新电力周期催生新机会，铜价屡创历史新高

文/峰书

AI、算力与交通电动化对电力需求的爆发式增长，正带来一个电力超级周期。强烈的电力需求，引发了资源类价格暴涨。

铜价是这轮周期中领涨的资源之一。1月5日，伦敦金属交易所（LME）3个月期铜价大幅上涨，并在盘中创下每吨13090.0美元的新高。而这一纪录仅保留了一天就被再次刷新，6日，伦敦期铜价格延续5日的涨势进一步向上推进，盘中最高触及每吨13387.5美元的新高。与去年同期相比，铜价的累计涨幅已经超过了40%

铜价暴涨是多个因素共振的结果——全球宏观经济形势、经济绿色转型、供需缺口、地缘政治紧张等均影响铜期货价格，而由AI、算力和电动汽车带来的用铜量的增加，被看成是铜价暴涨的主要原因之一。

在供应端，受海外大型矿山（如印尼Grasberg矿场和刚果卡莫阿矿）频繁发生的矿震及技术事故影响，全球铜矿产量预测被显著下调，加之对潜在关税政策的担忧引发了贸易流向的抢购与囤货行为。

在需求端，全球AI数据中心基建的爆发式扩张及绿色能源转型对电网升级的硬性支撑，将铜推升为不可或缺的“战略算力资产”，叠加美联储开启降息周期带来的流动性宽松及商品货币属性回归，市场人士分析，铜价可能在2026年继续走强。

伴随人工智能、大模型、云计算与高性能算力的爆发，全球正在走向一个高度依赖数据、算力和清洁能源的新纪元。一场由科技革命推动的电力超级周期正迅速逼近，它的规模、速度和影响，都将远超以往任何一次电力需求增长潮。

IEA发布的报告显示，2024年数据中心的耗电量约占全球总耗电量的1.5%，达到4150亿千瓦时，而到2030年，这一数据将增加一倍。

除了算力增加带来的海量电力需求之外，交通电动化替代正在成为电力需求的另一个增长极。随着新能源汽车的普及，交通领域的用电需求正快速增长。IEA预计，2025年全年，全球新能源汽车销量预计将突破2000万辆，同比增长20%左右。与此同时，全球电动汽车保有量预计达到8800万辆，对应的充电需求在1700-2000亿千瓦时。

事实上，全球电动汽车市场自2017年以来一直保持高速增长，2017年至2024年的年复合增长率（CAGR）达到42.9%。预计到2030年，全球新能源汽车保有量将超过5亿辆，年充电需求将达到1万亿千瓦时，相当于当前全球电力需求总量的3%。

更关键的是，充电负荷的“时空分布”与传统用电负荷存在叠加效应——居民充电多集中在晚间，与居民用电高峰重叠，公共快充站的用电高峰则在白天，与工业用电高峰重叠，这将进一步加剧电网的负荷压力，同时推动电力需求总量增长。

电力需求的大幅增长，需要更多的基础设施投资，而铜以期卓越的导电性，被看成是能源转型路径中无法绕过的物理极限。与贵金属银相比，铜的储量更丰富、价格也更低廉，是大规模电气化应用的理想选择。

无论是风力涡轮机的发电机绕组，还是连接荒漠光伏电站与内陆城市的输电线路，亦或是电动汽车内部密集线束，铜是目前金属中最高效且最经济的导电介质。

IEA在《关键矿物在能源转型中的作用》报告中指出，作为电气设备的核心材料，全球每增加1千瓦的发电装机需要消耗约8公斤的铜，而国际铜业协会的数据显示，一台电动汽车的铜消耗量更是传统燃油汽车的4-5倍，而可再生能源的用铜量通常是传统能源的6到12倍。

尤其是海上风电领域，铜的消耗密度最高，每兆瓦需消耗约2.5至6.4吨（2.5-6.4kg/kW），而在光伏系统，每兆瓦约消耗2.8至4.8吨铜（2.8-4.8kg/kW）。相比之下，天然气或煤电厂的用铜量相对较低，平均每兆瓦仅需约1吨左右。

IEA预测称，根据现有和已宣布的铜矿项目，预计到2035年，“既定政策情景”下的铜供应缺口将达到30%，这一缺口在“加速生产情景”中扩大至35%，而在“净零排放情景”中则超过40%。

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