2025年A股银行成绩单：国有大行普涨，股份行分化，城农商行稳健

A股银行总市值近15万亿。

文/每日财报 张恒

伴随2025年最后一个交易日收盘，A股42家银行股二级市场股价走势年终成绩单正式揭晓。

2025年，伴随宏观经济持续恢复向好，银行板块延续了自2023年末启动的又一轮上涨态势，走出了一波结构性“小牛市”独立行情。全年板块经历估值修复、中期回调与年末再度上行三个阶段，最终42家上市银行股价在结构性上涨与阶段性波动的交织中交出了一份总市值突破14.66万亿元的亮眼“答卷”。

这进一步印证了银行股凭借高股息、回报稳定、抗风险能力强等特点，已成为资本市场资金青睐的重要配置方向。可以这么说，2025年银行股整体上涨行情的进一步延续，展现出行业较强经营韧性和发展稳定性，估值修复迎来新爆发期。

A股银行总市值近15万亿，为何大放异彩？

数据显示，2025年全年申万银行指数上涨了16.2%，在31个申万一级行业中位居中游，虽不及新能源、人工智能等成长板块的爆发力，但显著跑赢地产、建筑等强周期板块。

另据Wind数据显示，在Wind二级行业分类的35个行业中，2025年度共有31个行业录得上涨，其中银行指数以全年上涨12.04%，位居第22位。从时间段看，银行股上半年表现甚是靓丽，一季度涨2.95%，二季度大涨12.44%，在7月上旬达到高点后，下半年有所回落调整，三季度跌8.68%，四季度重拾涨势，上行5.99%。

深剖去年银行业市值向上的核心逻辑，除与外部的宏观经济环境与政策调控双重利好有关外，更是与各大银行自身经营基本面稳中向好有了持续发展的底气，以及实施更为差异化战略向市场要新增量等因素密不可分，进一步增强了投资者信心。

经营质效方面，当前，各类银行机构正逐步摒弃单纯追求规模扩张的发展模式，转向更加注重质量优先、内涵增长的发展路径。这一转变的核心是回归金融服务实体经济的本源，并持续强化合规经营与风险防控，以此夯实资产质量，增强经营稳健性。

差异化竞争方面，这一年，国有大行凭借得天独厚优势依然占据绝对的领导地位。比如，工行与农行深度参与中小银行重组，提升在区域金融市场的影响力和竞争力，受益于此，农行首次登顶A股，一度成为A股“流通市值之王”。

而股份行则以灵活创新、加速转型，来拓宽经营多元化边界。比如，招商银行、中信银行、兴业银行成立金融资产投资公司（AIC），借助直接股权投资开辟创新收入来源，缓解净息差收窄压力，诸多利好下，招商银行新晋跻身A股万亿级市值队伍。

城商行、农商行也不甘示弱，凭借差异化定位各司其职，以区域深耕、县域下沉的优势，持续向前发展。比如，江苏银行全面超越北京银行，成为了城商行一哥；万亿城商行队伍迎来扩容，重庆银行成为第9家万亿级城商行......

去年银行业取得诸如此类的突破可以说是不胜枚举。因此，多重因素影响之下，在多数行业仍在寒冬挣扎求生之际，2025年银行股迎来了新的春天。

同花顺IFind数据显示，截至2025年12月31日收盘，A股42家银行总市值达14.66万亿元，较2024年底的13.57万亿元增加1.09万亿元，增幅8.03%，和银行指数涨幅步调相一致。

总市值排行榜的头部格局依然稳固，国有四大行位居前列。工商银行以2.63万亿元的市值蝉联第一，农业银行以2.61万亿元位居第二，两者组成了银行业的第一梯队，建设银行（1.87万亿元）、中国银行（1.70万亿元）紧随其后，分列第三和第四名。跻身万亿元俱乐部还有招商银行，总市值为1.09万亿元。这前五名银行的总市值合计超过9.9万亿元，占据了榜单中42家银行总市值的67%比重。

从第六名的邮储银行开始，市值出现明显断层。股份行先是充当主力，兴业银行（4456.9亿）、浦发银行（4143.25亿）、中信银行（4071.62亿）、平安银行（2214.22亿）及光大银行（2036.44亿）均排至前列。

而后，城商行、农商行虽然数量众多，但市值普遍在千亿以下。其中，城商行里面，市值第一的是江苏银行1908.54亿，第二是宁波银行1854.95亿，第三名是上海银行1435.11亿；农商行中，市值最高的是沪农商行895.97亿，其次是渝农商行710.91亿，排名最末的苏农银行、紫金银行总市值分别只有101.94亿、101.04亿。

超八成银行股上涨，农行居榜首

进一步细分来看，《每日财报》发现不同类型银行的涨幅呈现出显著梯度。2025年国有大行板块年内平均涨幅17.7%，城商行平均涨幅为12.76%，农商行平均涨幅为7.96%，股份制银行以7.58%垫底。而从银行个股表现来看，2025年A股42家银行中，35家股价上涨，7家下跌，股价涨跌幅度分化较为明显。

作为银行板块的“压舱石”，国有大行2025年整体表现亮眼，实现普涨。表现优异的是农业银行，以52.66%的全年涨幅登顶银行股冠军，成为年度最耀眼银行股，紧随其后的工商银行、建设银行、中国银行，涨幅也都超过了10%，分别为21.54%、12.87%、10.75%。而邮储银行表现相对不及预期和滞后，涨幅仅为0.67%，大幅跑输国有大行平均水平。

2025年，城商行与农商行作为区域性银行，股价整体涨幅保持稳健，但内部业绩分化明显，呈现出“强者恒强”的态势。这种分化主要源于两方面因素：一是区域经济活力对银行绩效构成基础性影响，部分尾部银行受限于所在地经济波动或自身经营短板，未能突破增长瓶颈；二是各行在差异化定位、业务聚焦深度及转型成效上的差距，进一步拉大了其市场表现和估值水平。

具体而言，城商行中，排名第一的是厦门银行，去年涨幅高达35.78%；排名第二和第三的重庆银行、宁波银行涨幅均超过了20%，分别达21.64%、20.68%；紧随其后的青岛银行、上海银行、长沙银行、南京银行、江苏银行也都有超10%的涨幅。他们都是行业内经营状态比较优秀的头部城商行，均深度受益于优质区域资源赋能，代表了资本市场的认可。

A股上市的10家农商行整体股价涨幅虽然不及城商行，但也有不少标的表现出较强的资本吸引力。如沪农商行（14.43%）、江阴银行（12.32%）、张家港行（12.04%）在这些农商行股价涨幅中排名前三，另还有渝农商行（11.92%）、苏农银行（10.07%）、常熟银行（7.66%）等业内知名度较高的农商行，他们的涨势也都还不错，表明其区域竞争力优势较强。

然而，城商行中的成都银行下跌1.28%、兰州银行下跌1.81%，显著落后于区域龙头；农商行中如青农商行、紫金银行涨幅均不高，尤其是后者去年股价仅增长了0.34%。这些城农银行股价表现不及预期的背后都面临着相同挑战，如区域或经营短板陷入增长困境，业务转型压力显著等。

不过值得一提的是，目前已有不少像紫金银行、成都银行这样实力较强的城农商行，开始向普惠金融、绿色金融、科技金融等领域快速布局，有望形成新的增长引擎，逐步提升资本市场吸引力。

股份行方面，9家A股上市的股份制银行板块整体表现相对一般，内部分化进一步加剧。部分具备业务特色的银行维持增长，而基本面承压的银行则增长乏力。

其中，表现亮眼的是浦发银行，涨幅24.56%，在42家A股上市股价涨幅榜单中排名第三。与此同时，中信银行（15.13%）、兴业银行（15.04%）、招商银行（11.76%）、浙商银行（9.22%），涨幅也都超市场预期，是股份制银行中的少数亮点。但华夏银行全年股价涨幅被甩至末尾，为-9.82%，部分时段甚至出现阶段性下跌。

股份制银行股价表现分化的本质是，受到业绩基本盘、零售转型与资产质量综合因素的影响。比如，2025年招商银行和中信银行均展现了强劲的转型韧性，前者从"零售之王"向"价值银行"战略转型；后者坚持“零售第一”战略不摇摆，在资产结构、负债结构、客户结构等方面进行持续改善。两者在股份制银行中率先实现净利润正增长，资产质量稳定在优良水平。浦发银行则是在利率波动周期中依托传统的金融市场业务优势寻求差异化突围，通过债券交易与同业业务获取收益的能力凸显，是股份行中为数不多的营收保持正增长的银行。

而华夏银行则是陷入“资产质量恶化-盈利下滑-估值低迷”的状态中。数据显示，2025年前三季度其不仅业绩录得“双降”，而且不良贷款率位居1.58%高位，拨备覆盖率也已降至149.33%的行业较低水平，风险抵补能力有待加强。受盈利能力与资产质量的双重压力影响，华夏银行2025年股价表现低迷，市场关注度不足，投资交易相对平淡。

关于银行股2026年走势与投资逻辑的几点预测

低利率时代下，经营基本面向好、估值修复与高股息策略将共同决定银行股走势和定义投资逻辑。

首先，多家机构对2026年银行股走势展望显示，在银行经营效益和质量有望延续稳健态势的背景下，今年银行股将显著受益。

公开资料显示，中金公司预计上市银行2026年营收和净利润将实现小幅正增长，营收同比增速预计为2.5%，净利润增速为1.9%。支撑这一乐观预期的核心因素是净息差压力的缓解，经过近年来的持续下行，以及央行在降息的同时同步引导降低银行负债成本的作用下，机构普遍预测2026年银行业净息差将见底企稳甚至略有回升，降幅有望收窄至个位数基点。

资产质量方面，2026年银行业或将呈现“整体稳健、结构性承压”的特征。标普信用评级预测，2026年商业银行整体坏账率将稳中有降，拨备充足，对公业务不良率延续改善趋势，尤其是在房地产止跌回稳及化债成效凸显的背景下，重点领域风险预期改善。但结构性风险依然存在，主要体现在零售板块，中金公司预计，2026年上市银行资产质量将呈现“零售升、公司降、地产平”的特征。

其次，银行估值修复持续推进，股价上涨逻辑存在充分支撑，有望带来新的投资机遇。截至2025年12月31日，银行板块市净率（PB）为0.62，较上年有所回升。此外，近12个月银行股的股息率为4.99%，显著高于市场平均水平，也高于已跌破2%连创新低的中国10年期国债收益率。在低利率水平或将延续下，2026年银行股有望从“估值修复”向“价值重估”逻辑深化。

最后，市场投资银行股逻辑也将继续向高股息打底，关注区域与转型动能的“核心+弹性”配置思路重点倾斜。

一方面，高股息稳健标的仍是资产荒下的配置压舱石。国有大行经营稳健、分红可观，被视为具备极高配置价值的防御性选择。

另一方面，优质区域内的城农商行，是获取超额收益的共识焦点。那些位于经济发达区域、资产质量扎实的城农商行，一直以来都是推动银行股上涨不容忽视的力量。浙商证券银行业首席分析师梁凤洁预测，“部分优质和业绩将显著改善的城商行股票将领涨上市银行板块”。

再者，具备特色转型动能的股份行，也可提供弹性投资机会。比如，招行、中信银行零售与财富管理优势稳固，平安银行则依托集团综合金融与科技赋能，模式独特，他们均具备长期稳健成长价值，或长期成为股价走强的催化剂。

总而言之，随着“十五五”规划开局，银行业在服务实体经济与新质生产力的进程中，其自身的结构性价值重估故事已然拉开序幕。而这对于投资者来说至关重要，2026年需要更加精细化且富有逻辑性的投资策略，在把握高股息标的稳定收益的同时，关注区域优势明显、业务转型成功的银行带来的超额收益机会。