沪指14连阳，但不要有妄念

上证指数继续上涨 0.05%，14 连阳了。这个韧性，属实离谱。

从主要宽基看，中证 A 股继续上涨 0.18%，主要拉动涨幅的依然是中证 500，本月迄今涨幅已经达到 5.49% 了。成长 100 终于上涨 1.48%，本月迄今涨幅达到 4.79%。

也正因此，从三风格的 40 日收益差来看，成长 100 到了 9.58%，大幅飙升。而中证红利则是新低至 - 7.08%。

不过从历史走势来看，无论中证红利还是成长 100，都没到极端值，仍有延续的可能。

看行业，依然是成长股小登们主导行情。半导体作为主线，尤其是附加了 “存储” 这个影子，本月迄今远比通信设备强势。考虑到在 2025 年，半导体相比通信设备滞涨那么多，难得领涨一波，也不奇怪。值得注意的是，四季度开始超级强势的卫星，总算微微跌了 0.52%。相比之下，机器人似乎是最悲催的那个，周三下跌 1%，本月迄今只有上涨 0.85%。机器人当前有点两不靠的味道，说现实的实现可能，不如光模块、半导体这种已经出成果而且重量级主线行业；论想象力，又不如卫星产业，短期就有点萎靡了。

中登里面，科创新药一枝独秀，三个交易日也接近两位数的涨幅了。而且这波科创新药是和港股创新药联动一起上涨。

下图是国证港股创新药的日 K 线图，自去年 9 月初开始调整，11 月中一波假突破无功而返，这次两根大阳线，再次刺穿布林线的上轨。

科创新药甚至更强势一点，11 月中没有假突破，但这次刺穿布林线上轨更为坚决。

沉寂许久的创新药，是不是有行情，值得关注。

老登里面，煤炭大涨 3.73%，也属实难得。煤炭从 11 月中调整了两个月，这波同样两根阳线刺穿布林线上轨，在一众老登行业中，是尤其值得关注的。

从广发刘晨明提出判断主线风险的乖离率来看，热门行业继续扩散，科创新药也加入了 5%+ 的行列。当然券商等个别行业有退潮。

港股方面，港股通创新药乖离率同样站上 5%。

回到中证 A 股，最新 14 日 RSI 指数为 73.17 点，刚刚突破 70 点 ——14 日 RSI 指数的 70 点属于那种对于小行情无法突破，大行情开胃菜的点位。如果能够承受一定回撤，当下或许依然是趋势投资咬牙享受的时段。

当然，若更注重体验，逐步减持一点浮盈求个 “心安” 也不坏。

但关键是，你得明白你在做什么？即使是投机。

关键，是不要有 “妄念”—— 有那种这样的上涨可以一直持续下去的 “妄念”。

毕竟，顶层希望看到的是慢牛，慢牛就不一样涨得太离谱，更多应该是进三退二的格局。

下图是新做的中证 A 股 2016 年发布以来每周市盈率与未来三年 (156 周) 收益的散点图。目前中证 A 股的市盈率已经到了 22.25 倍，以历史数据回归来看，未来三年的收益率是-20.58%。这不是一个适合谈价值投资谈长期持有的位置，跟着趋势才是关键。