“全球大模型第一股”智谱正式上市！

2026年1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司（02513.HK）（以下简称“智谱”）在香港联合交易所挂牌上市。

这意味着，全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司正式花落中国，中国最大的独立大模型厂商智谱由此成为“全球大模型第一股”。

上市首日开盘，智谱报120港元，市值528.28亿港元。

值得注意的是，在技术上，智谱并未将自身定位为“短期应用红利型公司”，而是明确提出了覆盖L1至L5阶段的AGI技术路线图，并将长期基座模型研发视为公司的核心使命。这一长期技术叙事，或将成为其在资本市场区别于一般AI公司的关键标签。

“全球大模型第一股”

作为“全球大模型第一股”，智谱被誉为“中国的OpenAI”，是OpenAI的头号竞争对手，其稀缺性吸引了国际长线基金、知名产业资本及投资机构作为基石投资者。

根据全球公开发售文件，本次上市，智谱引入JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等11家基石投资者，合计认购29.8亿港元，囊括了一支由北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人构成的全明星基石投资阵容。

而在IPO之前，智谱已完成了8轮融资，融资规模超83亿元，云集一批主流明星投资机构。参投机构覆盖美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山等产业资本，君联资本、启明创投、红杉中国、高瓴等头部创投机构，以及各地方政府国资。

目前，智谱正积极推动中国原创大模型及解决方案出海。由智谱主导、来自东盟十国及“一带一路”沿线的10个国家共同发起的“自主大模型国际共建联盟”，正在帮助“一带一路”国家构建可控的国家级AI基础设施。

据悉，智谱面向全球开发者的模型业务（GLM coding plan）已经获得超过1亿元人民币（合1400万美元）的年度经常性收入（ARR），3个月快速拥有了超过15万付费开发者用户。该套餐以Anthropic的Claude价格七分之一即可享受到几乎同级别的Coding性能，受到海外开发者的喜爱。

这表明，智谱GLM模型在成本和性价比方面的巨大优势，正在给其带来模型全球商业化快速增长的机会。

在全球AI竞赛持续升温的背景下，智谱拿下“全球大模型第一股”，凸显出中国在人工智能基础模型领域的产业链完整度与政策支持逐步成熟，不仅为国产大模型发展注入资本活力，更标志中国AGI企业正式迈入资本市场的舞台中央，开启与国际巨头同台竞技的新阶段。

全球开源与国产模型双料榜首

智谱脱胎于清华大学计算机系知识工程实验室（KEG），该实验室是中国从事自然语言处理（NLP）和知识图谱研究的机构之一。

需要注意的是，智谱并未将自身定位为“短期应用红利型公司”，而是明确提出覆盖L1至L5阶段的AGI技术路线图，并将长期基座模型研发视为公司的核心使命。从已推出的预训练模型、对齐与推理模型，到具备执行与反思能力的智能体产品，智谱正逐步向更高阶的自主智能阶段推进。这一长期技术叙事，或将成为其在资本市场中区别于一般AI公司的关键标签。

智谱提出并持续演进的GLM（General Language Model）技术路线，被市场视为国内少数可与GPT体系正面对标的通用预训练架构。该架构在鲁棒性、可控性及幻觉率控制等关键指标上具备明显优势，并已完成对40余款国产芯片的适配，在算力自主可控层面具备先发优势。

智谱的新一代旗舰模型GLM-4.7一经发布，即登顶 Hugging Face（抱抱脸）全球趋势榜第一。在全球知名的权威大模型评测榜单Artificial Analysis Intelligence Index（AA智能指数）中，GLM-4.7综合成绩荣登全球开源模型与国产模型双料榜首。

在全球百万用户参与盲测的权威编码评估系统Code Arena中，GLM-4.7位列全球开源第一、国产第一，超过GPT-5.2。

以MaaS模式锚定未来增长

智谱商业化起步较早，目前已发展成为中国收入体量最大的大模型创业公司。

2021年，智谱开始布局MaaS，是唯一一家做到MaaS有规模收入的创业公司。目前，智谱已建立起高度可防御的商业模式：既有Anthropic式的、可scaling的MaaS模式，也有独特的高毛利、“模型驱动”的中国特色企业服务模式。智谱云端MaaS和订阅业务呈现指数级增长趋势，付费流量收入超所有国产模型之和。

目前，智谱商业模式以MaaS（即大模型API调用）为主，类似于OpenAI与Anthropic的变现方式；客户群体主要是科技互联网和企业服务市场，目前中国前十大互联网公司9家在用智谱GLM大模型。

MaaS商业模式拥有高度灵活及可扩展（scaling）的特点，交付“通用智能”而非“定制项目”，可以低成本地将智能赋能于无限场景，快速实现大模型调用量的scaling。

据统计，智谱MaaS开放平台（bigmodel.cn）上有270万+企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一。

高增长、高毛利率

智谱是少数已实现规模化收入与持续高增长的独立大模型厂商。

2022年-2024年，智谱收入分别为5740万元、1.25亿元、3.12亿元，年复合增长率高达130%；2025年上半年收入为1.91亿元，同比增长325%。2022年至2024年，智谱毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50%。

2022年-2024年及2025年上半年，智谱经调整后净亏损额分别为9740万元、6.21亿元、24.66亿元及17.52亿元，亏损主要原因为巨额的研发投入。

值得注意的是，智谱的研发投入主要用于购买算力，其同期购买算力金额分别为1460万元、3.12亿元、15.53亿元、11.45亿元，占研发投入的比重分别为17.3%、58.9%、70.7%、71.8%。

可以看到，随着模型迭代加速，智谱的算力投入占比大幅跃升，自2023年起，购买算力的开支占研发总投入的比例持续超过58%，并稳定在70%以上。

由此可见，算力成本是公司战略性亏损的主要原因之一。

而根据弗若斯特沙利文的资料，未来算力单价有望下降，这将有助于公司降低营业成本及研发支出，也必将改善智谱的盈利状态。（CIS）

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