格隆汇2026全球视野十大核心资产之沃尔玛

2026年度格隆汇“全球视野”十大核心资产已正式发布，沃尔玛（WMT.US）历经多轮筛选与角逐，最终入选成为全球核心资产中零售领域的标杆标的。

以下是关于沃尔玛的入选逻辑与深度解析：

2025年全球消费复苏、全渠道零售深化与供应链数字化革新形成强劲合力，零售行业迎来“效率升级+需求分层”的黄金发展期。作为全球零售行业的领军企业，沃尔玛正告别传统零售“线下依赖”的标签，加速推进从“线下商超巨头”到“全渠道零售生态服务商”的结构性转型。

公司明确2030年战略蓝图：电商业务收入占比冲刺30%，全球供应链数字化渗透率达90%，会员制业务贡献利润占比提升至40%。凭借“线下网络+全渠道融合+供应链壁垒+会员生态”的独特模式，沃尔玛已构建起兼具“抗周期韧性+成长确定性”的盈利结构，成为2026年全球市场中风险抵御能力突出的核心配置标的，其转型背后的长期价值正被资本市场重新定价。

01

核心竞争壁垒：四大维度构筑不可复制优势

沃尔玛的行业龙头地位，源于数十年积累的多维竞争优势，形成了新进入者难以逾越的壁垒，也是其穿越消费周期的核心底气。

全球供应链网络构建成本壁垒。依托覆盖19个国家的采购体系、超150个区域配送中心，沃尔玛实现了“全球直采+本地化适配”的供应链布局。通过规模化采购压低上游成本，数字化物流优化配送效率，其综合运营成本较行业平均水平低8%-10%，在性价比赛道形成绝对优势，成为价格战中的“不败者”。

全渠道融合打造体验壁垒。线上端，沃尔玛电商平台与即时零售品牌“Walmart+”形成协同，覆盖“当日达”“1小时达”等多元配送服务；线下端，全球超1万家实体门店形成密集网络，兼具“购物场景+前置仓”双重功能。这种“线上便捷性+线下体验感”的融合模式，满足了不同消费群体的需求，用户转化率与复购率远超纯线上或纯线下零售企业。

会员制生态强化粘性壁垒。以山姆会员店（Sam’sClub）为核心的会员体系，凭借“高品质商品+极致性价比+专属服务”，吸引全球超6000万付费会员。会员消费客单价是普通消费者的2.5倍，续约率保持在80%以上；通过独家商品、会员价权益、线下体验活动等，形成强排他性的用户绑定，让业绩增长具备稳定支撑。

数字化技术铸就效率壁垒。2025-2030年，公司数字化投资强度将达到上一周期的2倍，通过AI算法优化商品选品、库存管理与定价策略，门店库存周转天数压缩至28天，远低于行业45天的平均水平；同时，数字化工具赋能门店运营与供应链协同，进一步降低人力成本与损耗率，推动盈利能力持续提升。

02

行业趋势赋能：三大全球赛道叠加打开增长空间

沃尔玛的增长动能，深度受益于全球零售行业三大核心趋势的叠加发力，为业务扩张提供了广阔的需求支撑。

全渠道零售成为主流消费模式。全球线上零售渗透率预计从2025年的22%提升至2030年的30%，但线下门店仍承担“体验、即时配送、社群服务”等核心功能。沃尔玛的“线上+线下”融合布局，完美契合这一趋势，既承接线上流量增长，又通过线下门店巩固用户粘性，形成双向赋能。

即时零售与消费分级催生增量需求。一方面，全球即时零售市场年增速保持35%以上，消费者对“小时级”配送需求激增，沃尔玛依托海量线下门店改造的前置仓网络，快速抢占这一赛道；另一方面，消费分级趋势明显，高端会员制消费与大众性价比消费同步增长，山姆会员店承接高端需求，沃尔玛超市覆盖大众市场，双重赛道同步发力。

供应链数字化重构行业效率。全球零售行业正加速从“规模化采购”向“精准化供应链”转型，数字化、智能化成为降本增效的核心抓手。沃尔玛早年布局的供应链数字化体系，在这一趋势下率先受益，通过数据打通“采购-仓储-配送-销售”全链路，进一步拉开与竞争对手的效率差距。

行业竞争格局方面，零售行业的“规模效应+供应链壁垒”让中小玩家难以突围。沃尔玛凭借全球布局、成本优势与全渠道能力，在大众零售与高端会员制赛道均占据领先地位，行业资源持续向头部集中，进一步巩固其竞争优势。

03

业务布局解析：三大板块协同+生态赋能的价值重构

沃尔玛早已不是单一的线下商超，通过三大核心业务协同发展与全渠道转型，构建了“主业稳固+新增长极突出”的盈利结构，最新业绩表现便是有力佐证。

美国本土零售业务是核心利润底座。2025Q3该板块营收达980亿美元，营业利润率5.8%，稳居行业领先水平。业务涵盖沃尔玛超市与山姆会员店两大核心品牌：沃尔玛超市聚焦大众性价比消费，通过供应链优势维持低价竞争力；山姆会员店则以高端会员制为核心，2025年会员费收入同比增长18%，成为利润增长的核心引擎。其战略重心已从“门店扩张”转向“单店效率提升”，通过数字化改造与商品结构优化，持续提升坪效与盈利能力。

国际零售业务是全球化布局的增长补充。2025Q3销售额达320亿美元，营业利润率4.2%，覆盖18个国家和地区。该板块深度践行“本地化运营”策略，结合不同区域的消费习惯调整商品结构与门店模式，在墨西哥、加拿大等核心市场保持10%以上的增速；同时，将本土成熟的供应链与数字化经验输出至海外市场，推动国际业务盈利持续改善。

电商及即时零售业务是高速增长的新引擎。2025Q3电商营收达350亿美元，同比增长22%，其中即时零售业务增速超50%。沃尔玛通过“Walmart.com+Walmart+会员配送+门店前置仓”四大板块，构建了完整的线上零售生态：Walmart.com覆盖全品类商品，Walmart+提供免费配送与专属权益，前置仓网络承接即时配送需求，多维度满足消费者线上购物需求。公司计划2026年将即时零售覆盖范围扩大至全球80%的门店，进一步打开增长空间。

生态赋能成为盈利质量提升的关键。沃尔玛通过“供应链+数字化+会员制”的生态协同，将单次消费转化为长期持续的用户价值：供应链的成本优势保障商品性价比，数字化提升购物便捷性，会员制增强用户粘性。

财务层面，公司现金流创造能力持续增强，2025年前三季度经营活动现金流达280亿美元，为股东回报与业务转型提供充足资金支持；同时坚持稳定的分红与回购政策，近10年分红率保持在60%以上，为投资者打造坚实的收益安全垫。

04

2026年投资展望：估值重构+业绩提速的双重机遇

布局核心资产，核心看估值逻辑与增长确定性，沃尔玛在这两方面均具备显著吸引力。当前市场对其认知仍部分停留在“传统零售股”，但随着全渠道转型落地与会员制业务崛起，其估值逻辑正从“传统商超”向“全渠道零售生态”重构，估值低估区间特征明显。

财务指引方面，2023年公司曾提出2025年营收年复合增长率3%-4%、营业利润率5.2%-5.5%、电商收入占比22%、会员业务利润贡献28%的目标；2025年更新的2030年指引则将营收年复合增长率提升至5%-6%，营业利润率目标上调至5.8%-6.2%，电商收入占比冲刺30%以上，会员业务利润贡献提升至40%，核心支撑逻辑包括全渠道融合深化、会员制规模扩张、即时零售放量与供应链效率持续优化。

业绩层面，2026年增长确定性极强：美国本土业务受益于山姆会员店扩张与单店效率提升，营收预计同比增长6%-8%；国际业务稳步推进本地化与数字化，增速有望达到5%-7%；电商及即时零售业务持续高增，营收增长预计突破25%。叠加整体运营效率提升，公司2026年归母净利润预计达240-250亿美元，同比增长10%-12%，盈利能力持续优化。

长期来看，2030年战略目标为公司增长提供清晰指引，随着转型持续深化，市场对其价值认知将逐步升级，估值溢价有望持续兑现。基于2027年业绩预期，预计年收入将达到6200亿美元，息税前利润380亿美元，每股收益7.8美元，给予20倍市盈率估值，目标价156美元。

05

2026年布局沃尔玛，就是布局全球零售的转型未来

为什么2026年要重点布局沃尔玛？因为它早已超越传统零售股的范畴，成为“全渠道零售+供应链生态+会员服务”的复合型核心资产。

消费上行周期中，全渠道需求共振推动营收高速增长；消费平稳期，会员制业务与低成本优势提供稳定盈利支撑；长期维度，数字化革新与全球化布局持续打开增长天花板。

布局沃尔玛，本质是布局2026年全球消费复苏、全渠道深化与供应链数字化的三重机遇。这家零售巨头正以全渠道转型打破传统零售的增长瓶颈，其长期价值正被重新定义，无疑是全球核心资产组合中不可或缺的重要配置。

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