错失上纬新材，押中蓝箭航天！千亿金风科技背后的投资逻辑

来源：21世纪经济报道

　　谁都没有想到，风电龙头公司金风科技（002202.SZ，02208.HK）会因多年前的股权投资，跻身A股千亿市值俱乐部。

　　1月9日，金风科技A股股价涨停，报收31.94元，市值继续创下历史新高，达到1349亿元。2026年开年以来，金风科技A股股价累计涨幅已超过56%，最近一个月涨幅超过100%，成为整个新能源领域涨幅最高的公司。

　　然而，资本市场情绪的爆发点并非来自金风科技风电主业的突破。

　　“预期金风科技的潜在投资收益将支撑其短期盈利表现，并推动中期估值重估。”一家投行最新发布的研报指出了近期金风科技股价大涨的最大驱动因素——间接投资商业航天公司蓝箭航天。

　　2025年12月31日，上交所正式受理蓝箭航天科创板IPO申请。由此，一场风电企业“沾光商业航天”的资本狂欢拉开帷幕。

　　事实上，从风电产业链核心环节的卡位，到储能、氢能等新能源赛道的延伸，再到商业航天等前沿领域的跨界，金风科技早已超越单纯的风电设备制造商身份，构建起一个覆盖多领域的产业投资生态。

　　不过，因投资而撑起的千亿市值，金风科技能维持多久？

　　投出商业航天“彩蛋”

　　蓝箭航天冲刺“商业航天第一股”的消息，如同投入资本市场的一颗石子，迅速激起层层涟漪。这家被称作“中国版SpaceX”的民营商业火箭公司，计划募资75亿元投向可重复使用火箭技术提升和产能建设。

　　一同受关注的，还有蓝箭航天背后的一众股东。在这份名单中，金风科技因通过子公司江瀚资产持股4.14%，成为蓝箭航天的重要战略股东。

　　投资故事的开端要追溯至8年前。彼时，中国商业航天正处于起步和布局阶段——自2015年《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）》发布后，中国商业航天进入政府主导与市场推动相结合的转变进程。作为国内首批获得全系列准入资质的民营火箭公司，蓝箭航天在当时却陷入资金短缺与核心资源配套不足的困境。

　　2017年12月，蓝箭航天启动2亿元B轮融资，金风科技作为领投方参与其中。不到一年后，即2018年11月，金风科技又加码蓝箭航天3亿元B+轮融资，从而坐稳后者重要的战投方之位。

　　有人说，金风科技对蓝箭航天的投资并非单纯的财务投资——风电装备企业虽然与商业航天企业在终端应用场景上存在巨大差异，但对于高端技术的制造、能源应用的探索存在共性和协同性，便促成了这场跨界的序幕。

　　只不过，当时商业航天赛道尚未成为资本热点，金风科技的投资亦面临对耐心的考验。

　　金风科技这次的资本狂欢，也得益于蓝箭航天IPO堪称高效的进程：自2025年7月29日完成辅导备案，到2025年12月31日获得IPO受理，156天的耗时，让目前尚未盈利但具备核心技术的硬科技企业看到了尽快融资的希望。

　　但需指出的事，蓝箭航天的IPO进程仍存在不确定性。1月5日，中国证券业协会官网发布“2026年第一批首发企业现场检查抽查名单”，涉及11家企业，蓝箭航天被抽中现场检查，这距离其IPO受理仅过去5天。摩根大通此前发布研报认为，金风科技股价因蓝箭航天而上涨或反应过度，当前估值已隐含了对蓝箭航天过高的预期。

　　实际上，蓝箭航天带来的资本狂欢，只是金风科技庞大投资版图的冰山一角。

　　2010年，金风科技设立全资子公司金风投资控股有限公司（下称金风投资），正式开启产业投资之路。十五年来，金风科技的投资风格也在发生变化——有观点认为，其从“投早投小”的“单点试探”，已经转变为“基金化”的“体系运行”，并构建了一个覆盖风电产业链、新兴能源领域以及新兴产业组合的多层次投资网络。

　　天眼查数据显示，截至目前，金风投资直接持有21家公司股权，对外投资（含间接）公司达454家。除蓝箭航天外，还不乏一些耳熟能详的被投资企业：海辰储能、徳力佳、上纬新材（已退出）······

　　千亿市值能撑多久？

　　可以肯定的是，金风科技的确是一把投资好手。这从每年的财报中可以看出：2022年至2024年，金风科技每年平均投资净收益约22亿元。

　　21世纪经济报道记者梳理发现，在风电产业链相关领域的投资上，金风科技通过投资锁定核心供应商，保障供应链安全并提升竞争力。例如，其最具代表性的案例是对金力永磁的投资，2009年，金风科技以3400万元入股这家初创企业，而稀土永磁材料正是风电设备的关键材料之一。如今，金力永磁已成为稀土永磁行业的龙头企业，金风科技当初的数千万投资已经浮盈数十亿元。

　　在新兴能源领域，金风科技重点布局储能、氢能、绿色甲醇等赛道。储能方面，金风科技参与了全球储能电芯出货量前三企业海辰储能的B轮融资，双方在储能系统集成、能量管理领域形成技术互补。尽管海辰储能的IPO进程一波三折，但该公司已经成为目前国内储能黑马企业。

　　有分析人士对21世纪经济报道记者表示：“产业资本属性突出是金风科技对外投资的首要特征。在风电行业竞争日益激烈的背景下，金风科技通过投资金力永磁、德力佳、金帝股份等企业，锁定稀土永磁材料、齿轮箱、轴承等关键零部件的供应，避免了行业波动带来的供应链风险。”

　　“技术协同创新是其投资的另一大特色。”该人士进一步指出，无论是投资商业航天公司蓝箭航天，还是激光雷达公司牧镭激光，亦或是人工智能公司数据堂，都可以看到这些前沿技术与金风科技实现协同的预期。

　　不过，投资好手也有“遗憾”。

　　2016年，金风科技成为风电叶片材料供应商上纬新材的股东。截至2025年中报，前者仍为后者的第三大股东，持股比例达5.4%。令人迷惑不解的是，上纬新材7月8日晚间公告，智元机器人创始团队将成长其实际控制人，相关概念股狂飙突进，金风科技却在8月份选择减持套现和股权协议转让，清仓离场，虽然获得2.67亿元的投资收益，投资回报率达到数倍，但也错失了后来更大的浮盈空间。

　　不过，凭借2026年开年的多个涨停，金风科技也已跻身A股千亿市值俱乐部，成为国内首个千亿市值的风电上市公司。

　　但围绕其估值的分歧声也随之而来。一方面，有机构对其未来发展持积极看法，大和证券将其H股评级由“持有”上调至“跑赢大市”，目标价由13元调升至17元，认为蓝箭航天的潜在投资收益将支撑其短期盈利表现，叠加SpaceX拟议的IPO，或驱动其估值重估；另一方面，也有机构认为其股价反应过度，当前估值已隐含过高预期，如上述所提及的摩根大通的研报观点。

　　不可否认的是，金风科技因投资蓝箭航天而“股价升天”的故事，本质上是产业资本跨界探索的一次成功实践。

　　对于资本市场而言，金风科技的估值重估，亦反映了当前市场对企业多元化布局和产业协同价值的认可。

　　需要警惕的是，概念炒作带来的股价上涨往往难以持续，最终支撑企业价值的仍是其核心业务的盈利能力和投资项目的实际回报。

　　因此，金风科技千亿市值的成色，还将受到持续考验。

　　（文章来源：21世纪经济报道）