宋清辉：美国经济基础依然稳固，支撑市场对美国经济软着陆预期

“美股上周强劲的走势或源于『不确定性的暂时解除』，以及『宏观数据的温和支撑』。”著名经济学家宋清辉分析，美国最新ISM非制造业数据和消费者信心指数的超预期上行，预示美国经济基础依然稳固，进而支撑了市场对“美国经济『软着陆』”的预期。另一方面，投资者此前极度担忧美国最高法院对特朗普关税合法性的裁决，但法院最终选择“暂缓裁决”而非直接支持或全盘否定，这为市场留出了喘息空间。

美国最高法院未对特朗普关税合法性作出裁决，叠加失业率的回落，

（香港文汇报记者 倪巍晨）美国最高法院未对特朗普关税合法性作出裁决，叠加失业率的回落，带动隔夜美股全线走升。截至上周五收盘，标指、纳指、道指分别收涨0.65%、0.81%和0.48%，全周累计升幅依次为1.57%、1.88%和2.32%；当周，标指和道指盘中均创历史新高。华尔街分析师指，美国经济将呈现显著的「K型」特征，建议在「K型复甦」和AI（人工智能）应用分化主线中捕捉机遇。今年全球宏观和政策环境总体利于股市，尽管美股存在「AI泡沫」问题，但AI投资前景依然乐观，本周美股或进入震荡消化期。瑞银的分析师也向本报表示，相比去年收盘点位，今年标指或仍有近10%的升幅，惟二季度市场或迎来盘整，届时优质股仍有望跑赢大市。

经济学家 宋清辉

“美股上周强劲的走势或源于『不确定性的暂时解除』，以及『宏观数据的温和支撑』。”内地经济学家宋清辉分析，美国最新ISM非制造业数据和消费者信心指数的超预期上行，预示美国经济基础依然稳固，进而支撑了市场对“美国经济『软着陆』”的预期。另一方面，投资者此前极度担忧美国最高法院对特朗普关税合法性的裁决，但法院最终选择“暂缓裁决”而非直接支持或全盘否定，这为市场留出了喘息空间。

投资者AI布局更精细化

盘面上，美股科技七巨头（Mag7）指数上周累升0.7%；其中，亚马逊、谷歌A、特斯拉、微软、Meta股价分别累涨9.22%、4.26%、1.58%、1.34%和0.41%，惟苹果、英伟达股价周跌4.3%和2.11%。当周，台积电股价累升1.26%，AMD、博通股价分别累跌9.08%和0.76%。

Horizon Investments投资组合管理主管Zachary Hill评论说，投资者在AI主题方面的布局，正变得更精细化，并在不同子赛道和个股层面区分赢家与输家，「这是一个更积极的信号，预示市场正在接近变现期，投资者将真正看到并触及AI革命性技术所带来的收入增长」。

在宋清辉看来，上周美股市场风格轮动，且不同板块对关税政策的敏感度存在差异。他举例说，亚马逊股价的大幅上涨，很大程度得益于美国最新消费信心指数的回升，而苹果、英伟达股价走弱，或与投资者获利了结，以及两家公司对全球供应链，尤其是关税波动有更高的敏感度。

市场资金聚焦宏观数据

值得一提的是，上周投资者一度紧盯美国最高法院对「特朗普关税政策合法性」问题作出裁决，最终法院层面并未给出裁决，但表示本周将就上述议题发表法律意见。受此影响，市场资金开始聚焦宏观数据。

美国最新数据显示，2025年12月非农就业人口仅增5万人，而前值为6.4万人；同期，美国失业率从前值的4.6%回落至4.4%，ADP就业人数按月亦「由降转增」。温和的就业数据一定程度提振市场信心，数据发布后美股三大指数股指期货短线拉升。

今年全球经济料先抑后扬

今年全球经济有望加速增长，并呈现「先抑后扬」之势。瑞银首席经济学家Arend Kapteyn指出，得益于企业和消费者信心的转暖，2026年全球信贷脉冲或将转正，多个主要发达经济体将从额外的财政刺激措施中直接获益。不过，未来数月关税因素将继续对美国的价格和全球的出口构成利淡扰动。

美股方面，Arend Kapteyn观察到，去年以来科技周期异常集中，9家头部科技企业不仅推动美国的投资增长，更贡献了50%的全球科技贸易增幅，以及美股市值增幅的约75%。他坦言，由于AI技术尚未扩散并推动工作流的重新设计，现时AI股仍处在「预测上调」的早期阶段，「我们对AI投资前景持乐观态度」。原标题：美股或进入震荡消化期 分析师：经济呈"K型复甦"

（来源：香港文汇报A11：财经 2026/01/11）