镍钴供应格局生变 格林美印尼产能释放把握行业红利

当前，全球镍钴市场正迎来供需格局的深刻调整，镍钴供应端的不确定性持续升温。2025年12月，印度尼西亚镍矿工业协会表示，2026年印尼将把镍产量压减到2.5亿吨以下。而2025年的配额为3.79亿吨，同比降幅为34%。其目的在于遏制镍价下跌态势。市场分析指出，若该政策落地，结合印尼镍冶炼厂协会预测的3.4亿至3.5亿吨消费量，2026年印尼本地冶炼原料供应将有较大缺口，这意味着镍市供应将从大幅过剩转向紧平衡状态。

此外，刚果（金）财政部长近日宣布，在实施为期10个月的钴出口禁令后，已恢复钴出口。但贸易商表示，重启进程远非明朗，而手工采矿钴处理暂停又增添了新的不确定性。自2025年2月刚果（金）实施钴出口禁令以来，国内钴原料供应格局发生根本性逆转，由结构性过剩转为持续性紧缺。更关键的是，刚果金2026~2027年每年9.66万吨出口配额已确定，相较于2024年约22万吨的产量，降幅超过50%。这从根本上决定了未来两年全球钴市场将处于结构性短缺状态。

在此行业变局之下，产业链“去钴化”进程加速演进，拥有稳定产能与核心技术优势的企业将迎来显著的发展契机，而格林美（002340）等在印尼进行镍资源冶炼的企业，无疑将在此次行业调整中显著受益。

格林美近日在互动易上表示，2025年，公司镍资源产能迎来全面释放，镍资源MHP出货超过11万吨（含参股），较2024年出货量同比增长110%以上；2025年7月以来公司15万吨/年的镍资源产能维持满产运行，预计2026年15万吨/年镍资源产能持续满产。与此同时，2025年公司镍资源项目实现自产钴金属近10000吨（含参股），不仅满足了全球钴产品的核心供应，更显著增强了MHP产品的综合盈利能力。

根据行业专家测算，如果镍价在1.7万美元/吨水平，格林美每吨镍资源冶炼的利润将达到可观的5000美元。

不仅如此，格林美的技术优势与成本控制能力进一步夯实了其盈利基础。工艺层面，格林美采用高压酸浸（HPAL）湿法工艺生产MHP，相较于传统火法工艺，不仅具备成本低、碳排放少的显著优势，更能有效消化低品位红土镍矿，大幅拓宽了原料来源渠道，进一步降低了原料成本压力。同时，格林美持续推进生产成本优化，通过采用活性氧化镁代替原有沉淀剂，既显著提升了MHP产品中的镍钴含量，又有效降低了滤饼含水率，成功实现降本增效的双重突破。

2025年以来，钴的价格一路飙升，据生意社数据，2025年年初钴的价格为16.9万元/吨，此后价格呈现一路上扬态势。截至2026年1月8日，钴的最新价格已达到44.7万-46.6万元/吨，涨幅超160%。在此背景下，原料端的资源利用效率与成本控制能力成为企业盈利的核心关键，而当前仅湿法高压酸浸路线能够成功提取出钴。格林美的产能全部采用湿法工艺，这让其在钴价上行周期中具备了突出的资源利用与成本控制优势。

由此可见，在近期镍供给可能收缩、刚果（金）限制钴供应的背景下，格林美凭借产能释放的规模优势、技术创新实力及成本优势等核心竞争力，将充分受益于镍钴市场供需格局重构与产品价格中枢上行趋势，盈利能力有望进一步提升。

展望2026年，格林美的发展前景值得期待。从外部环境看，印尼镍供应收缩预期与刚果（金）钴配额管控将持续发酵，镍钴产品价格中枢上行有望为公司带来盈利弹性。在需求端，数据显示，新能源汽车销量有望达到2000万辆，新能源汽车保有量占比将从2025年的10%，增长到2026年的15%，三元电池对高镍原料的需求持续增长，市场空间广阔。从内部基础看，格林美镍产能的持续满产将保障业绩基本盘稳定，而其在印尼构建的全产业链基地已实现镍资源自给率的持续攀升，有效降低了镍价波动对成本的影响。叠加公司在湿法工艺、成本控制与钴资源自主供应上的多重优势，将持续处于行业领先水平。

业内人士指出，在全球新能源汽车与储能产业持续发展的背景下，镍钴作为核心原材料的需求刚性将长期存在。而印尼镍矿政策调整与刚果（金）钴供应管控带来的行业格局重构，将加速行业资源向具备核心竞争力的头部企业集中。对于格林美而言，2026年既是其产能释放的收获期，更是其巩固行业地位、提升全球市场影响力的关键一年，公司有望在行业变局中持续兑现成长价值。