锐珂分拆“退守”本土，美的跨国并购加速扩张

21世纪经济报道记者唐唯珂

2025年12月31日，美国锐珂医疗正式宣布分拆为两家聚焦不同区域市场的独立主体，其中锐珂国际被美的集团收入麾下。

作为全球传统医疗影像设备龙头，锐珂医疗前身为柯达X光影像部门，自2007年被Onex公司收购后独立运营。其核心业务包括胶片成像、常规放射设备等领域，是少数在华DR业务能够逆势发展的外资品牌之一。

在长久的胶片时代，锐珂曾代表放射影像的“黄金标准”，但面对技术迭代与竞争重塑却步履维艰。2022年，公司因增长困境申请破产保护，虽通过债务重组削减2.2亿美元负债，但转型阵痛仍未平息，这为后续的分拆埋下伏笔。

"锐珂的困境本质是传统影像企业转型滞后的缩影。" 一位长期跟踪医疗设备行业的分析师向21世纪经济报道记者表示，"人工智能深度嵌入诊断全流程后，手术机器人与高端影像设备成为行业增长主力，但锐珂的技术更新速度难以匹配高端市场需求，核心竞争力持续松动。"

数据显示，近年来锐珂在高端影像市场的份额不断被GE医疗、西门子医疗等竞争对手挤压，而全球化运营的高昂成本进一步加剧了经营压力。此次战略分拆旨在优化资产负债表并减轻国际业务压力，集中资源深耕美国本土，巩固其在美医疗设备市场地位。

对美的集团而言，此次收购是其从家电制造向多元化科技集团转型的关键落子。通过将锐珂国际业务纳入版图，美的直接获得锐珂成熟的海外影像业务平台与网络，被视为其医疗板块推进国际化布局的一项重要动作。

业绩乏力，锐珂分拆

作为传统影像设备巨头，锐珂曾凭借深厚的技术积淀在全球占据一席之地。

然而，随着人工智能深度嵌入诊断全流程，手术机器人与高端影像设备已成为行业增长主力。相比之下，锐珂的技术更新速度难以匹配高端市场需求，其核心竞争力出现松动。

与此同时，全球化运营的高昂成本进一步加剧了其经营困境。锐珂在全球多个市场分散布局，既未能形成规模化的生产制造优势，又面临不同区域复杂的政策合规成本，其在高端市场份额持续下降。

在新兴技术与政策变革的双重压力下，传统影像胶片正面临严峻的困局。

在国内，为减轻医保负担并提高医疗资源的利用效率，政策层面大力推动“云胶片”普及与检查结果互认制度。2025年8月，全国首个以数字化医用耗材为标的的省级带量采购项目在贵州成功开标。随后，上海、江苏等省份迅速跟进，目标在2027年底实现全国影像数据“一张网”，医用耗材加速迈入数字化阶段。

目前，云胶片渗透率从2015年的0.5%猛增至2025年的21%，传统物理胶片市场被极速压缩。爱克发、富士胶片等巨头纷纷收缩影像业务，锐珂亦因胶片业务盈利下滑，在2022年一度陷入财务危机，面临显著的市场倒逼压力。

面对强势的技术浪潮与自身的财务压力，锐珂医疗最终选择了“断臂求生”的战略重组。

根据重组方案，锐珂医疗将拆分为两家独立主体。原有公司将保留美国境内的全部商业运营、墨西哥的生产基地，以及中国市场的胶片与非破坏性检测（NDT）业务。

而被剥离出的锐珂国际（Carestream International），则涵盖了除美国外的绝大部分国际业务。该主体已由美的集团关联企业正式收购，旨在通过外部资本的注入，为其国际研发团队与销售通路寻找新的增长出口。

锐珂医疗首席执行官Todd Clegg在声明中表示，此次战略分拆是公司发展历程中的关键一步，旨在提升锐珂医疗的长期竞争力，有助于进一步聚焦客户需求。

有公开信息称，重组后的锐珂医疗将集中资源深耕美国本土市场。通过分拆，公司将进一步加大对本土市场的研发与服务投入，强化与当地医疗机构的合作深度，提升对医疗服务提供商的技术支持能力。

美的医疗版图再扩张

美的此次对锐珂国际的收购，也展现了其深耕医疗版图、寻求全球化破局的决心。

作为以家电起家的制造巨头，美的通过自主研发与战略并购，正构建起完整的医疗产业生态。在此进程中，医学影像已被确立为集团重点突破的核心板块。

公开信息显示，美的医疗业务的探索之路始于2017年，通过先后并购库卡医疗与瑞仕格医疗，美的初步拓展了其在手术及康复机器人、医院物流与药房自动化领域的业务。

2021年，美的斥资23亿元控股万东医疗，标志其正式切入医学影像赛道。尽管万东医疗2024年净利润受市场环境影响下滑39%，但美的仍维持了高强度的研发投入，近三年累计支出超5亿元。

随后，美的进一步整合其生物医疗资源，于2025年CMEF期间正式成立医疗事业部，并将其确立为集团六大核心业务之一。万东医疗、库卡医疗、瑞仕格医疗，以及自有的美的生物医疗、美的楼宇科技共同组成五大业务实体，构建起覆盖“临床医技”与“医院建设运维”两大板块的业务矩阵。

目前，医疗板块已成为美的“第二增长曲线”中最重要的支撑点。

美的集团董事长兼总裁方洪波曾多次在公开场合表示，公司对医疗业务的投入是坚定不移的，并将医疗板块清晰定位为深耕影像诊断设备。他认为，国内医学影像诊断设备市场蕴含着巨大的发展潜力。

业内也有声音指出，在锐珂医疗陷入增长瓶颈之际，美的集团出手收购其国际业务，成为其完善医学影像版图、加速全球化布局的重要契机。

通过此次收购，美的集团可直接获取锐珂医疗的海外销售网络、放射影像技术平台与研发团队，将推动美的医疗在技术、产品与市场三大维度形成高效的战略协同。

一是产品端，锐珂的技术积淀将与万东医疗形成互补。通过利用锐珂在常规放射设备及胶片成像等领域的积累，美的将有效补齐传统影像设备的技术短板。与此同时，万东医疗原有的产品矩阵将得到进一步完善，从而形成更具竞争力的产品组合。

另一方面，依托锐珂既有的国际研发团队与技术平台，美的有望在高端CT、MRI等核心产品研发上提质增效，逐步缩短与国际影像企业之间的技术差距，加速高端医疗器械核心技术的攻关与落地。

此外，在医疗器械企业“出海”逐渐成为行业趋势的背景下，美的可复用锐珂成熟的海外销售网络，并与自身家电业务的全球渠道形成协同，进一步降低国产医疗设备进入国际市场的渠道建设成本。

而未来，美的能否有效整合并发挥锐珂的国际销售体系，并与现有医疗业务形成协同，仍有待市场检验。（实习生彭雅雯对本文亦有贡献）