北京
作者 | 郭一鸣，编辑 | 梁普西
来源：巨丰投顾、好股票应用
今日，A股市场再现强劲走势，指数高开高走突破此轮新高并刷新十年纪录，市场交投活跃度同步飙升。AI应用板块全线爆发，广告营销、传媒娱乐、游戏等细分领域领涨，涨幅迅速扩散至云服务赛道，商业航天板块亦延续强势表现。资金面呈现火爆态势，沪深两市全天成交额突破3.45万亿，创下历史新高，实现连续两日破3万亿的历史性突破，为市场注入强劲活力。
据统计，此次是A股历史上第7次单日成交额突破3万亿，而连续两日破3万亿更是首次出现，打破了此前单次高成交的零星格局。回顾历史，2024年“924新政”落地后，市场曾进入2万亿成交常态化阶段，成为彼时市场回暖的重要标志。如今市场在4000点上方运行，成交规模向3万亿能级跨越，背后是资金面、政策面与市场情绪的多重共振，也引发了市场对3万亿成交能否常态化的深度探讨。
实际上，在前期2万亿成交常态化的坚实基础上，推动市场容量进一步向3万亿能级跃升，主要得益于以下几大核心动因的巩固与强化：
1、市场“不缺钱”的预期正在形成。其来源多元化，一是杠杆资金仍有空间，当前两融余额约2.6万亿元，占流通市值比例仍低于2015年高点，具备提升潜力。二是存款搬家趋势明确，在长期低利率环境下，居民和企业存款寻求更高收益资产的动力强劲，活期存款增速回升预示着资金正伺机而动。三是机构长线资金持续流入，政策鼓励下，保险资金正通过降低投资风险因子等方式加大权益配置。据长江证券测算，2026年仅险资、ETF、私募等内资潜在增量规模可达6万亿至9.6万亿元；
2、市场结构与驱动力质变。与历史量价齐升行情不同，本轮市场的内核已变。一方面，市场体量今非昔比，当前A股上市公司超5400家，总市值超118万亿元，较2015年分别增长超100%和近70%。同等活跃度需要更大成交额支撑，3万亿元的绝对数值对应的市场“浓度”实际更低。另一方面，驱动力从纯资金驱动转向产业趋势引领。本次行情中，资金高度聚焦于AI应用、商业航天、半导体等“新质生产力”主线，呈现有逻辑的轮动，而非普涨。这表明成交放量有明确的产业叙事和基本面预期作为支撑。
3、资金结构优化缓冲波动。“国家队”已成为市场重要的压舱石。这类长线资金通过ETF等工具进行配置性买入，其“买入并持有”的特性，与2015年由散户和短期杠杆资金主导的巨量成交有本质区别，有助于平抑市场短期剧烈波动，提升高成交区间的稳定性。
从历史规律看，当前量能水平远未到理论极限。以2007年及2015年两轮牛市为参照，成交峰值通常是行情启动前谷底的10倍以上。本轮行情启动前的成交谷底约为4775亿元（2024年8月），按历史规律推算的理论峰值区间可达4.08-6.99万亿元。相比之下，当前的3万亿元尚处中段水平，预示着未来若行情延续，成交额仍有扩张空间。
因此，“3万亿元成为常态”更可能体现为成交中枢的系统性上移。未来大概率不会迅速、持续地突破4万亿、5万亿，而是围绕一个更高的平台（例如2.5万亿-3.5万亿区间）波动，成为市场在4000点上方运行的新底部量能特征。当然，3万亿成交常态化虽具备诸多支撑条件，但仍需关注基本面验证等关键变量。历史经验表明，成交常态化最终需依托企业盈利的持续修复，当前部分板块与盈利基本面存在背离，若后续企业盈利无法同步改善，可能制约高成交的持续性。不过，随着"十五五"规划推进、产业升级加速及宏观经济稳健复苏，市场优质资产供给将不断增加。
综合来看，在资金持续进场、流动性宽松延续且市场信心稳固的背景下，3万亿成交有望逐步向常态过渡，但过程大概率呈现震荡攀升态势，需警惕短期情绪过热引发的波动。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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