对比亚迪不再薄利多销，天健新材回应二轮问询，股权代持为降低经销风险

1月7日，广东省天行健新材料股份有限公司（以下简称“天健新材”）北交所IPO更新最新动态，公司披露第二轮问询回复。

招股书显示，天健新材是一家专业从事高性能改性工程塑料的研发、生产和销售的企业，主要产品为改性 PC、PC 合金、改性 PA、改性 PPS 等。2025年11月18日公司收到第二轮审核问询函。

业绩方面看，2024 年公司收入增长 20.93%、净利润下滑 25.20%；2025 年 1-6 月收入增长1.13%、净利润下滑 5.86%。此外，2025 年 1-6 月，公司净利润同比减少 190.95 万元；2025 年 1-9 月，净利润同比增长 698.34 万元，两期业绩变动趋势相反。公司存在业绩波动和期后下滑的风险。

对此，天健新材在回复中称，2025 年 1-6 月净利润下滑趋势放缓系营业收入小幅增长、毛利率基本持平，期间费用率小幅上升所致。

2024 年第三季度，公司对核心客户比亚迪的销售收入持续增长，但受产品结构、市场竞争格局等因素影响，新能源汽车相关业务毛利率呈下行态势，进而导致公司 2024 年 1-9 月整体营业收入实现增长但综合毛利率有所下滑。

2025 年第三季度，公司持续推进产品结构优化升级，减少了对比亚迪的部分毛利率较低的产品销售，尽管整体营业收入同比有所下滑，但高毛利产品营收占比提升带动综合毛利率呈现稳步回升态势，推动 2025 年 1-9 月综合毛利率较上年同期实现改善；同时，2025 年 1-9 月公司期间费用规模与上年同期基本持平，未对利润水平产生额外压力。受上述因素综合影响，公司 2025 年 1-9 月净利润实现同比增长，与 2025 年 1-6 月净利润同比下降的变动趋势相反。

申报材料显示，2022年~2024年天健新材对比亚迪销售额分别为2.17亿元、3.47亿元和4.68亿元，公司对比亚迪的销售金额占比由26.22%抬升至41.70%。

母公司及全资子公司东莞奥能的关系，也是北交所关注的焦点之一。

申请文件显示，最近三年，子公司东莞奥能收入占公司合并报表收入分别为 79.53%、89.51%、91.88%，净利润占合并报表净利润分别为 92.36%、96.94%、92.36%，公司核心技术对应专利主要的所有人为子公司东莞奥能。公司先于东莞奥能成立，在东莞奥能设立和第一次增资后，冯曙光代实际控制人汪剑伟持有东莞奥能股份实现控股，于 2021 年通过将代持股份转让给发行人，由发行人与汪剑伟结清转让款项，实现代持股份还原和解除。

天健新材表示，从定位来看，报告期内，天健新材前期主要负责集团整体的管理与运营，以及母子公司销售活动的统筹规划，就员工结构而言，人员分布与公司综合管理运营及销售调度的业务定位相符。2024 年，随着天健新材新建厂房及设备的投入使用，部分生产、研发人员由子公司东莞奥能调动至天健新材，协调承担了部分研发、生产工作，2025年 9 月末，天健新材产能占当期总产能的 75.28%。子公司东莞奥能聚焦于产品研发、生产与销售等核心业务环节。

至于代持的原因，天健新材表示，东莞奥能成立之前，天健新材实控人汪剑伟已经通过其控制的公司（如深圳市辉诚行塑胶原料有限公司、辉诚发展（香港）有限公司、天行健（中国）有限公司（商业登记号码：51429318）等）从事改性 PC、PC 合金等改性工程塑料等产品的经销业务，主要经销的产品为改性 PC、PC 合金等改性工程塑料产品。

随着客户资源的日益积累和从长远发展的考虑，汪剑伟计划设立自主品牌，并自行生产销售改性 PC、PC 合金等改性工程塑料。由于生产销售自主品牌的业务将与经销业务授权方存在竞争关系，进而可能影响当时的经销业务合作，为降低前述风险，汪剑伟与冯曙光、龚勋、马述伟商议合作成立东莞奥能时，汪剑伟委托冯曙光持有东莞奥能的股权。

随着东莞奥能的生产规模扩大，出于商业竞争力与自主品牌业务持续发展的考虑，汪剑伟逐步减少经销业务。天行健（中国）有限公司（商业登记号码：51429318）、辉诚发展（香港）有限公司、深圳市辉诚行塑胶原料有限公司均已先后于 2016 年、2017 年与 2019 年注销。

“汪剑伟系降低经销业务的商业风险而采用代持方式设立及运营东莞奥能，具有商业合理性。”天健新材表示，汪剑伟及其控制的公司与经销业务授权方不存在展业或从业限制协议或约定。

在问询回复中，天健新材还回答了原材料采购价格、新增固定资产核算、产能消化等方面的问题。

来源：读创财经