温氏股份的节奏要崩了

作者| 云开

编辑| 方乔

营收突破千亿的温氏股份，正在经历一场业绩与预期的背离。

最新披露的2025年业绩预告显示，公司归母净利润预计为50亿元至55亿元，较上年同期下降超四成。这一数字与26家机构此前71.75亿元的预测均值相去甚远，市场预期与实际表现之间超过16亿元的差距，暴露出这家农牧企业当前面临的经营压力。

从七户农民凑出的8000元起步，到如今全国20余个省份布局387家控股公司，温氏股份用40余年时间完成了规模扩张。但在行业深度调整期，公司提出的“再造一个新温氏”战略，能否破解商业模式老化、成本控制落后、业务结构失衡等一系列难题，仍待观察。

温氏股份2025年业绩下滑的直接原因是主产品价格大幅回落，根据公司披露的数据，全年销售生猪4047.69万头，其中毛猪和鲜品3544.67万头，仔猪503.02万头。毛猪销售均价为13.71元/公斤，同比下降17.95%。

Choice数据显示，2025年12月31日全国生猪均价为12.13元/公斤，较上年同期的15.72元/公斤下跌3.15元。值得注意的是，温氏股份生猪销售均价从2025年8月起便持续低于14元/公斤，10月份更是跌至11.57元/公斤的年内低位，价格下行从去年年中开始加速。

肉鸡业务同样承压，温氏股份2025年销售肉鸡13.03亿只，虽然数量较上年的12.08亿只有所增长，但毛鸡销售均价11.78元/公斤，同比下降9.80%。销量增加但价格下跌，最终导致肉鸡养殖业务利润同比收窄。

结合此前披露的三季报数据，公司前三季度实现归母净利润52.56亿元，这意味着第四季度单季度利润在-2.56亿元至2.44亿元之间，环比下滑明显。这种季度间的业绩波动，反映出公司在价格下行周期中利润空间被快速压缩的现实。

不过，成本端的表现相对稳定。据公司透露，2025年11月猪苗生产成本降至250-260元/头，肉猪养殖综合成本降至6元/斤，毛鸡出栏完全成本为5.7元/斤。这一水平在上市猪企中处于第一梯队，但仍略高于行业标杆牧原股份。

截至三季度末，牧原股份生猪养殖完全成本约为11.6元/公斤，温氏约为12.2-12.4元/公斤。每公斤0.6-0.8元的成本差距看似不大，但在出栏量达到数千万头的规模下，这意味着数亿元的利润差异。两家企业成本差距的背后，是两种不同养殖模式在效率上的分化。

温氏股份的竞争压力来自两个维度，生猪业务方面，牧原股份的领先优势持续扩大。2024年牧原出栏生猪7160.2万头，市场份额达10.2%，温氏出栏3018.3万头，市场份额仅为4.3%。

差距被持续拉大的同时，温氏的“鸡王”地位也岌岌可危。温氏股份2024年肉鸡销售12.08亿只，市场份额从2021年的11%下降至8.41%。公司销量增速仅为2.09%，远低于行业整体10.28%的增速，市场份额持续被立华股份、圣农发展等竞争对手蚕食。

问题的根源在于温氏股份赖以起家的“公司+农户”模式。这一模式在快速扩张期展现出轻资产优势，但局限性在行业调整期充分暴露。分散养殖导致生产效率不均，公司需要承担大量技术服务、物流协调等中间费用，同时面临环保监管压力。

2021年至2024年，温氏累计有48家子公司因环境污染问题被处罚。而牧原股份的自繁自养集约化模式在疫病防控、成本控制等方面优势明显，这正是其能够后来居上的关键。

面对困局，温氏股份提出转型方向。公司将从“规模增长”转向“质量提升”，养猪业务计划通过提升PSY水平实现内生增长，目标从当前的27头逐年提升至少1头，未来突破32头。

养鸡业务方面，温氏股份将“黄羽肉鸡”统一命名为“中华土鸡”，试图通过品牌升级建立差异化竞争优势，026年肉鸡上市量目标在2025年基础上增加10%左右。

在组织架构上，温氏也开启了新一轮调整。2025年5月公司聘任秦开田、范卫朝为副总裁，同时成立禽业运营管理部、禽业生产技术部，并将原养禽事业部拆分为三个事业部，目的是减少组织层级、缩短管理链条。业务出海也被纳入战略规划，计划以越南为起点推动中华土鸡出海。

多位业内人士预计，在前期产能去化背景下，猪价有望在2026年二季度末至三季度迎来回暖，下半年盈利水平可能改善。不过从百亿到千亿的跨越之后，这家农牧巨头能否通过模式升级和战略转型重回增长轨道，仍是市场关注的焦点。

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