泡泡玛特：崩盘？我才刚上路！

一年时间，天下谁人不知Labubu？

泡泡玛特，是近年以来现象级的潮玩企业，在极短的时间内成为中国为数不多的、具有全球影响力的世界级品牌。

而所谓“誉满天下、谤满天下”，尽管泡泡玛特还在飞速发展，但伴随它的争议却始终没有消散，反而随着Labubu的爆发而愈演愈烈。

泡泡玛特是不是就一阵风？Labubu之后，泡泡玛特还能出现类似级别的爆款吗？

近几个月以来，泡泡玛特产品二手市场的跌价、以及股价的大跌，更是加重了这样的争议与质疑。

但是，如果我们深入分析泡泡玛特的商业模式、企业文化，会发现它在商业和经营层面无以伦比的卓越。而这些优秀的基因，也让泡泡玛特的护城河极为稳固、商业张力持续释放。

不但没有崩盘之忧，反而还在发展的过程中，未来空间依然不可限量。

Labubu热度能否持续？

很多人对泡泡玛特最大的质疑，是认为Labubu的出圈具有偶然性：一则Labubu的热度能否持续具有不确定性，而再打造一个Labubu级别的IP的不确定性就更大了。

关于经典IP的热度持续性问题，其实业内都有标杆案例：迪斯尼、Hello Kitty等IP都是历经几十年风雨而不衰，反而随着载体扩展、IP授权等形式而不断焕发青春，受到几代人的喜爱。

Labubu能否成为那样级别的经典IP？完全有可能。在泡泡玛特极强的IP运作之下，通过本地化、经典IP联名等形式，Labubu已经成为世界性IP，而且影响力仍在扩大。

未来随着进一步的国际化，以及IP对外授权和多载体扩展等模式，Labubu完全有可能成为比肩经典的超级IP。

商业模式：IP孵化平台，极强的孵化运营能力

至于说下一个Labubu能否产生，虽然也有不确定性，但从概率来讲，还是比较大的，甚至可以持续产生这些大IP。

这源于泡泡玛特作为“IP孵化平台”的商业模式，以及极强的IP孵化运营能力。

大部分人只把泡泡玛特看成一家玩具公司，而忽略了它作为“IP孵化平台”的本质以及其中无限的商业潜力。

泡泡玛特创业之初，确实是一家“潮流生活小百货”，售卖玩具、家居、数码、零食等生活创意产品。彼时的泡泡玛特与普通潮品店无异，面临电商冲击、单品同质化严重等问题，发展陷入瓶颈。

2014年，创始人王宁注意到店内Sonny Angel系列潮玩产品（日本多丽梦株式会社于1996年推出的家居装饰品系列，以光身凸腹的男婴天使造型为特征，背生小翅膀的设计形成差异化视觉标识）异常火爆：年销量超60万个，销售额达3,000万元，占总营收的30%。

这一数据让王宁意识到：潮玩才是年轻人的“情感刚需”。于是，泡泡玛特决定调整战略，从“潮流百货”转向“IP探索”，并于2015年成为Molly（香港设计师Kenny Wong创作的IP）在中国大陆的独家授权经销商及生产商。

也正是从那时起，泡泡玛特业已成为一家潮玩界的“唱片公司”（王宁语）——通过持续签约优秀的艺术家（目前已达数百位），并以自身极强的孵化运营能力让一大批IP出圈。

由香港艺术家龙家升创作、成为现象级IP的Labubu，也是在这样的背景和商业模式下应运而生。

而通过以Labubu为代表的一系列IP的成功运作和全球化，泡泡玛特迅速成为全球潮玩的头部品牌，同时也把IP孵化模式玩得登峰造极。

龙家升们的成功案例，自然也吸引全球顶尖和潜力艺术家们争相与泡泡玛特签约。这些优秀艺术家和他们持续的创作，是泡泡玛特关键的护城河之一，也是泡泡玛特能持续产出优质IP的重要基础。

事实上，泡泡玛特在2025年上半年，已经有13个艺术家IP收入过亿，其中THE MONSTERS、MOLLY、 SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO的销售都过10亿。

因而泡泡玛特并不存在完全依赖单品的问题，而且新的Labubu似乎也都在路上——最近“星星人”的热度就大有后来居上的势头。

这些都归功于平台、体系，而非某个产品。泡泡玛特最大的护城河，就通过多年摸索构建起的一个成熟、高效的“IP孵化平台”，具备极强的IP孵化运营和持续产出能力。

二手价格崩盘，影响整体销售吗？

近期泡泡玛特二手产品价格崩盘的新闻甚嚣尘上，很多“黄牛”都折戟成沙。

但这对泡泡玛特的销售有影响吗？从数据来看，没有任何影响，泡泡玛特的销售业绩还是在一路狂奔。

甚至可以说，从泡泡玛特的角度来讲，它并不希望二手市场有太高的溢价。因为通过玩稀缺性、堆积泡沫而成的商业模式，终有破灭的一天。企业的最终发展，还是需要靠细水长流的长久之道。

因而从去年开始，泡泡玛特其实一直在扩大产能和加大供应量： Labubu系列的月产能从2025年上半年的约1,000万只大幅提升至年底的约5,000万只——但仍供不应求。

未来潜力：进一步全球化与IP生态多元化变现

泡泡玛特的全球化能力让人惊叹。通过入驻全球顶级商圈，以及本土化运营（针对当地文化调整产品，请当地明星代言、与当地品牌联名等），快速提升品牌势能，门店已覆盖30多个国家和地区，并在持续快速推进全球化。

海外市场的强劲购买力和广阔空间，完全可以再造一个甚至多个泡泡玛特，而目前还在起步阶段。泡泡玛特也是中国极少数具备高附加值文化产品输出的企业（净利率约35%）。

更长期而言，泡泡玛特的IP商业张力远不止于潮玩本身，未来通过乐园、饰品、数字娱乐、IP授权等多维度布局，不仅可以强化IP与用户的情感连接，更拓展了IP的商业边界，可以实现多元的生态化价值变现。