亿纬锂能再冲港交所：储能毛利率下滑负债率新高 可转债融资50亿实控人套现29亿

来源：新浪财经

　　1月2日，亿纬锂能向港交所提交更新后的上市申请，这是公司继2025年中首次递交A1招股书后，因六个月有效期届满而进行的正常二次递表，距原招股书失效仅隔三天。

　　与首次申报相比，亿纬锂能调整了募资用途，将资金集中投向匈牙利30GWh大圆柱动力电池项目（预计2027年投产），原计划中的马来西亚38GWh储能项目因已有自有资金支持被移出募投范围。

　　2025年，亿纬锂能的财务表现呈现出令人担忧的“增收不增利”特征。

　　前三季度，公司实现营业收入450.02亿元，同比增长32.17%，同期归母净利润为28.16亿元，同比下降11.17%。

　　与整体业绩表现形成对比的是，亿纬锂能储能业务正面临明显的毛利率下滑压力。2025年上半年，公司储能电池营收102.98亿元，毛利率仅为12.03%，同比下降2.32个百分点。

　　相比之下，公司动力电池业务同期毛利率达到17.60%，同比提升了6.92个百分点。

　　储能市场增长迅速，根据第三方数据统计，2025年1-8月份全国累计新增储能电池招标量218.54GWh，同比增加125.37%。亿纬锂能作为全球储能电池市场的重要参与者，在面临激烈市场竞争时，毛利率压力尤为明显。

　　值得注意的是，亿纬锂能在技术路线上押注大圆柱电池，对大圆柱电池寄予厚望，预计到2026年，其荆门大圆柱电池工厂将实现满产。同时，公司计划投入19亿元募集资金用于21GWh大圆柱乘用车动力电池项目建设。

　　然而，大圆柱电池作为新兴技术路线，市场需求是否如预期般快速增长仍存不确定性。2025年第三季度公司大圆柱电池刚开始量产交付，但全年交付量预计不大。技术路线的押注风险在于，一旦市场需求不及预期，大规模产能投资将面临沉重折旧压力。

　　此外，亿纬锂能的港股IPO募集资金主要将用于匈牙利、马来西亚等海外生产基地建设。这一海外扩张战略在带来市场机遇的同时，也伴随着显著风险。

　　海外建厂面临地缘政治、文化差异、供应链重构等多重挑战。当前国际环境下，中国企业在海外投资面临的政策不确定性明显增加。匈牙利、马来西亚等国家的政策稳定性、劳动力成本、本地供应链配套等问题，都可能影响项目进展和盈利能力。

　　海外扩张需要大量资金支持，而亿纬锂能目前已处于高负债状态。

　　亿纬锂能的财务状况令人担忧的是急剧攀升的负债水平。截至2025年三季度末，公司总负债已达738.6亿元，资产负债率升至63.47% 的历史新高。

　　此外，公司流动负债合计高达445.5亿元，其中一年内到期的非流动负债就有46.53亿元。同时，公司货币资金仅94.45亿元，加上交易性金融资产55.8亿元，仍不足以覆盖短期债务。

　　2025年，亿纬锂能进行了50亿元可转债融资，募集资金主要用于23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目和21GWh大圆柱乘用车动力电池项目。

　　与此同时，公司控股股东西藏亿纬控股有限公司（简称“亿纬控股”）及实际控制人刘金成、骆锦红以72.20元/股的价格询价转让，刘金成、骆锦红夫妇此次套现29.44亿元。

　　密集的融资动作与大股东减持形成了鲜明对比，引发了市场对公司估值和资金真实需求的质疑。

　　董事长刘金成曾表示公司致力于“让世界充满前进的能量”，而眼下公司最需要的是让负债表“减速”的能量。

　　面对行业激烈竞争和持续的技术迭代压力，亿纬锂能如何在高负债扩张与盈利质量之间找到平衡点，将成为其港股上市后投资者持续关注的焦点。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。