12.5亿，开年最大的“美容并购”交割落定

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

摄影：Bob

PE巨头MBK Partners已持有思妍丽11年。

近日，港股上市公司美丽田园医疗健康（简称“美丽田园”）发布公告称，其以12.5亿元人民币收购上海思妍丽实业股份有限公司（以下简称“思妍丽”）100%股权的交易已顺利交割。

至此，思妍丽正式成为美丽田园的全资附属公司，其经营业绩及财务状况将并入集团综合财务报表。

这一交易也是2025年中国美容行业规模最大的并购案。虽然此次并购的最终交割于2026年开年（1月7日）官宣，但该笔交易的主要流程是在2025年完成。

12.5亿元

“现金+股份”组合支付

据报道，该笔交易始于去年。

根据美丽田园于2025年10月15日发布的公告，本次收购思妍丽100%股权的总对价为12.5亿元人民币，支付方式包括3.25亿元现金、5.1亿元并购贷款，以及价值约4.15亿元的1580万股对价股份。

每股对价股份的发行价为28.71港元，相较于美丽田园10月14日的收市价35.74港元，折让约19.67%。

思妍丽的卖方为SYL Holding和上海安妍，两者均为亚洲知名私募股权基金MBK Partners旗下主体。

交易完成后，MBK Partners将完全退出思妍丽，转而持有美丽田园扩大后已发行股份的6.28%。

为保持公司股权结构稳定，美丽田园对SYL Holding所获得的股份设置了阶段性禁售安排：50%股份禁售至2026年6月30日，25%至9月30日，剩余25%至12月31日。

高端美容标杆

PE已持有思妍丽11年

公开资料显示，思妍丽创立于1996年，是中国高端美容服务领域的标杆品牌，以“科技赋能+功效护肤”为核心理念，专注于为高净值女性客户提供定制化的美容与抗衰解决方案。

截至2025年6月30日，思妍丽在全国48个主要城市运营163家生活美容门店（其中直营118家、加盟45家）及19家医疗美容门诊，90%以上的收入来自前20个一线和新一线城市。

在融资历程方面，思妍丽早在2010年代便吸引了资本的关注。

2014年，亚洲私募巨头MBK Partners通过其控制的SYL Holding和上海安妍，逐步收购思妍丽股权，最终持有其100%股份。

MBK的入主为思妍丽带来了资本支持和战略资源，推动其在高端美容连锁、医美门诊布局及品牌建设方面加速扩张。

财务数据方面，思妍丽2024年实现营业收入8.5亿元，净利润8100万元，经营现金流达2.4亿元，显示出较强的盈利能力和现金生成能力。

2025年上半年，思妍丽继续保持稳健增长，营收达4.2亿元，净利润4400万元。

“美容院第一股”

美丽田园已累计完成30+并购

相较于思妍丽，美丽田园的创业故事还要更早一些。

1993年，美丽田园创始人王莉在海南开设第一家美容门店，1998年将总部迁至上海，正式开启全国化布局。

2003年，王莉丈夫李阳辞去海南省国有资产管理办公室副局长职务，全职加入公司管理。但不幸的是，2006年王莉去世，之后李阳开始全面接手公司运营。

在夫妻二人的共同努力下，2023年1月16日美丽田园在香港联交所主板上市，成为“美容院第一股”。

上市首日，公司股价收报30.5港元，市值约72亿港元。截至2025年10月，美丽田园的市值已突破百亿港元，成为港股市场少数专注于生活美容与医疗美容服务的稀缺标的。

目前，美丽田园采用“双美+双保健”商业模式，涵盖生活美容、医疗美容、亚健康医疗三大业务板块。

2025年上半年，美丽田园实现收入14.59亿元，同比增长28.2%；净利润1.71亿元，同比增长35.5%。其中，美容和保健服务收入8.07亿元，占比55.2%；医疗美容服务收入4.99亿元，占比34.2%；亚健康医疗服务收入1.54亿元，占比10.6%。

自2014年以来，美丽田园坚持“内生增长+外延并购”的双轮驱动战略，累计完成超过30项行业并购。2024年，公司以3.5亿元收购奈瑞儿70%股权，整合其80家门店及6家医美门诊，迅速拓展至粤港澳大湾区。2025年5月，美丽田园再以1亿元收购奈瑞儿剩余20%股权，实现全资控股。

此次收购思妍丽后，美丽田园的门店总数将突破734家，直营会员基数超过20万，覆盖全国主要高线城市，成为中国美容服务行业当之无愧的龙头。