年初的大涨，逼出了今年的第一个大趋势

2026年，大A和港股的开门红，是属于保险的。

开市第一周，那批曾被市场戏称为“大笨象”的保险股，罕见地以一种暴力美学式的姿态集体拉升。

在金融圈的黑话里，这叫大象起舞；但在宏观视角下，这更像是关于中国居民资产负债表重构的开始。

随着压缩城镇化时期和杠杆时代的逐步退潮，以存款和地产为主的居民财富创造形式已不再适用，超额储蓄也要找到新的出口。

而在2026年我们大概率可以看到，很大一部分到期的居民存款会变成一份份保单，至于为什么是2026年？为什么是保险？为什么和我们息息相关？

要回答这些问题，我们必须把视线拉回到四年前。

48万亿红利寻找出口

中国居民对存钱的执着，在过去几年里成了人类金融史上的一个奇观。

根据高盛和中金的研究，2022年到2025年末，中国居民新增存款达到了惊人的60.76万亿元。

也就是说，中国人在短短四年时间里，存出了过去几十年累积储蓄的三分之一。

这些储蓄从何而来，一部分是疫情时的防御性储蓄，但更多的是，那些本该流向楼市的资金，被堆积到了银行体系里。

而中金的测算，2026年居民长期限定存将有32万亿元到期（2年及以上），同比多增4万亿元；其中61%的存款或将在Q1到期，对比23-25年51%-58%的水平，今年存款到期的时间更早了。

并且当下一个残酷的现实摆在所有人面前，刚兑信仰下的高利率信托产品和预期收益理财产品逐渐消失，无风险利率的1时代已经全面到来。

之前普通人想要的，那种一眼能看懂、又不需要操心、收益还能过得去的理财方式，正变得越来越困难。

这就形成了一种有趣的现象，一方面，居民风险偏好下降，不愿承受剧烈波动；另一方面，低利率环境又在持续惩罚保守选择。

存款变成了一种，安全但低速贬值的资产。钱留在账上是安全的，但长期是不划算的。

所以，存款搬家，这个在2009年被房地产拦截、在2015年被股灾打断的宏大项目，在2026年，又被重新提起了。

只是问题在于，钱已经准备好迁徙，出口却尚未完全打开。

筛选出的香饽饽

关于资金去向，理论上并不算少。

银行理财可以承接一部分，但在净值化改革之后，波动不可避免；公募基金具备长期回报潜力，但在经历2020-2024年那几轮回撤后，已经透支了不少人的信任；债券方面，收益被利率下行持续压缩。

每一个看似稳妥的选项，都有明确短板和痛点。

当然，我也不认为这些储蓄会像之前美国那样直接大幅流入股市，至少在没有出现类似401K和IRA这样的政策出台前，股市的高波动性都很难改变，这是大部分国人难以接受的。

从资产配置产品端来看，这些热钱真正的问题，不是有没有收益更高的资产去向，而是，需要一种既能提供确定性，又不制造心理压力的资产。

在这一点上，保险恰好卡在了一个极其微妙的位置。

一直以来，保险公司主打的就是几十年的长时间复利场景，这在我们能轻易买到年化收益率在3%以上的理财时代，完全没有竞争力，甚至都不带正眼看保险。

但是如今来看，保险的收益率在固收产品中，已经是唯一真神了。

另外，现在的保险公司手里握着巨量增量资金，也有动力把资金带到股市等高收益市场，带动股市增长，而险资买入，这些权重股上涨，也能直接带动保险公司自身的投资收益和净资产。

这也是近年来分红型险种能重新走红的原因。

一句话，保费增长带动险企激进投资，然后利润爆发，分红拉高，吸引更多保费费进入。

其实这套逻辑，与2015年的安邦时代的那次野蛮生长有点相似。只是那时的驱动力是泡沫，而如今是真金白银的加注以及政策支持。

保险的确定性

当然，很多人会搬出东边邻居上世纪90年代的例子，提醒大家警惕利差损风险。

的确，保险行业确实会有这种风险，但我们要看到，2026年的中国保险业，目前正处于与当时的日本完全不同的发展阶段。

首先从负债端看，中国寿险过去十多年积累了规模庞大的长期保单负债，定价时代对应的是更高的利率环境。

这就意味着保险公司一定不能继续维持高比例债券加低风险资产的配置结构，因此，险资入市就从进攻行为，变为防御行为。

其次，政策上对险资的约束也放松了。

过去，监管体系对险资权益投资的核心约束，是资本占用与波动风险。权益资产价格波动会直接冲击偿付能力充足率，形成顺周期抛压。

这也是日本当年被迫撤离权益市场的重要制度背景。

不过近年来，中国监管层开始系统性调整这一约束结构。

在去年底，国家金融监管总局下调了保险公司投资部分股票指数成分股的风险因子，简单说，保险公司在买入同样规模的股票时，需要计提的资本准备金减少了，为加仓腾出了空间。

另外，随着IFRS 9与IFRS 17新会计准则的逐步落地，保险公司可以使用OCI（其他综合收益科目）选择权来减少利润波动，将这部分影响计入其他综合收益而非当期利润，最终容易使险企出现新旧准则下净利润的较大差异。

叠加上对上市公司举牌并实施重大影响后，险企可以更从容地持有长期资产，减少被短期市场噪音裹挟的影响。这也是去年一年14家保险机构举牌35次的主要原因。

毋庸置疑，政策、财务准则的变化让保险公司更有动力大展手脚，提供更多收益率更高的产品。

而在存款搬家以及稳定的高利率产品稀缺的背景下，我们在2026年很可能看到，保险会成为市场筛选出来的香饽饽，随之带动险资挺进股市，拉高收益，形成一个新的正向循环。

结语

在2026年这个特殊节点，保险势必会成为居民资产重新配置的重要出口。这不是保险行业本身发生了质变，而是整个经济进入了一个不同的节奏。

当然，我们也需要清晰的看到，它能解决的是当下的问题，但未必回答了未来所有的问题。

在一个增长逐渐放缓的经济体里，最稀缺的，已经不再是机会本身，而是可持续的确定性。

而保险，只是这个慢时代里，被筛选出来的一种答案。

THE END

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