去过的上市公司被立案是什么体验

元旦后上班的第一个周一，软件就给推荐了铂力特被证监会立案的热搜；2019年游学的时候去过这家公司，那个印有铂力特的白色手提纸袋特别结实，我用了很久。

但是这几年原来去过的公司相继出现意外，让我不得不面对现实提前做好心理建设，设想一直跟踪的公司可能会出现的最大的利空是什么，它能发生的最坏的情况是什么，如果最坏的情况出现了我能不能够接受。

理性分析还能得出合理的结论有个基本前提，那就是理性分析所使用的信息是真实且全面的，换言之，基于粉饰的、片面的信息，再理性的分析系统也很难得出接近真相的判断。

安全边际可以保护自己，在我们基于片面信息做出错误判断时，安全边际可以避免本金发生永久性损失，避免造成不可挽回的伤害；股神的股东信里也多次提到安全边际。

一、股东信里提到安全边际的章节

⒈1961年的信
每笔交易里超过价值的部分带来了舒适的安全边际。每只股票都有安全边际，分散买入多只，就形成了一个既安全又有上涨潜力的投资组合。

⒉1962年的信

我不能向合伙人承诺收益。我能做的承诺是：

①我们的投资根据价值而非市场热度；

②通过在每项投资中获得足够大的安全边际以及多样化的投资，努力将永久性损失资金（而非短期账面损失）的风险降到最低，

③我的妻子、孩子和我的全部净资产都投入到了合伙基金里。

支付价格的时候获得了极高的价值。这种巨大的超额价值为每笔交易提供了舒适的安全边际。将这种单个的安全边际和多样化的投资组合结合起来，就创造了一个最具吸引力的安全和升值潜力组合。

我们不带着赚到最后一分钱的想法买入低估类证券，但能以我们的购买价和我们认为的公平价值之间的某个中间价格水平，出售给私人所有者，我们通常就很满意了。

⒊1990年的信

相反，定价必须留出足够的安全边际，以应对那些不断给保险业带来昂贵意外的社会趋势。将目标定为 100%就可能导致重大亏损；而以 110% - 115%为目标则是自寻死路。

在《聪明的投资者》一书的最后章节中，本·格雷厄姆坚决否定了“利刃论”：“面对将稳健投资秘诀提炼为三个词的挑战，我们大胆提出了这样一个座右铭：‘安全边际’。”

四十二年后重读此书时，我仍然认为这正是正确的三个词。投资者未能领会这一简单的信息，导致他们在 20 世纪 90 年代初遭受了巨大的损失。

⒋1992年的信

同样重要的是，我们在购买价格上必须留有一定的安全边际。

如果我们将一只普通股的价值估算得仅略高于其当前价格，我们就不会考虑购买。我们坚信本·格雷厄姆所大力强调的这一“安全边际”原则，是投资成功的关键所在。
⒌1997年的信

1979 年夏天，当股票价格在我看来显得较为低廉时，我为《福布斯》杂志撰写了一篇文章，题为《在股市中，你为一种乐观的共识所付出的代价实在太高了》。

当时，怀疑和失望的情绪占了上风，而我的观点是，投资者应该庆幸这一点，因为悲观情绪会促使股价回落至极具吸引力的水平。

然而，如今我们却有了非常乐观的共识。但这并不一定意味着现在是买入股票的错误时机：如今美国企业赚的钱比仅仅几年前要多得多，而且在利率降低的情况下，每一美元的收益都变得更有价值。

然而，当前的价格水平已经极大地削弱了本·格雷厄姆所认为的“安全边际”——这一被认为是明智投资的基石的因素。

二、底线思维是安全边际的一种应用

我查看上文所复制的安全边际的资料时刚好是周一，2026年股市开门红，多家公司涨幅超过5%、10%，大盘重回4000点之上，正是股神所说的股民达成乐观共识的时候。

但是怀疑和失望的情绪占上风的时候，对投资者反而更有利，因为悲观情绪会促使股价回落至极具吸引力的水平；股价越上涨，此时买入股票的安全边际越低。

所以就有了老生常谈的那句话：买在无人问津时。

然而，股价没涨起来甚至下跌的时候，股民很少注意到这些公司；当股价上涨甚至暴涨，股民反而刚知道这些公司的存在，于是买入进场。

这种现象在基金买卖中同样存在，由此也可以看出股市能存在这么多年，它是有点尊重客观规律的本事在身上的；现在的股民买卖交易的行为模式，是在重复历史上不同国家和地区、不同人群的交易模式，虽然重复，但不是巧合。

对个人来说，不妨把股市当成一家企业来看，既然股市的商业模式经受住了时间的检验，未来还会继续存在下去；既然我们已经决定入场，那就尊重规律，把入场当成一个无限游戏来做。

我们在股市的收益是时间的函数，参与股市是一个无限游戏；有限游戏以赢为目的，而无限游戏则以延续为目的；无限游戏目标不是赢，而是不离开牌桌一直玩下去。

为了不离开牌桌，就得以始为终，知道什么事情绝对不能做，比如借钱炒股、高杠杆、高价买入寄希望于击鼓传花、为了在股市赚钱赌上全部身家，等等，如果我知道会死在哪里，我就永远不会去那个地方。

这就是基于安全边际衍生的一种底线思维。

回到文章开始说的铂力特被立案，2019年游学结束以后就没有再看过这家公司，但是它被立案在提醒我要逆向思考：

要考虑长期跟踪的恒瑞、伊利、海天、茅台这些公司会出现的最坏的情况是什么，如果最大的不可预测的黑天鹅事件发生了，给股价带来了很大冲击，会不会导致本金发生永久性损失。

如果我知道会死在哪里，我就永远不会去那个地方。

生活中不也是这样吗，给自己留个后路，别让自己陷入到被动的山穷水尽的局面，为接下来可能发生的意外情况提前储备现金，这都是给自己留下安全边际呢。