央行连续增持 黄金超越美债成全球最大储备资产

来源：华夏时报

近日，央行公布的数据显示，截至2025年12月末，我国黄金储备为7415万盎司。

《华夏时报》记者注意到，这也是我国官方黄金储备连续第14个月增加，不过，从环比增加3万盎司的规模来看，我国官方黄金储备单月环比增加规模已连续第10个月处于低位。对此，东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者表示，这符合市场预期。

“近期央行继续增持黄金，主要原因是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。”王青表示，这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的必要性上升。

值得一提的是，世界黄金协会（WGC）最新公布的数据显示，截至2025年11月底（少部分国家数据截至2025年10月底），美国海外全球官方黄金储备总量已超过9亿金衡盎司，其以高达3.93万亿美元的价值，三十年来首次超越美债成为全球最大储备资产。

持续小幅增持

我国央行最新披露的数据显示，截至2025年12月末，我国黄金储备为7415万盎司，较上月末的7412万盎司增加3万盎司。

王青对此表示，伴随美联储持续降息，全球地缘政治风险居高不下，近期国际金价延续快速上涨势头，2025年12月央行增持黄金规模继续处于2024年11月恢复增持以来的最低水平。

值得注意的是，近年来，国际金价持续走高，特别是在2025年，黄金延续史诗级上涨行情，伦敦现货黄金全年涨幅约65%，年内50次刷新历史记录，为近四十年来最强表现。

如此背景下，我国央行仍持续小幅增持黄金，在王青看来，这背后释放出优化国际储备的信号。

他表示，截至2025年11月末，在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为9.5%，明显低于15%左右的全球平均水平。从优化国际储备结构角度出发，未来仍需持续增持黄金储备，适度减持美债。

“此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。”王青进一步表示，这样来看，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

黄金成全球最大储备资产

值得一提的是，放眼全球，各国央行购金势头同样不减。

世界黄金协会发布的数据显示，截至2025年11月，全球央行净购黄金45吨，虽较2025年10月略有下降，但与2025年早些月份相比，购金水平仍保持在较高区间。2025年初至11月末，全球央行累计报告净购金量达297吨。世界黄金协会评论称，总体看，截至2025年11月，尽管2025年内净购金增速较往年有所放缓，但全球央行黄金需求的整体势能依然相对稳健。

该机构最新公布的数据同样显示，当前全球官方黄金储备价值已超过海外美债规模，为三十年来首次。

据世界黄金协会最新数据，截至2025年11月底，美国海外全球官方黄金储备总量超过9亿金衡盎司（少部分国家的数据统计截至2025年10月底）。若假设2025年年底全球央行持有的黄金储备规模不变，以年底价格计算，美国海外全球官方黄金储备价值已达3.93万亿美元。这一数字正式超越了海外官方持有的长期和短期美债规模（截至2025年10月底，这一美债规模接近3.88万亿美元），而上一次外国机构持有的黄金规模超过美债还要追溯至1996年。

分析人士指出，这标志着全球储备持有结构发生了根本性变化。NDR首席宏观策略师Joe Kalish指出，随着人们对法定货币的信任度降低，非美国家持有的黄金储备价值正迅速追赶并最终超越其美债储备价值。这一趋势意味着各国对美国金融体系的敞口正在减少，背后的驱动力既包括对美元贬值的担忧，也包括规避资产被特朗普政府冻结或制裁的风险。

展望黄金后续走势，多数机构对金价持乐观态度。国际知名投行瑞银集团对2026年前三个季度黄金价格的预期目标价已上调至5000美元，并预计到2026年底黄金价格将回落至4800美元——比之前预测的4300美元高出500美元。

值得关注的是，2026年开年之初，美国对委内瑞拉发动军事干预并控制其国家元首的突发行动，显著加剧了全球地缘政治不确定性，直接推升了市场避险需求。

中信证券在最新一份研报中表示，该类行动正在透支美国国家信用，加速破坏基于规则的国际秩序。但同时，由于美国的军事投送能力下降，这类“绑架行动”或“斩首行动”已经很难在非南美洲国家实施。而21世纪以来，全球央行的购金主力是非南美洲的南方国家央行。因此我们认为，委内瑞拉事件后，特朗普任期内，黄金价格上行将会因此加速。

不过，知名经济学家盘和林同时对《华夏时报》表示，后续金价走向将视美元宽松情况而定，但也可能存在一定回调动能。“金价如今价格纠结，一方面，由于美元处于弱势周期，黄金由弱势美元支撑价格，另一方面，由于黄金价格在历史高位，其又存在回调的动能。”