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中国银河证券:风光储反内卷与科技共振 供需改善周期拐点将至

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智通财经APP获悉,中国银河证券发布研报称,光伏BC、钙钛矿及铜浆新技术加速产业化,出海享全球红利,供需改善周期拐点将至。2026年,反内卷与科技共振,新能源在“十五五”开启新周期,AIDC配储、海风、光储平价以及新兴市场需求仍是亮点。

中国银河证券主要观点如下:

2025复盘与2026年展望

2025年风光储供过于求局面依旧,反内卷推动盈利修复,出海提振盈利。截至2025年12月31日,沪深300指数+17.66%;创业板指数+49.57%;电新指数+39.47%,行业排名第7/30。136号文加速新能源全面入市,2026年反内卷与科技共振,十五五新能源开启新周期,AIDC配储、海风、光储平价新兴市场需求仍是亮点。

储能:海内外政策市场双轮驱动,中企加速出海

大储为核心增量,北美 AIDC 配储,备电逻辑下需求约从2025年8.9GWh提升至2030年190GW,CAGR约84%,绿电直连逻辑下需求约从2025年78GWh提升至2030年475GW,CAGR约44%;欧洲未来3-5 年将迎来集中落地期(英德波兰)。欧洲工商储、澳洲及新兴市场户储需求旺盛,中企出海订单激增。国内独储IRR 具吸引力,25-27CAGR约37%。工商储从价差套利转向多元价值创造。

风电:量利齐升延续,双海提速打开空间

国内2026年陆风/海风装机或110-120GW/12-16GW,十五五或超120GW/年、海风15GW/年,全球海风25-30年CAGR达27%。克制内卷+质量意识提升,陆风机组价格企稳,海风下行有限。产业链出海加速,海外订单密集落地,主机厂盈利修复可期,海缆、桩基出海增量提利,零部件受益产能利用率及出海。

光伏:反内卷盈利修复,新技术迭代与全球化布局引领增长

中国领跑,2026年装机或230-250GW(乐观),欧回温、美印旺,新兴市场起势。行业反内卷推动全产业链盈利修复,组件顺价可期,最早春季可显。BC 电池产能扩张、钙钛矿迈向量产、少银化技术突破,技术迭代推溢价降本。

风险提示

行业政策不及预期的风险;新技术进展不及预期的风险;原材料价格大幅上涨、企业经营困难的风险;海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。

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