摩尔线程概念退潮后，和而泰市值回落超150亿元，实控人刘建伟连续减持

来源：新浪证券

　　文/新浪财经上海站 时行

　　在概念催化与估值回归的交错中，智能控制器龙头和而泰正经历一场并不轻松的调整。

　　2026年开年，和而泰披露控股股东、实际控制人刘建伟的新一轮减持计划。公告显示，刘建伟将通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过1841.78万股，占公司总股本不超过2%，减持目的明确指向偿还质押融资债务及个人资金需求。

　　公告发布后的首个交易日，1月7号和而泰股价盘中跌幅一度超过5%，当日收盘市值约为358亿元。

　　这并非刘建伟首次减持。2025年6月，他曾通过大宗交易减持998万股，套现约2亿元。连续减持的背景，与其较高的股权质押比例密切相关。截至2025年底，刘建伟累计质押股份约7675万股，占其所持股份比例超过55%。

　　时间拉回到2025年下半年，和而泰曾是市场追逐的明星之一。催化因素来自其天使轮投资的国产GPU厂商摩尔线程。随着摩尔线程在2024年11月启动上市辅导，相关概念迅速点燃二级市场情绪，和而泰股价一度连续收出4个涨停，并在2025年10月创下约520亿元的历史高点市值。

　　从账面看，这笔投资回报相当可观。和而泰持有摩尔线程约410.5万股，投资成本约3000万元。以摩尔线程1月8日的收盘价674.02元/股来计算，其持股市值约为27亿元。不过，这部分股份占摩尔线程总股本不足1%，且按照会计准则，该项投资计入其他权益工具投资，公允价值变动不计入当期利润表，而是反映在资产负债表中。

　　随着摩尔线程上市落地，市场情绪开始转向理性。值得注意的是，摩尔线程12月5日上市当日，和而泰股价反而出现跌停。此后数月，股价持续回调。截至1月8日收盘，和而泰市值仅为363亿元，已较高点回落超过150亿元。此前由概念溢价支撑的估值，在基本面与资金面双重审视下逐步回归。

　　从基本面看，和而泰并非缺乏业绩支撑。2025年前三季度，公司实现营业收入82.69亿元，同比增长17.47%，实现净利润6亿元，同比增长69.66%。在智能控制器行业中，和而泰与拓邦股份并列为国内龙头企业，出货量和营收规模接近。但二者在资本市场上的估值分化明显，截止1月8日收盘，和而泰市值约362亿元，拓邦股份市值约174亿元。这种差异的形成，与和而泰在资本运作层面的加分项密切相关。

　　当前355亿元的市值，对应不足1%的摩尔线程股权和一家分散竞争格局中的智能控制器龙头，估值逻辑正在从情绪驱动转向结构性消化。在这一过程中，实控人减持释放出的信号被放大解读。一方面，减持用途直指偿还质押融资，属于现实的资金安排。另一方面，在市值已较高点大幅回落的阶段继续减持，也不可避免地强化了市场对概念退潮与估值回归的认知。

　　从520亿元到362亿元，和而泰的市值曲线，折射出过去一年资本市场对AI概念从狂热到冷静的完整周期。概念曾经带来溢价，也在退潮时加速出清。