被告双方均不服判决，提起上诉。

2023年12月，宜昌市中级人民法院作出二审判决，撤销一审判决，改判被告按协议约定进行100%全额补偿。这一判决结果成为案件的关键转折点。

此后，被告裴道兵向湖北省高级人民法院申请再审。2024年6月，湖北省高院裁定驳回其再审申请。至此，法院系统的审理程序基本完结，二审判决发生法律效力。

进入执行阶段后，2024年10月，法院通过强制执行程序，将裴道兵名下应补偿的3,557,721股股份划转至三峡旅游回购专用证券账户，该部分股份随后被注销。同时，法院扣划执行款134,612.59元。

然而，执行程序未能完全覆盖判决内容。根据终审判决，全部补偿标的总计7,260,655股股份及790,130.10元现金分红等。除已执行的股份和现金外，仍有部分股份及655,517.51元现金未能执行到位。2025年10月，因“被执行人名下暂无其他财产可供处置”，法院裁定终结本次执行程序。

在司法执行遭遇瓶颈的同时，另一法律程序同步启动。2024年7月，被告方向宜昌市人民检察院申请检察监督。同年11月，检察院决定中止审查。根据最新公告，目前中止审查情形已消除，检察院已恢复对该案的审查程序。

“首先，本案经过两审终审，并且经过高院的再审裁定驳回了申请人的再审申请，以往经验中检察院的检查监督程序，虽然是救济的最后途径，如果三级法院认定事实清楚，检查监督最后一般也不会支持申请人的申请，除非法院认定事实存在明显错误或申请人提交新证据足以推翻原审判决。但这也只是我们根据以往经验所做出的推测，最终结果还要以检察院的认定为准。”1月8日，北京大地律师事务所律师张军在接受记者采访时表示，“另外本案案情部分根据公告相关内容，并不能体现法院说理的过程，要想深入分析，请三峡旅游提供一下终审判决和再审裁定，看看法院说理情况。”

三峡旅游在公告中表示，该事项“对公司本期或期后利润的影响暂不确定”，公司将“密切关注后续进展”。

“对业绩的直接影响有限，但现金补偿回收存疑。”李经理对记者指出，实质补偿已基本落地：核心的股份补偿（726万股）大部分已强制执行并注销。这直接减少了公司股本，提升了每股净资产和每股收益，对股东权益有积极影响。

李经理对记者强调，“现金回收是主要悬念：剩余的约79万元现金分红补偿，目前仅收回13.46万元。由于被执行人已被裁定‘名下暂无其他财产可供处置’，这笔款项能否全额收回存在较大不确定性，可能会形成坏账。”

主营业务转型现状与战略规划实施

在应对诉讼案件的同时，三峡旅游的主营业务结构已发生显著变化。根据该公司对记者的书面回复，公司“已全面完成向旅游主业的转型，旅游业务营收及利润占比均已处于主导地位”。

公司方面表示，其对传统客运业务实施了“运游融合、错位竞争”的转型策略。具体措施包括对传统班线进行公交化、定制化改造，同时利用自身场站网络和运力资源，拓展游客集散、景区接驳、定制出行等旅游配套服务。

在旅游主业发展方面，三峡旅游对记者表示，公司致力成为长江三峡旅游主导者、中国内河游轮旅游领航者。具体实施路径为两个方面：一是充分发挥控股股东平台孵化和上市公司资本运作优势，通过并购、与重点旅游企业深化业务合作等方式，推动两坝一峡旅游资源整合，从水域向陆域延伸，实现“游轮+景区”串珠成链，构建一体化旅游运营格局，成为长江三峡旅游主导者。二是持续壮大游轮产业规模。一方面加快推进省际游轮自建，开发运营省际度假游轮旅游业务；另一方面通过外延式拓展，跻身省际豪华游轮头部方阵，成为中国内河游轮旅游领航者。

而在现金流方面，三峡旅游对记者指出：公司目前最大的资本开支项目是“长江三峡省际度假型游轮旅游项目”。该项目总投资约10.63亿元，其中7.2亿元来自2021年非公开发行股票募集的资金，剩余部分由公司自筹解决。

财务数据显示，截至2025年第三季度末，三峡旅游资产负债率为18.81%，处于行业较低水平。公司方面对记者表示，当前财务状况能够为战略转型提供支持。

“从财务结构看，公司的负债率确实不高，这为其战略投入提供了一定的空间。”1月11日，华信东方（北京）国际旅行社有限公司运营部经理李伯轩对记者表示，“但旅游行业特别是游轮项目的投资回报周期较长，且受宏观经济和消费市场波动影响较大，后续的运营效益仍需观察。”

李经理对记者表示：“风险可控的‘旧账’：该诉讼源于2019年的资产收购。目前看，最核心的股份补偿已解决，剩余风险（现金部分）金额较小，对资产规模数十亿的上市公司而言影响有限。主业发展是核心：公司正在聚焦旅游主业，剥离非旅游资产。2025年上半年，其旅游业务营收增长超20%，游客接待量创下新高。同时，公司正积极拓展长江省际游轮等新业务，并强调控股股东未来会优先将优质文旅资源注入上市公司。总而言之，这次诉讼进展可以理解为：一场已基本胜诉的‘追债’官司，在收尾阶段遇到了债务人申请‘最终申诉’，可能拖延时间，但难以改变结果。”

法律程序不确定性下的公司发展评估

检察监督程序的恢复，为该起诉讼案件的最终解决增添了程序上的不确定性。尽管主要股份补偿已通过执行程序完成，但剩余现金补偿的回收仍存在变数。

“股份补偿的完成确实解决了该案最核心的部分。”李经理表示，“目前剩余未收回的现金补偿约65.5万元，相对于公司资产规模而言影响有限。但检察监督程序的进行，意味着该案件在法律上尚未完全终结。”

从公司经营层面观察，三峡旅游正处于传统业务转型与新兴业务拓展的关键阶段。公司游轮项目的建设进度、新航线的市场接受度、旅游资源整合的实际效果，都将直接影响其战略目标的实现。

记者了解到，长江游轮旅游市场竞争日趋激烈，多家企业都在加大投入、升级产品。同时，旅游消费市场的变化速度加快，游客对产品个性化、体验深度化的要求不断提高，这对运营企业的产品开发和服务能力提出了挑战。

公司公告显示，其控股股东宜昌交通旅游产业发展集团旗下拥有多项文旅资产。市场关注未来是否存在将相关资产注入上市公司的可能性，以及这将如何影响公司的业务结构和盈利能力。

“对投资者而言，无需过度放大此事的影响。更值得关注的是：公司旅游主业的经营数据（如游客量、新游轮投放进度）。”李经理对记者表示，“另外应该关注，控股股东的资产注入预期。案件最终是否会因检察院的审查而产生程序上的新变化。”

截至发稿，三峡旅游股价较公告发布前未有显著波动。多家机构发布的研究报告维持原有评级，认为诉讼案件进展在预期之内，建议关注公司主营业务发展情况。

三峡旅游表示，将按照监管要求及时披露诉讼案件进展，同时持续推进旅游主业发展战略的实施。记者将持续关注该诉讼案件的最终法律结果及公司转型发展的实际成效。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁