1.1万亿元买断式逆回购，保障岁末年初金融市场平稳运行

来源：【人民日报中央厨房-麻辣财经工作室】

根据中国人民银行发布的公告，1月8日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。由于本月有11000亿元3个月期买断式逆回购到期，因此此次操作将实现等量对冲。

专家预计，总体上，本月买断式逆回购将实现净投放，继续向市场注入中短期流动性，更好地维护市场流动性充裕，保障岁末年初金融市场平稳运行。

买断式逆回购能更好应对跨季、跨年等关键时点的资金波动

什么是“买断式逆回购”？

事实上，央行的这项工具并不算新面孔——2024年10月28日，央行正式启用公开市场买断式逆回购操作工具，标志着该工具进入常态化应用阶段。

简单来说，“买断式逆回购”就是央行主动向一级交易商买入债券并约定未来买回，相当于“先给钱、后收券”，直接向市场注入中期流动性。

央行采用买断式逆回购这项工具，有利于维护银行体系流动性合理充裕，持续营造适宜的货币金融环境，减少资金面的波动。

自2025年以来，央行主要通过买断式逆回购和MLF（中期借贷便利）操作进行中长期流动性供给。同时，央行自2025年10月起连续三个月开展了公开市场国债买卖操作向市场注入长期流动性。

相比传统逆回购（7 天、14天为主），买断式逆回购期限更长（目前主要是3个月和6个月），能更好应对跨季、跨年等关键时点的资金波动，提升央行流动性管理的“精细度” 和“前瞻性”。

本次买断式逆回购未加量续作，与当前金融市场流动性较为充裕有关。东方金诚首席宏观分析师王青分析指出，本月3个月期买断式逆回购未加量续做，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低流动性投放力度。本月还有6000亿6个月期买断式逆回购到期，预计央行本月还会开展一次6个月期买断式操作，加量续做的可能性比较大。这意味着1月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续做，连续第8个月向市场注入中期流动性。

此外，本月还有2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，预计央行将于25日左右开展2000亿元MLF操作，预计为等量续作或加量续作，继续向市场投放中期流动性，优化流动性期限结构。

中信证券首席经济学家明明指出，2025年12月资金整体宽松，当下资金跨年压力告一段落，且距离春节流动性季节性压力时段仍有时间，央行短期加大流动性净投放的紧迫性并不强。在适度宽松的货币政策取向延续的环境下，考虑到2026年一季度信贷“开门红”的潜在影响，对于1月到期的6000亿元6个月期买断式逆回购，预计央行可能会采取净投放操作，补充商业银行中长期流动性。

继续实施适度宽松的货币政策，增强宏观政策前瞻性针对性协同性

近日召开的2026年中国人民银行工作会议提出，今年将继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升金融服务实体经济高质量发展质效，深化金融改革和更高水平对外开放，增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，防范化解风险、稳定社会预期，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境，为实现“十五五”良好开局提供有力的金融支撑。

当前我国银行体系流动性保持充裕，为宏观经济大盘稳定与金融市场健康运行筑牢了货币金融基础。招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，目前央行已经建立起一套流动性管理工具组合拳，近年来在工具创新上力度比较大，比如将国债买卖纳入货币政策工具箱，创设两项支持资本市场的货币政策工具等，这些都进一步提升我国流动性管理的效果。

“这套相互配合、各有侧重的立体化工具体系，有力保障了流动性的充裕，充分体现了我国货币政策调控的专业性与有效性，为经济高质量发展营造了适宜的流动性环境。”董希淼说。

央行表示，2026年将把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。

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