国金证券：锂电涨价潮持续演绎 新技术协同发展

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，截至2025年12月26日，碳酸锂报价10.7万元/吨，较上月上涨16%；氢氧化锂报价8.9万元/吨，较上月上涨11%。锂电排产上看，2026年1月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同增29%-52%，其中隔膜、电解液同比超50%；各环节排产环比小幅下调，主要系受春节假期小幅影响，但淡季不淡，产业链基本保持满负荷生产，需求端持续扩张。正值旺季，锂电材料价格见涨，正极材料、电解液、资源品皆有所上涨，六氟磷酸锂下行，月跌幅达15%。

国金证券主要观点如下：

新能源车：11月销量延续分化，中欧高景气与美国退补冲击持续。11月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到157/30/8万辆，同比增长19%/39%/-42%，渗透率达57%/29%/6%。中国欧洲分别累计增速（30%/33%）持续超预期，国内高增主要系换新政策支持，欧洲则得益于政策如西班牙补贴延长、挪威抢装及新车效应等。美国因联邦7500美元抵免政策于9月底终止，销量同比大幅下滑。

储能：11月国内储能装机强势反弹，美国或进入阶段调整。11月国内装机为11.6GWh，同/环比+31%/213%；1-11月累计装机83.4GWh，累计同比+28%，主要系市场机制完善及成本下降等。美国11月储能并网1.1GWh，同/环比-30%/-74%；1-11月累计装机32.9GWh，累计同比+38%，主因10月ITC政策驱动的“抢装潮”动能耗尽，市场进入大而美法案带来的长期政策不确定性调整阶段。据ABIA，11月我国储能及其他电池销量45.4GWh，同/环比+51%/9%；1-11月累计销量368.2GWh，累计同比+69%，维持较高景气度。

锂电排产：1月淡季不淡，环比变动-13%-2%，同比增长33%-63%。2026年1月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同增29%-52%，其中隔膜、电解液同比超50%；各环节排产环比小幅下调，主要系受春节假期小幅影响，但淡季不淡，产业链基本保持满负荷生产，需求端持续扩张。

锂电价格：正值旺季，锂电材料价格见涨，正极材料、电解液、资源品皆有所上涨，六氟磷酸锂下行，月跌幅达15%。本月正极材料、电解液等主要材料价格受需求影响普遍持续上涨，六氟磷酸锂价格受供应增加和长单谈判等影响价格下降。

新技术：钠电产业化进程提速，材料与电芯端协同发展。2025年，钠电池预计从示范项目走向规模应用的拐点，全年出货近9GWh，细分储能、启停、两轮车，及中低端动力渗透同步提升。龙头产品量产及大单落地：宁德时代“钠新”电池24V重卡启驻一体化蓄电池于6月量产，首发一汽解放；比亚迪推进钠电两轮车及A0乘用车，同时向储能、启停拓展；此外、容百科技、同兴科技等相继宣告合作大厂或投资项目。材料与电芯协同加速钠电产业进程，2026年钠电规模或呈翻倍增长达20GWh，远期有望突破TWh级需求。

投资建议：展望2026年，锂电迎接量价主升浪叠加固态新技术突破等，产业链景气度多元开花。重点推荐6F、隔膜、碳酸锂、VC、铜铝箔等环节涨价公司及固态新技术公司：宁德时代(300750.SZ,03750)、亿纬锂能(300014.SZ)、科达利(002850.SZ)，及厦钨新能(688778.SH)等。

风险提示：新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等。