靠，北向资金杀疯了！298%暴力加仓商业航天唯一隐形王者

来源：财报翻译官

风险提示：本文为财报教学文章，不包含推荐行为，请勿据此操作，注意安全。

朋友们，做财报分析，得像老侦探办案。今天，我们就化身财经侦探“财官”，一起掀开一家公司的财报，看看当北向资金疯狂加仓298%、商业航天与低空经济概念火热的当下，财报里到底隐藏着怎样的真相与谎言。$超声电子(000823)

迷雾重重的“繁荣”

案发现场，即超声电子2025年三季报。第一眼看上去，一切都很完美：归母净利润1.78亿元，同比增长20.93%，成长性不错。

但这只是凶手想让我们看到的第一层。侦探的直觉告诉财官，这太顺利了，顺利得有些刻意。

真正的重磅线索，往往不在聚光灯下。财官翻开现金流量表，瞳孔微微一缩。

销售商品、提供劳务收到的现金净额高达5.55亿元，同比暴增38.30%！

这个数字，几乎是报表净利润的三倍。这意味着什么？意味着公司不仅赚到了利润，更赚到了真金白银的现金，而且回款能力极强，生意做得非常“硬气”。这，是第一处不寻常的“现场痕迹”。

紧接着，另一份关键证据出现：资产负债表显示，预收款项/合同负债科目，即“收到客户的订单”金额达到1338.71万元，同比飙升87.85%，并且创出历史新高。

订单如雪片般飞来，且客户愿意提前付款锁定产能，这是产品极具竞争力、下游需求火爆的强烈信号。

利润增长或许可以修饰，但汹涌的现金和砸门而来的订单，做不了假。商业航天与无人机的风，真的吹来了吗？

踪“神秘资金”的足迹

谁是这场盛宴的早期知情者？股东名册泄露了天机。香港中央结算有限公司（北向资金代表） 在三季度暴力加仓298%，近乎癫狂。

与此同时，国家队代表中央汇金资产管理有限责任公司也稳坐前十大流通股东之列。

这两大“聪明钱”同时重仓押注，绝非巧合。他们看到了普通散户看不到的东西。

财官将目光投向公司的“主营业务”：印制线路板（PCB）、液晶显示及触摸屏、覆铜板、超声仪器。

其中，PCB是电子产品的“骨架”，至关重要。而公司的互动平台答复，成了打开真相之门的钥匙：其PCB产品已应用于低空卫星领域。

更关键的是，全球无人机霸主大疆，是其核心客户，公司主要提供无人机主板。

谜底逐渐清晰。低空经济已被定位为国家新增长引擎，商业航天卫星互联网建设如火如荼。

无论是天上的卫星，还是低空的无人机，都离不开高端、可靠的PCB。

这家公司，恰好卡在了这两个超级赛道交汇的核心咽喉要道。它不是一般的PCB企业，而是商业航天与无人机领域稀缺的“隐形王者”。北向资金的疯狂，是在下注一个即将爆发的未来。

深入虎穴，核查“产能”证据

光有订单和概念还不够，侦探需要核实：公司有没有能力接住这天降的馅饼？会不会被撑死？财官调出了关键的“产能与运营”线索。

首先是存货。报告期末，公司存货金额显著增长。在传统分析中，这可能被视为风险。

但在此案中，财官结合创历史新高的订单和下游爆发的行业背景判断，这更可能是公司主动进行的战略性备货。

为了满足大疆等客户未来激增的需求，以及应对商业航天领域可能到来的批量订单，提前储备原材料和生产半成品，是明智之举。这反而成了未来净利润增长的“弹药库”。

其次看客户与回款。公司直言大疆是核心客户，这说明其产品技术获得了行业顶尖玩家的认证，护城河深厚。

而销售商品收到现金净额是净利润的近3倍这一铁证，更表明公司对大客户拥有强大的议价能力和回款把控力，生意做得非常健康，几乎没有“纸上富贵”的赊销风险。

风险告知

财官不得不单独提一笔：公司的销售净利率仅为4.86%。这个数字，在侦探看来，是这份光鲜报告里一个隐藏的“瑕疵”。

它意味着，公司每实现100元的销售收入，最终到手的净利润还不到5元。

这揭示了其所处产业链的某种现实：PCB及电子元器件制造环节竞争激烈，附加值空间被挤压，是一门需要靠巨大营收规模来驱动利润增长的“辛苦生意”。

财官点评

这份财报最动人的，不是那增长20%的利润，而是现金流远超利润所体现的经营质量，和订单创历史新高所预示的增长动能。

它告诉我们一个道理：在喧嚣的概念（如商业航天、低空经济）中投资，要紧的是找到那些有实实在在的订单和现金作为“锚”的企业。

故事可以想象，但财报必须扎实。这家公司，正用财务数据默默书写着，如何从一家老牌电子企业，向天空与星辰的“送水人”悄然转型。而这，才是财经侦探挖掘出的，最真实的商业价值。

如果把上市企业的基本面，从高到低分为A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为这家企业能维持 B 级的水平。

风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。