从小灵通电池到全球锂电玩家，亿纬锂能再战港股，机遇与困境并存

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文丨如梦

编辑丨小吕

1月2日，惠州亿纬锂能向港交所提交了更新后的上市申请书。

这事儿不算突然，毕竟去年12月底它首次递交的招股书刚因有效期满失效，现在算是无缝衔接重启进程。

这家公司的创始人刘金成，很多人可能没听过，但要是提当年风靡全国的小灵通，不少人该有印象，他就是给小灵通装电池的那个男人。

本来想先说说亿纬锂能现在的行业地位，但后来发现，要搞懂它为啥急着赴港上市，得先从刘金成的创业故事讲起。

刘金成大学毕业后就扎进了锂电池研究领域，在国营725厂待了不少年，积累了扎实的技术和生产经验。

1994年他第一次创业，可惜对市场和资本的理解不到位，最后没能成功。

沉淀了七年，刘金成不甘心再试一次，2001年，他在惠州成立了晋达电子，也就是亿纬锂能的前身。

那会儿国内移动通讯刚兴起，小灵通火得一塌糊涂，他精准抓住这个风口，攻克技术难题后，给小灵通供应了超过2000万块电池。

这波风口踩得又准又稳，也让亿纬锂能完成了原始积累，之后不管是电子烟、ETC还是豆式耳机，只要是和电池相关的风口，他几乎都没错过。

从消费电池到动力储能：转型背后的野心与焦虑

2015年，刘金成把目光投向了更广阔的动力电池和储能领域，这步转型放在当时看，绝对是有野心的选择。

毕竟消费电池市场再大，天花板也肉眼可见，动力和储能赛道才是未来的大趋势。

经过多年布局，亿纬锂能确实交出了不错的成绩单，成了全球前三大消费电池供应商，储能电池出货量也排到了全球第二。

但光鲜数据背后，是越来越大的经营压力，这也是它急着赴港上市的核心原因。

2009年亿纬锂能就已经在深交所创业板上市，要是这次能成功登陆港交所，就会成为继宁德时代之后第二家“A+H”上市的锂电企业。

本来第一次递表拟募资300亿港元，要同时投建匈牙利和马来西亚的基地，现在重新递表却收缩了战线，募资只用来推进匈牙利基地建设和补充营运资金。

如此看来，公司的资金紧张程度，可能比外界想象的还要严重。

动力电池业务的失速，是亿纬锂能绕不开的坎，作为公司最大的创收业务，这部分收入去年出现了明显下滑，直接拉低了公司整体的营收和利润。

销量增速也肉眼可见地放缓，之前一年还能增长六成多，去年就只剩个位数了。

更关键的是，市场份额被头部企业挤压得死死的，不管怎么努力，全球市占率始终停留在2.3%左右。

无奈之下，亿纬锂能只能选择以价换量，电池售价一年比一年低，虽然销量勉强保住了一点增长，但盈利能力却被严重拖累。

动力电池业务的毛利率长期低于公司整体水平，相当于这个核心业务不仅没带动公司往上走，反而成了拖累。

刘金成自己也说过，二线电池企业光靠打价格战没前途，但在新能源汽车行业价格战的大环境下，他也没什么更好的办法。

负债高企的问题也越来越突出，截至2025年三季度末，公司总负债已经超过700亿元，资产负债率比五年前翻了将近一倍。

高额负债叠加业务增长乏力，资金链压力可想而知，对于亿纬锂能来说，这次赴港募资不是锦上添花，而是实实在在的雪中送炭。

押注海外与储能：新增长点能否撑起未来？

为了摆脱困境，亿纬锂能把希望寄托在了储能业务和海外市场上。

储能业务这些年确实增长很快，收入占比已经接近四成，成了公司重要的增长支撑，但储能赛道的竞争激烈程度，一点不比动力电池差。

储能电池售价同样在逐年下滑，毛利率也跟着下降，公司在招股书里也直言，这是为了扩大市场份额才采取的战略定价。

在整个行业储能系统招标价大幅下降的背景下，储能业务想靠高利润带动公司增长，基本不现实。

海外布局成了另一根救命稻草，亿纬锂能已经在全球多个国家设立了销售公司和售后服务中心。

马来西亚的生产基地也已经投产，匈牙利基地也在紧锣密鼓地建设中，还计划在北美和土耳其推进合资项目，但海外远征从来都不是容易事，处处都是挑战。

海外电池材料配套不完善，关键原料依赖进口，物流效率也不高，这些都推高了生产成本。

更别说欧洲市场早就被LG新能源、三星SDI这些巨头牢牢占据，它们和大众、特斯拉、宝马等车企深度绑定，亿纬锂能想挤进去分一杯羹，难度极大。

欧洲对动力电池的可追溯性和碳足迹还有严苛要求，国内成熟的生产方案根本没法直接复制，这又给它增加了一道软门槛。

亿纬锂能的这次赴港IPO，更像是一场背水一战，从给小灵通装电池起家，到成为全球知名的锂电企业，刘金成和亿纬锂能的创业故事足够精彩。

但现在，它们必须直面主业失速、负债高企、海外布局受阻等一系列难题。

对于锂电行业的二线企业来说，亿纬锂能的经历也很有代表性。

在宁德时代、比亚迪形成两强垄断的格局下，如何平衡规模扩张和盈利能力，如何找到真正的差异化竞争优势，是所有二线企业都需要思考的问题。

亿纬锂能的港股IPO能否成功，海外和储能业务能否突破瓶颈，这些都值得行业持续关注，它的突围之路，或许能为其他二线锂电企业提供一些参考。

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