金评天下 |商业航天是星辰大海 核心技术是"关键先生"

金融投资报·川商传媒评论员 刘柯

商业航天成为跨年最热门的题材并非偶然。

"十五五"规划建议提出，"加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国"，其中"航天强国"被放在了相当重要的位置上，这是一个贯穿"十五五"时期的战略定位，这一宏观意义上的战略定位决定了航天产业在"十五五"时期的发展空间。大家可以看看中国卫星这一商业航天龙头股启动的时间节点，几乎完美契合了高层提出"十五五"规划建议的时间节点。也就是说，主流资金其实是第一时间发现了"航天强国"在未来几年产业景气度和发展空间上的增量。

为什么"航天强国"会被摆在如此重要的位置上？从全球科技竞争的角度看，未来全球科技竞争，特别是兼具科技实力与产业发展的角度，量子科技、人工智能和商业航天基本上都能入列。在这三个领域里，人工智能涉及的产业链最长，但也是我们与全球顶尖水平差距最大的领域。尽管我们也在努力追赶，但从现实角度看，要缩短这一差距还比较艰难。量子科技方面，我们的科技水平与全球顶尖科技水平几乎在同一起跑线上，但量子科技有一个比较大的问题就是落地的产业端比较模糊。比如量子通信、量子测量和量子计算的B端和C端在哪里？目前来看似乎仍有点高高在上的感觉。商业航天和量子科技比较类似，我们的技术水平与全球顶尖水平差距不大，而产业端的火箭制造发射、卫星通信导航、空间站以及未来的太空数据中心等，都是看得见、摸得着的产业，都是能实现万亿级增量的产业。从这个角度看，商业航天兼具技术引领和产业拓展的双重使命，其发展的动力和潜力就非常可观了。

在全球范围内，商业航天也一直是技术进步与产业发展协同得比较好的领域。比如目前已经非常成熟的卫星通信和导航，B端市场和C端市场已经非常清晰，而且随着未来人工智能和无人驾驶的飞速发展，卫星通信和导航的技术迭代与产业扩张的需求将持续释放。再比如马斯克的Space X，它能做到火箭可回收再利用，可以做到数千颗低轨卫星同步在轨运行，可以做到数百颗卫星有序降轨，未来甚至想每年可以生产一万艘星舰飞船。这些都是实打实的技术进步与产业规模应用。

此外，还有欧洲非常成熟的阿丽亚娜火箭和伽利略卫星系统，以及欧洲航天局、德国宇航中心等联合开展的赫尔墨斯计划，日本正着手打造的"日本版星链"系统等。也就是说，全球主要经济发达国家和地区，都将太空科技的竞争摆在了非常突出的位置，其中有抢占太空轨道资源的考虑，有利用太空技术发展、提高本国本地区顶尖科研技术水平的考虑，也有在未来太空产业化的巨量市场里分一杯羹的考虑，最终落实到资本市场就是巨大的投资空间。

日前，有消息称，Space X计划于2026年中后期启动IPO，其估值已经飙升至1.5万亿美元，拟募资超过300亿美元，有望超过沙特阿美290亿美元的募资水平，创下全球最大IPO纪录。这是一个什么概念呢？目前马斯克旗下的特斯拉总市值才1.45万亿美元，Space X目前的估值在美国上市公司中居第七位。而在A股市场上，去年年底，《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》发布，截至目前，已有5家商业火箭企业处于IPO流程中，分别是蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力和星际荣耀。其中，蓝箭航天从启动辅导到申请获受理仅用时156天(约5个月)，堪称"火箭速度"。

说到这里，大家应该对商业航天板块的机会有了新的认识，这不是一个短线题材，它很有可能贯穿整个"十五五"时期。当然，从短线的角度看，近期很多商业航天上市公司的股价涨幅都比较夸张。比如龙头公司中国卫星，股价在两三个月的时间便涨了四五倍，而且商业航天题材炒作有很明显的"第一阶段"痕迹，其中最典型的就是"炒名字"，大部分带有"航空航天"字眼的公司都被爆炒，但这些公司的主业与航空航天没什么关系。比如航天机电的主业是汽车热系统，而航天工程的主业是工业气体运营和煤炭清洁高效利用业务，这些公司都因为名字中带"航天"二字，股价短线涨了三四倍，其中的风险也是需要回避的。

既然商业航天是一个中长线题材，未来拥有航天核心技术的上市公司必将脱颖而出。那么，怎么去选择这些中长线商业航天中的真正龙头企业呢？首先，从央企科研院所里进行筛选。为什么中国卫星能够成为板块龙头？就是因为其第一大股东是中国空间技术研究院，它是国内顶流的商业航天科研单位。因此，投资者下一步可以从中国航天科技集团、中国运载火箭技术研究院、中国航天科工集团，以及在细分领域涉及航天的中国电子科技集团有限公司旗下的上市公司中进行筛选。其次，从掌握细分核心技术的企业中进行筛选。商业航天最核心的就是火箭发射回收、卫星载荷、空地通信遥感、空地授时同步和防辐射耐高温特种材料等。这些核心技术在商业航天领域里都缺一不可，拥有这些技术的上市公司必将被市场深度挖掘。