AI企业推进港股IPO 各路资本密集押注

来源：证券日报

    本报记者 毛艺融

    1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”）正式登陆港交所，成为港股首家以原创通用大模型为核心资产的上市企业，当日收盘市值达579亿港元。1月9日，另一家AI明星企业MiniMax Group Inc.（以下简称“MiniMax”）也将在港交所挂牌上市。

    从上游的AI芯片、中游的通用大模型到下游的应用层，中国AI企业正全面加快产业化与资本化步伐。中科创星科技投资有限公司（以下简称“中科创星”）创始合伙人米磊表示：“当前大模型能力正突破‘从能用到好用’的临界点，大模型红利窗口已打开。资本将继续在AI基础设施、模型研发与应用落地等各环节寻找机会。目前中科创星已投资AI产业链上下游多家优质企业，未来也将持续关注AI领域的创新机遇。”

AI企业接连递表

    在智谱、MiniMax上市之前，下游AI应用企业已率先推进上市进程。例如，企业级AI服务商滴普科技股份有限公司于2025年10月份在港交所上市；同年12月份，专注“AI数字员工”的珠海金智维人工智能股份有限公司递交招股书，拟依据港股第18C章规则上市；图模融合企业北京海致科技集团股份有限公司也已通过中国证监会备案，计划赴港IPO。

    随着大语言模型、计算机视觉及多模态模型在训练和推理阶段对算力需求的持续抬升，AI芯片已成为人工智能产业链中最关键的底层支撑环节之一。

    上游AI芯片及GPU企业也在加速冲刺上市。例如，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司于2025年12月30日上市，为后续排队企业树立了标杆；国产GPU厂商上海壁仞科技股份有限公司于2026年1月初上市；1月8日，专注AI训练与推理GPU的上海天数智芯半导体股份有限公司也成功在港交所上市。此外，1月2日，百度集团公告称旗下的AI芯片公司昆仑芯（北京）科技有限公司已提交港股上市申请，也令市场沸腾。

    在AI大模型领域，智谱与MiniMax选择通过上市融资，而北京月之暗面科技有限公司则在2025年底完成了5亿美元的C轮融资。从募资用途来看，智谱在招股书中明确，资金将主要用于通用AI大模型研发及平台基础设施优化；MiniMax则计划将募集资金重点投向未来五年的技术研发与AI原生产品开发。

    长江证券传媒首席分析师高超认为，当前我国AI大模型市场已从早期的“百模大战”迈入“应用热”与“价值验证”的关键阶段，资源或将向头部厂商集中。随着头部大模型厂商走向公开市场，技术与资本双轮驱动下的中国AI大模型产业有望向更广泛的投资者证明其长期价值与可持续性。

吸引多路资本关注

    近年来，港交所为吸引优质科技企业上市，不仅推出特专科技第18C章上市规则，显著提升了对人工智能等前沿科技企业的包容性，还开设“科企”专线，允许企业保密递交上市申请。

    制度铺路叠加AI产业的快速发展，吸引各路资本纷纷押注。以智谱为例，其在IPO阶段吸引了由北京核心国资、头部保险机构、大型公募基金、明星私募基金及产业投资人构成的“豪华”基石投资阵容。在智谱过往的投资机构名单中，既包括美团、腾讯控股等互联网巨头，也涵盖高毅资产、今日资本、君联资本、中科创星等头部创投机构，同时还有多地国资基金参与。

    米磊回忆，2019年投资时AI行业正值低谷，当时4000万元的投资额对中科创星而言确实不算小，内部曾对此产生过分歧。“当时应用场景远不如今天清晰，估值也不算低，但我们最终选择相信团队。”米磊说，正是这笔投资支撑智谱完成了从0到1的突破。

    谈及行业发展，米磊表示，当前大模型能力的外溢为AI软件、AI消费硬件、具身智能等领域带来了新一轮创新机遇。对创业者而言，核心任务在于如何高效转化这一波大模型红利，打造出能切实解决用户痛点的AI产品，并实现规模化增长。

    值得一提的是，港股作为连接中国与全球资本的枢纽，一方面在估值层面展现出对未盈利AI企业的高容忍度，核心考量其技术稀缺性与商业化潜力；另一方面也吸引了国际资本的高度关注，使得智谱、MiniMax等AI企业在IPO阶段便能获得全球顶级机构的青睐。

    对此，瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈在接受《证券日报》记者采访时表示，以MiniMax为例，其基石投资者涵盖中东主权基金等大型外资基金，锚定投资者中也不乏来自日韩、欧美的长线投资者。外资机构对中国AI企业抱有浓厚兴趣，原因在于全球AI竞争日益激烈的背景下，国际资本愈发关注中国独立的AI标的，以免错失行业发展机遇。