左手减产，右手20亿元扩产，龙蟠科技“矛盾”操作为了啥？

文 | 杨万里

近日，磷酸铁锂正极材料核心供应商龙蟠科技再出扩产动作，宣布拟斥资不超过20亿元建设24万吨高压实磷酸铁锂生产基地，项目于2026年一季度启动建设。

与此同时，龙蟠科技还公告称，公司控股子公司常州锂源宣布2026年1月减产检修一个月，预计减少产量5000吨。

一边是宣布减产检修，一边是投资扩产，龙蟠科技矛盾的操作引来市场关注。

龙蟠科技成立于2003年，创始人石俊峰放弃“铁饭碗”，下海创业，带领龙蟠科技成长为润滑油和汽车化学品领域的龙头。随着新能源汽车行业的高速爆发，石俊峰带领龙蟠科技积极跨界新能源赛道，布局磷酸铁锂电池正极材料制造，打造第二增长曲线。

在新能源领域，龙蟠科技快速发展，2023年一跃成为了全球第四大磷酸铁锂材料制造商，受益于锂电产业的爆发，龙蟠科技曾实现业绩的增长，然而近年来锂电行业内卷竞争加剧，也使得龙蟠科技业绩由盈利转向亏损。

在行业竞争加剧，处于下行周期的情况下，龙蟠科技选择扩产，持续投产项目，扩张的同时，龙蟠科技又顺势减产，这一矛盾的背后，究竟为什么？

昔日行业专家，带领龙蟠科技转型正极材料龙头

作为一名60后，石俊峰保持着年轻的心态，他带领龙蟠科技转型升级的故事在产业内具有代表性。

1986年，21岁的石俊峰从湖南大学毕业后被分配至南京汽车制造厂，也就是后来的跃进汽车集团有限公司。石俊峰在汽车公司埋头苦干了15年。

正是这段工作经历，让石俊峰学习了汽车化学品的专业知识，学习了大企业的管理，成长为汽车行业润滑油和摩擦学领域专家之一，同时也奠定了日后创业的基础。

2001年，36岁的石俊峰从南京汽车制造厂离职，走上了创业之路。2003年，龙蟠科技成立。

石俊峰带领龙蟠科技从汽车润滑油起步，一步步地发展为车用环保精细化学品行业的知名公司。

2017年，龙蟠科技敲开了二级市场的大门，成功实现A股上市。石俊峰昔日选择创业，最终获得了回报。

让石俊峰遇到的一波更大机遇，则是在2年后。2019年、2020年，在国内外政策、资本、技术共振下，新能源行业犹如一匹黑马迅速崛起。

进入新能源汽车时代，传统润滑油行业进入存量市场博弈。为了10年、15年以后的发展做准备，石俊峰果断选择跨界转型。

石俊峰曾直言道，“趋势无法改变，做出改变的只能是自己”。

石俊峰带领龙蟠科技从最擅长的化学产品开始，主攻正极材料。

2021年5月份，龙蟠科技出资成立常州锂源。同年，龙蟠科技通过常州锂源收购了贝特瑞旗下贝特瑞（天津）纳米材料制造有限公司与江苏贝特瑞纳米科技有限公司两家企业，切入磷酸铁锂正极材料领域。

反映到经营上，龙蟠科技的业务构成经历了巨大变化。

2020年，龙蟠科技的第一大收入来源于车用环保精细化学品行业，占收入比重为96.42%。

2021年，磷酸铁锂正极材料业务“崭露头角”，占收入比重为46.30%。2022年，磷酸铁锂正极材料行业的收入占比进一步上升至87%。2023年、2024年，磷酸铁锂正极材料行业的收入占比保持在73%以上。

石俊峰曾坦言称，龙蟠科技进入锂电池领域慢了一拍，主要原因是一直没有看明白产业的方向。经过尝试转型后，新能源业务已成为龙蟠科技的核心业务。

拼搏22年后的石俊峰培育出一家市值达140亿元的新能源锂电池磷酸铁锂正极材料龙头。

加码新能源业务背后：盈利困局待解

转型并非一蹴而就，是一个长期的过程。近年来，龙蟠科技先是从战略上确立发展方向，再具体实施。

2021年报显示，龙蟠科技的发展战略是“力争成长为围绕汽车化学品、新能源锂电材料、燃料电池材料等多业务有机协调发展的企业，成为杰出的车用环保精细化学品和磷酸铁锂正极材料的制造商、服务商”。

而在2022年至2024年报中，龙蟠科技介绍绿色发展战略时提到，“进军以正极材料为代表的新能源锂电产业......调整润滑油等现有产业的产品结构，完成绿色新材料领域的转型升级。”

转型之初，龙蟠科技尝到了“甜头”。

受益于2021年切入磷酸铁锂正极材料领域，此举曾迅速提振龙蟠科技的业绩。2021年，龙蟠科技的营收同比增长111.72%，归属净利润同比增长72.98%；2022年，营收同比增长247.15%，归属净利润同比增长114.61%。

但2023年开始，锂电行业的产能过剩开始走向失控，磷酸铁锂行业也直接陷入了内卷的竞争圈，于是乎，价格战在所难免。作为进军磷酸铁锂行业的新玩家，石俊峰和他的龙蟠科技进入了亏损困局。

从2023年开始，龙蟠科技的盈利端整体承压。

2023年，龙蟠科技的营收同比下降37.96%，归母净利润亏损12.33亿元，同比下降263.80%。

2024年，营收同比下降12.10%，归母净利润亏损6.357亿元，同比改善48.46%。2025年前三季度，营收同比增长2.91%，归母净利润亏损1.105亿元，同比改善63.53%。

龙蟠科技表示，2023年以来，该公司磷酸铁锂正极材料销量持续上升，但单价有所下跌，对其业绩产生负面影响。自2024年以来，行业上市企业亏损已有所收窄。

矛盾操作：一边加码、一边减产

一边是行业下行周期，一边是企业的亏损。龙蟠科技并没有太好的应对高招，只能不断地投资扩产项目，通过持续扩张让自己留在牌桌上。

2024年10月，龙蟠科技在港交所实现了二次上市，将募集的资金的一部分用于扩产，包括支付印度尼西亚工厂二期的部分开支、支付位于湖北省的襄阳工厂的新磷酸锰铁锂生产线的部分开支。

2025年龙蟠科技依旧在不断扩产。比如，2025年12月24日，公司宣布，拟扩大四川遂宁磷酸铁锂三期项目规划年产能，由6.25万吨/年提升至10万吨/年，预计2026年5月达到预定可使用状态。

在近日，石俊峰仍带领龙蟠科技又宣布进行扩产。

2026年1月4日晚，龙蟠科技发布公告称，拟以20亿元投资建设高性能锂电池正极材料项目，资金来源为公司自有资金或自筹资金。本次投资事项影响包括实现公司业务的合理、适当延伸，积极发挥协同效应，持续提升综合竞争力等。

龙蟠科技的扩产一方面是公司手中有大量的订单，当前产能可能跟不上，面临“签得下、交不出去”的风险。

比如，2025年1月，公司控股孙公司与Blue Oval（福特汽车）签订供应协议，约定2026年至2030年期间提供磷酸铁锂正极材料；2025年6月，龙蟠科技控股孙公司锂源亚太与亿纬锂能海外子公司EveEnergy Malaysia Sdn.Bhd.签署生产定价协议，2026年至2030年供货15.2万吨；同年9月还与宁德时代签了大合同，锁定15.75万吨磷酸铁锂正极材料供应，合同期限为2026年至2031年等。

面对大量长订单的需求，龙蟠科技也只能加大马力扩产。

另一方面，磷酸铁锂的行业景气度有望回升。中信证券研报称，当前铁锂盈利能力处于周期底部，伴随供需结构改善有望迎来修复空间，铁锂行业盈利有望迎来周期性的拐点。

值得注意的是，龙蟠科技在扩产的过程中，出现了减产的现象，“边减产边扩产”的矛盾现象，这一度引起外界热议。

2025年12月30日，龙蟠科技发布公告称，自2026年1月1日起，常州锂源将对部分产线按照预定计划进行减产检修，预计检修时间为期一个月。本次检修预计减少常州锂源磷酸铁锂产量5000吨左右。

与此同时，其他锂电企业也有出现减产。此前，湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技等磷酸铁锂企业已披露检修减产计划。

据媒体报道，业内人士表示，在需求旺盛的背景下，磷酸铁锂“半壁江山”集体减产挺价，是在多重压力下的集体自救与博弈。自2025年下半年以来，主要原材料价格持续上涨，但磷酸铁锂的销售价格却无法同步传导，导致行业陷入大面积亏损。

短期通过减产稳定产品价格，到长期聚焦高端产能抢占市场，一系列举措层层递进，展现出行业逐步从“规模内卷”的竞争模式，向以技术、性能为核心的“价值竞争”转型。

我们也发现，龙蟠科技此次拟投资20亿扩产的项目是瞄向高性能锂电池正极材料项目。一边减产、一边扩产的矛盾操作，石俊峰和他的龙蟠科技似乎是短期来稳定产品价格，通过高端产品产能来打开市场，并通过手中的长期订单锁定收益。龙蟠科技这一看似矛盾的操作，能否在后期扭转业绩？我们将继续关注。