米哈游以小手办高价卡牌冲刺港交所IPO

哈喽，大家好，我是小方，今天，我们主要来看看，一家被游戏巨头米哈游“选中”的卡牌潮玩公司，是如何在短短几年内，迅速冲到港交所门前的。

时间拨回到2021年，对于当时的Suplay来说，那是一个关键的十字路口，这家最初模仿潮玩平台模式的公司，在获得米哈游800万美元的A+轮投资后，发生了根本性的转变，这笔钱带来的不仅是资金，更是一条清晰的IP“高速公路”，米哈游将《原神》《崩坏：星穹铁道》等顶级游戏IP授权给Suplay，从史莱姆到阮·梅的造物，这些虚拟世界的人气角色，迅速变成了货架上的迷你手办、毛绒玩具和高端卡牌。

这种深度绑定，让Suplay快速完成了从“帮别人卖货”到“自己造IP产品”的品牌化转型，收购“嘿粉儿”、创立“卡卡沃”和“乐淘谷”，都是在此之后落下的棋子，根据其最新招股书显示，与米哈游IP合作的产品，尤其是像“阮·梅造物”迷你手办这样的爆款，贡献了巨大的销售额，可以说，米哈游的入场，直接为Suplay装上了最强劲的助推器。

在竞争激烈的潮玩和卡牌市场，Suplay找到了两个巧妙的切入点，面对泡泡玛特等巨头，它的策略是“做小”，早在2022年，Suplay就推出了仅2-3厘米高的迷你手办系列，价格亲民，降低了收藏门槛，成功开辟了一个细分市场，这种“小而美”的产品，精准捕获了那些喜爱IP、但桌面空间和预算都有限的年轻消费者。

而在卡牌领域，Suplay则选择了“做贵”，主打高端收藏路线，与市面上常见的、面向儿童的对战卡牌不同，Suplay的“卡卡沃”品牌聚焦于单张售价10元以上的非对战式收藏卡，这些卡牌采用限量编号发行，设计精美，强调艺术价值和收藏属性。

根据近期行业媒体报道，其核心消费群体中，18岁以上的成年人占比高达99%，其中女性用户更是超过了半数，这打破了传统卡牌以男性为主的用户格局，高定价策略也带来了高毛利，其收藏卡业务的毛利率接近70%，成为公司利润增长的核心引擎。

从财务数据可以清晰看出Suplay业务的演变轨迹，2023年至2025年前三季度，公司的总收入从1.46亿快速增长至2.83亿，更显著的变化在于收入结构：以卡牌为主的“收藏品”收入占比，从2023年的约33%，一路攀升至2025年三季度的70%，收入额接近2亿元，而曾经占大头的消费级产品（潮玩等）占比则相应收缩至30%。

这一变化清晰地表明，Suplay已将未来的增长宝，更多地押注在了高端收藏卡赛道，招股书也透露，未来与米哈游的合作将从目前的消费级产品，进一步拓展至收藏卡系列。

这是一个正处于快速成长期、且尚未有巨头垄断的蓝海市场，Suplay凭借其独特的IP资源、差异化的产品定位以及对女性用户群体的成功开拓，已经抢占了有利身位。

Suplay的冲刺上市，不仅仅是一家公司的商业故事，更是当下中国消费市场变迁的一个缩影，它展示了如何借助顶级IP的力量实现快速起航，如何在成熟市场中通过细分定位找到新增长点，无论最终能否成功摘得“第一股”，它的探索都已经为行业提供了有价值的参考。