张近东与苏宁帝国：穿越三个商业周期的“赌局”与救赎

在中国商业史上，很少有企业家像张近东这样，完整地经历了实体零售的黄金时代、互联网浪潮的正面冲击，以及资本周期反转后的残酷清算。

他掌控的苏宁，曾是中国家电零售体系中最重要的一块拼图：门店遍布全国、渠道深植城市核心商圈、供应链体系高度成熟。巅峰时期，苏宁易购市值突破千亿元，张近东本人多次跻身中国富豪榜前列。

但也是这家企业，在短短几年内深陷债务泥潭，控制权旁落、战略收缩，昔日“零售样本”迅速褪色。张近东本人，从行业标杆式人物，变成一位争议缠身、不断“善后”的创始人。

张家两兄弟，先后“下海”创业

1963年3月，张近东出生于江苏省南京市一个普通家庭，虽然家庭并不富裕，但是也并不过于拮据。直到张近东7岁时，他的母亲不幸病逝，4年后，他的父亲也患病离世，整个家庭的重担便落在了比张近东大12岁的哥哥张桂平肩上。当时的张桂平就职于南京市勘测设计院，薪资待遇都还不错，但既要抚养弟弟、妹妹，还要养活自己一家三口，压力也不小。

张近东没有让哥哥失望，他以优异的成绩考入南京师范大学中文系，毕业后便进入南京市鼓楼区工业总公司工作。

关于苏宁，很多报道都认为是张近东一手创立，其实不然。1987年，张近东大学毕业工作后，36岁的张桂平负担减轻，便辞去公职，下海创业。他在南京宁海路租了一件大概200平米的门面，开设“江苏苏宁交家电有限公司”（苏宁交家电），主营空调业务。后来张近东也加入其中，两兄弟一起经营家电生意，苏宁家电的发展步入正轨，两兄弟也赚取了自己的第一桶金。

直到1992年，张桂平凭借自身建筑与房管的工作经验，成立苏宁建设集团，涉足房地产领域，苏宁形成“家电+地产”两大板块。张桂平主管地产，张近东则主管家电。

公司上市，苏宁家电连锁帝国崛起

1999年，张近东带领苏宁进行了一次重要转型——从单一的空调业务全面转向综合电器领域。他率先提出了全国连锁发展模式，带领苏宁走向全国，开启了快速扩张的征程，形成南苏宁北国美分庭抗争的家电零售格局。

而正是这一年，张近东启动苏宁电器上市规划，推动与哥哥张桂平地产业务的剥离，并于2001年正式完成股改更名为“苏宁电器连锁集团股份有限公司”，消除与与苏宁环球（地产）关联交易，以满足 IPO 合规要求。

虽然张近东兄弟这一操作是为了推动苏宁电器上市，但也“无心插柳”般，让两兄弟的事业建立了一道坚固的“防火墙”。这也是为什么后来张近东执掌的“苏宁系”债务危机，未波及到张桂平的关键所在。

2004年7月21日，张近东带领苏宁电器连锁集团股份有限公司在深圳证券交易所中小企业板上市，首发2500万股股票。苏宁易购（原名苏宁电器）的成功上市，不仅为其以后的扩张带来的资金支持，更让苏宁品牌提升到一个全新高度。同时，张近东身价也水涨船高，个人持股市值超10亿元。

2009年，电商兴起，张近东果断带领苏宁向互联网转型，并于2010年推出苏宁易购，完成从传统零售向线上线下融合的新零售模式转变。

到2011年，苏宁销售规模突破1900亿元，成为中国最大的商业零售企业之一，名列中国民营企业前三强。张近东的个人声望也达到顶峰，成为中国家电零售行业的领军人物。

2019年，张近东的个人财富达到巅峰。胡润研究院发布的《2019胡润全球富豪榜》显示，张近东以950亿元财富位列大中华区第15名。福布斯全球亿万富豪榜也将他列为第224位，财富值68亿美元。

200亿的疯狂，苏宁系终陷债务危机

2017年9月20日，对张近东而言是一个特殊的日子。这一天，许家印率恒大高管团队到访南京苏宁徐庄总部，作为“地主”的张近东率领一众高管为许家印的到来，举行了欢迎晚宴。期间，张近东与许家印敲定向恒大地产投资200亿的交易，两人喝“交杯酒”定盟。当天，两人喝“交杯酒”的照片在网上疯传，引发全网热议。

当然，这是一笔失败的投资。张近东投向恒大的200亿“石沉大海”，而随着恒大债务危机的爆发，苏宁也被牵连陷入流动性危机。再加上之前苏宁在视频、体育、商超等行业的大量投资也未能产生预期回报，导致大量现金流被占用，更加剧了苏宁现金流的枯竭。

虽然2020年，张近东进行了及时调整，提出“只要不在零售赛道、脱离商品和用户的，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转”的收缩策略，但依然没有挡住苏宁的债务危机爆发。

2021年，苏宁系资金链紧张问题公开暴露，苏宁电器集团等苏宁系企业，以及张近东本人开始不断有被执行信息披露，苏宁系的各类债务违约风险陆续出现。

直到2023年底，苏宁系债务全部浮出水面。苏宁电器负债总额达1300多亿元，加上上市公司苏宁易购的1000余亿元负债，苏宁系总负债额超过2000亿元，进入债务失控状态，子公司陆续申请破产，债务重组成为常态。

62岁张近东押上所有，为苏宁最后一搏

2025年1月17日，债权人正式申请苏宁电器集团、苏宁控股集团、苏宁置业集团等38家公司破产重整，法院于1月26日裁定受理。这意味着苏宁系债务危机进入司法处置阶段。根据披露，苏宁系此次重整涉及总债权达2387.3亿元，而38家公司账面资产总额仅968.39亿元，资产评估市场价值636.91亿元，清算价值更是缩水至410.05亿元，若直接清算，普通债权清偿率仅约3.5%。

在经历三次延期之后，2025年12月29日，苏宁系38家公司实质合并重整草案终获通过。2026年1月4日，南京中院裁定批准该重整计划，终止实质合并重整程序，明确执行期限为36个月。值得注意的是，此次破产重整的苏宁系公司中，并不包含创始人张近东父子最核心的上市公司——苏宁易购。

另外，根据《重整计划》，张近东及其配偶刘玉萍需交出旗下38家公司的全部股权，更需承诺将其名下所有个人资产注入为偿债设立的信托计划，以此换取债权人暂停追索其个人担保责任。这意味着张近东为了解决苏宁系的债务危机，已经押上了全部身家。

张近东以 "净身还债"的决绝姿态，在悬崖边为苏宁系争取了一线生机。这场" 身家赌局 " 的最终结果，既取决于资产运营成效，也取决于行业周期和市场环境。但无论成败，他的责任担当和制度创新，都将成为中国商业史上的重要案例，为后来者提供宝贵的经验与教训。