江波龙，打响存储第一枪！

来源：市场资讯

（来源：财报分析解读）

存储芯片，被称为电子产品的“粮食”。

近期，这不可或缺的“电子粮食”，却越来越贵了！

2025年一季度，海外存储大厂放出涨价函。多轮价格抬升下，2026年1月初，海力士和三星单块256G DDR5服务器内存条价格，已接近五万元。

若按照每盒100根来计算，单盒内存条的价格，比一套房产还贵。另一边，DDR4价格也在飙升的路上，2024年末至2025年末，DDR4现货均价增幅超过900%。

本轮存储产品价格普涨，原因不外乎这三个：

一是2022年开始的产业去库存化，导致后续存储产品供不应求。二是AI发展下，数据产生量、算力飙升带动内存需求增长。三是美光、三星和SK海力士等海外大厂，将DDR4产能转投DDR5，中低端产能缩减，相关产品价格借此攀升。

国内，兆易创新、佰维存储和江波龙等存储公司，受益于此次涨价潮，2025年前三季度业绩均实现一定增长。

其中，江波龙的业绩数据变化，相当漂亮。

2025年前三季度，公司营收、净利润增速分别为26.12%和27.95%，似乎平平无奇。

可单论第三季度，就是另一番天地了。财报表示，单2025年第三季度，江波龙实现净利润6.98亿，同比大增1992%，实现业绩的华丽转身！

2026年1月初，江波龙市值超过1100亿，缔造出自己的存储帝国。

1996年，江波龙创始人蔡华波和姐姐蔡丽江，从江西闯荡到深圳华强北，做起了存储芯片的代理销售生意。后面生意越做越大，姐弟俩取出各自姓名中的最后一个字，成立了江波龙这家公司。

三十年岁月过去，以“贸、工、技”路径完成转型，公司步履不停。如今的江波龙，拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线，业务矩阵覆盖存储的全场景需求，成为全球第二大独立存储器厂商（不包括晶圆原厂）。

江波龙是存储模组厂，与兆易创新的存储芯片业务，仍有部分不同。

跟德明利和佰维存储主营业务更相似，三者都以经营嵌入式存储产品为主。对比之下，江波龙经营规模就大了很多。2024年德明利和佰维存储营收分别为47.73亿、66.95亿，加起来也不及江波龙高。

从华强北的代理销售生意，再到全球存储模组巨头。我们想知道，三十年风风雨雨中，江波龙如何为自己打下一片天？

第一，果断出手收购，开辟海外市场。

2017年，江波龙还未上市的时候，就有胆量进行“蛇吞象”式收购。

当年，公司大手一挥购买美光科技旗下的消费存储品牌雷克沙。要知道，彼时雷克沙年销售额超4亿美元，大概是江波龙营收的三倍规模。即使如此，也没能挡住公司以小吃大的步伐。

美光科技地位不用多说，现在是HBM三巨头的一员，与三星、SK海力士占据全球HBM市场超九成的份额。

以美光的品牌力做背书，江波龙成功打开了国际市场。

2018年，江波龙来自海外市场的营收占比，高达85.24%。虽说后面公司经营规模一直扩大，但从2024年数据看，海外市场收入占比仍超七成，位居高位。

凭借对海外市场的提前布局，江波龙打响自己在存储领域的第一枪！

第二，提前储备存货，为周期上行做准备。

2025年一季度，业内存储产品价格增长。而涨价余温在第四季度，也未消退。美光于2025年9月宣布上调存储产品价格20%-30%，三星也宣布上调移动DRAM产品合约价的15%-30%。

伴随DRAM与NAND Flash现货平均价持续上扬，全球存储芯片市场已开启新一轮成长周期。

面对新的周期起点，江波龙做了充分准备。

2024年，公司靠着AI增长对存储业务的拉动，实现72%的营收增速，创下历史新高。新周期起始，江波龙积极备货。2025上半年，公司存货数额达到80.76亿元，库存商品与原材料账面余额较高，均在30亿元以上。

高额存货，可能存在难以出清的风险。

2025年三季度末，江波龙合同负债达到3.13亿元，创下历史新高，同比增速高达421%。将存货变化与合同负债金额结合到一起看，能大概确认，公司高位存货主要是订单增长导致的。

先人一步积极备货，做好准备，迎接行业新起点，是公司多年来稳健成长的法宝之一。

第三，从自研到封测，加速产业链一体化整合。

之前的江波龙，更像规模较大的存储模组厂；而如今的江波龙，正向全栈存储龙头进发。

凭借自主研发能力，公司成功设计出涵盖eMMC、UFS、SD及USB等主流接口的主控芯片。增强产品竞争力的同时，能更好满足客户需求。

2023年，公司分别收购了苏州力成和巴西Zilia工厂，实现在国内和国外的封测产品布局。苏州、巴西工厂拥有包括堆叠封装在内的高端SiP技术。公司2025中报显示，DDR产品的封装良品率大于99.9%，对标世界领先水平。

从上游研发到下游封测，江波龙都没落下。至此，江波龙切实完成了自身的产业链一体化布局。

仅有一体化布局还不够，公司还瞄准了企业级存储市场。

企业级存储产品技术更高端，研发周期长且客户黏性高，具备广阔市场空间。

数据中心、通用服务器和云计算等场景，都有大量存储需求。江波龙在存储领域具备自主知识产权，是国内少数能设计、组合“eSSD+RDIMM”产品并有能力规模供应的企业。

2025年上半年，公司企业级存储业务快速增长，实现收入6.93亿元，同比增长138.66%，也已顺利开拓。千里之行始于足下，新的路途已然启程。

最后，总结一下。

从华强北代理业务起家，一步步走到全球存储大厂的位置，不得不说，江波龙是一个成功转型的优秀范例。

存储涨价潮仍有余温，产业链垂直一体化的建设，则为江波龙构建出更深层的竞争力。未来，公司能否借助全栈化布局及企业级存储产品迎来“第二春”，时间会给出最终答案。