阳谷华泰终止定增收购关联公司波米科技，或继续以现金购买

标的公司评估增值率高达1330.32%，2025半年业绩实现率极低。

2025年12月31日晚，阳谷华泰（300121.SZ）刊登公告，宣布终止发行股份及支付现金购买同一实际控制下的资产——波米科技有限公司（以下简称“波米科技”）99.64%股权的交易。

公告发出后，阳谷华泰股价连续三个交易日上涨。

阳谷华泰实际控制人王传华直接持有波米科技18.52%股权，通过持股平台海南聚芯间接控制波米科技62.26%股权，合计控制80.78%股权，是标的公司的实际控制人。

标的公司波米科技主要从事电子化学品业务，主营产品为高性能聚酰亚胺材料，主要应用于功率半导体器件制造、半导体先进封装与液晶显示面板制造领域。虽然与上市公司都属于化学品行业，但二者并不处于上下游，与上市公司的橡胶助剂业务也不存在明显协同效应。

根据重组方案，波米科技100%股权评估值为14.43亿元，采用收益法估值，增值率高达1330.32%。

根据统计，2025年重组过会的40家上市公司中，对标的资产采取收益法估值的有16家，其中增值率最高的三家分别为长盈通（688143.SH）、德尔股份（300473.SZ）、地铁设计（003013.SZ），评估增值率分别为457.37%、392.12%、380.48%。

业绩承诺方面，海南聚芯、王传华等承诺波米科技2025年度至2028年度净利润分别不低于2099.56万元、4014.25万元、7011.81万元和11201.13万元，合计不低于24326.75万元。

但据重组草案公布的最新财务数据，波米科技2023年、2024年均未盈利，净利润分别为-918.19万元、-1171.65万元，2025年虽扭亏为盈，但半年净利润仅为152.53万元，与全年承诺净利润2099.56万元相比，实现率只有7.26%。

既是同一实际控制下的资产收购，又涉及业务跨界，标的资产估值畸高、业绩表现又不尽人意，这笔交易的终止也就并不出人意料了。

深交所于2025年5月29日受理了阳谷华泰的重组材料，并于6月8日发出问询，阳谷华泰6月28日披露了相关回复文件。此后公司披露，按照深交所的进一步审核意见，需对《审核问询函》回复文件进行修改、补充，因所需时间较长，公司向深交所申请延期回复。

但直至本次重组宣告终止，阳谷华泰也没有披露修订后的回复文件。

根据阳谷华泰12月31日的公告，公司将与相关方另行磋商以现金方式取得波米科技部分股权，具体交易事项协商一致后提交公司董事会审议。

如果转为采用现金收购的话，根据三季报财务数据，阳谷华泰截至三季度末货币资金和交易性金融资产合计约6.5亿元，应该只能收购部分股权。

而根据公司的对外投资管理制度，这个金额的审批权限在董事会层面，但如涉及关联交易，则可能需要股东大会批准。

本文不构成投资建议。市场有风险，操作需谨慎。