宜明昂科终止两款抗癌药对外授权 公司发声积极：产品权益是我们主动收回的

1月7日上午，宜明昂科（HK01541，股价6.74港元，市值29亿港元）举办业务更新电话会，引发广泛关注。

前一晚，公司发布公告，宣布重获两款在研药物IMM2510及IMM27M的全球权利。换句话说，公司终止了2024年与Axion Bio,Inc.（以下简称Axion）签署的关于这两款药物的授权及合作协议。

与大多数终止的授权合作一样，“终止”本身不影响宜明昂科此前收取的首付款及里程碑付款3500万美元；但与被动陷入“退货”质疑的其他公司不同，宜明昂科的对外发声颇为积极。

1月7日，公司方面对《每日经济新闻》记者表示，两款产品的全球权益是公司主动收回的，双方的合作是愉快的，结束也是和平协商的结果。公司收回权益之后，会有更多主动权，目前仍在积极寻求新的合作伙伴。

两家公司“抱团”失败，海外试验仅入组3个病人

2023年，包括一二级资本市场在内的国内创新药融资规模还不足2020年的1/3，但宜明昂科在当年9月登陆港交所，当月市值突破了100亿港元关口，曾是同行羡慕的对象。

但截至2026年1月7日收盘，公司市值不到30亿港元，重点布局的IMM2510（珀维拉芙普α）——一款靶向血管内皮生长因子（VEGF）及程序性细胞死亡配体1（PD-L1）的双特异性分子（以下简称双抗），其海外研发进展已经被同行甩在后面。

一方面，这源于海外授权时间落后：2024年8月1日，宜明昂科将海外权益授权给Instil，康方生物的PD-1/VEGF双抗药物依沃西完成对外授权的时间是2022年12月，领先约20个月。

另一方面，合作方Axion在BD（商务拓展）推进中遇到的挑战不容忽视。资料显示，Axion是一家于2024年7月30日在美国特拉华州注册成立的公司，是Instil Bio,Inc.（简称Instil）的全资附属公司，Instil专注于开发新型疗法药物，成立于2018年8月，于2021年3月在纳斯达克上市，上市首日的市值就突破了30亿美元。

但过去几年，这家公司的市值同样经历了高开低走，截至目前不足5000万美元，而Axion与宜明昂科达成的BD交易的总金额超过20亿美元。

“开展临床试验意味着需要更大的预算投入，还要兑现对我们的里程碑付款承诺，后续的挑战越来越大。”在1月7日以线上方式召开的业务更新电话会上，记者了解到，IMM2510的美国临床试验推进缓慢，从去年8月1日签约至今，仅入组了3个病人。基于这些情况，双方经过友好协商，最终决定由宜明昂科收回资产，自主推进海外权益的开发。

电话会释放后续BD积极信号，但国产药物竞争激烈

“现在这个时机其实非常合适。”

收回全球权益后，宜明昂科在业务更新电话会上，期待传播信心。其中被提到的重要背景，是双抗药物的BD潜力持续显现——去年5月，三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成合作，12.5亿美元的首付款刷新当时国产创新药出海新纪录。

宜明昂科董事长、首席执行官田文志在电话会上提供了双抗药物“抢手”的更多细节。他表示，在与Instil达成合作后，一直有不少MNC（跨国药企）主动对接，部分已进入深入洽谈阶段，但由于彼时产品权益分属中外双方，涉及中国市场与海外市场的谈判、合作规模拆分等复杂问题，跨国公司存在顾虑，导致合作未能推进。如今，宜明昂科重获完整的全球权益，对后续BD合作会更有利。

但值得注意的是，机遇的背后是竞争。自从2024年6月，依沃西在与抗癌标杆药物帕博利珠单抗（K药）的“头对头试验”中展现出“赶超”潜力，PD-(L)1/VEGF靶点的研发热度就一路上行。

根据开源证券医药团队援引数据，截至2025年5月16日，全球共有14款PD-(L)1/VEGF双抗进入临床阶段，多为国产创新药。这些药物也是IMM2510在未来寻找BD机会时的竞争对手。

除了IMM2510，宜明昂科本次收回全球权益的另一款产品IMM27M（泰泽苏拜单抗），是新一代细胞毒性T淋巴细胞相关蛋白4（CTLA-4）抗体。

从机制上看，该药物具有增强的ADCC（抗体依赖的细胞介导的细胞毒作用）活性，可诱导靶向CTLA-4过度表达、具有免疫抑制作用的调节性T细胞的强效免疫反应，促进调节性T细胞从肿瘤微环境（TME）中清除，从而增强T细胞的抗肿瘤反应。

目前，全球共有多款CTLA-4单抗药物获批，其中1款国产药物来自信达生物，其他国内药企如恒瑞医药、康方生物、康宁杰瑞均布局了CTLA-4靶点。IMM27M目前处于Ib/II期临床研究阶段。

明确在研管线优先级，布局开发皮下制剂、复合制剂

在1月7日的业务更新电话会上，宜明昂科方面除了回应市场对于合作终止的关注，还对公司现有管线的优先级进行了明确。

宜明昂科候选药物的开发状态 图片来源：公司2025年半年报

具体来说，对于IMM2510、IMM27M这两个刚刚收回全球权益的产品，公司资源有限，不会全面铺开开发，会选择最有利的突破性适应证作为切入点，后续寻求合适的合作方，共同推进其开发。

而推进最快的IMM01（替达派西普），被内部视作“重磅炸弹产品”，针对慢性粒单核细胞白血病的一线治疗，计划于今年之内完成Ⅲ期中期分析。

IMM0306（阿沐瑞芙普α）计划于1月底实现复发难治性滤泡淋巴瘤Ⅲ期注册临床试验的首例患者入组，同时，该药物在自身免疫性疾病领域的布局也是重点。

另外，宜明昂科方面表示，公司今年还会布局一些皮下制剂、复方制剂的开发，尤其是肿瘤领域的复方制剂，会是重点打造的新管线项目。