建议投机者远离长城

股市里有个不成文的规矩：急功近利者炒短线，耐得住寂寞者看长线。这句话，如今造成资本市场对长城汽车的2种看法。

新年开市首日，长城汽车在A股和H股遭遇震荡。其中，H股跌幅6.15%，报收14.19港元；A股同样下跌1.46%，收于22.30元。港股盘中一度跌超5%，成交量达4.68亿港元。作为市值曾突破1500亿元，甚至一度超过上汽的汽车集团，相比最高峰，长城汽车的市值蒸发超过700亿元。

原因始于，长城近期公布的2025年销量情况。全年销售汽车132.37万辆，虽然同比增长了7.33%，但在激烈的市场竞争环境下，形成两种截然不同的声音。有认为它“快”，在核心技术积淀与体系化布局上已步步为营，就不乏有人认为“慢”，认为其增速不及预期。

这并不难理解，毕竟在如今快迭代、以销量论英雄的市场中，慢一步都有可能会面临掉队的风险。可这场关于“快与慢”的思辨，也映射出当前整个汽车产业的浮躁。人们有时过于关注表层的数据，却往往忘了审视一家企业内在肌理与长期竞争力。

文｜Tian

编辑｜李佳琪

图片来源｜网络

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不迷信短期红利，增速要看“质”而非“量”

2025年，长城汽车总销量132.4万辆，同比增长 7.33%。不了解长城这家企业，看这个增速确实不算亮眼，以至于脱离脱离结构谈销量，几乎是多数投机者的片面视角。简单拆分品牌结构，就可以清晰看到，长城“量的扩张”要结合“质的提升”综合对比。

聚焦高潜力产品，长城执行了更为果断的产品线优化策略。虽然未具体列出全部停产车型，但其资源明显向高价值、高潜力的明星车型集中。

作为长城向上突破的尖刀，魏牌全年销量10.20万辆，同比激增 86.29%，更关键的是，这份增长建立在高端价格带的牢固根基之上。以蓝山、高山为核心，魏牌主销价格区间稳稳锚定20万-30万元以上，平均成交价突破30万元，标志着长城在主流高端市场站稳了脚跟。

坦克品牌，全年销量23.27万辆，占总销量比重约 17.6%。凭借对 “高端硬派越野” 这一蓝海市场的精准卡位，坦克300、坦克500等高价值车型撑起销量基本盘，均价稳居 30 万元以上，毫无疑问是长城汽车集团利润增长的重要引擎。

作为长城的基本盘，2025年哈弗品牌全年销售75.86万辆，占总销量57.3%。虽增速平稳，但内在结构正经历关键转型，包括哈弗猛龙、二代大狗等具备新能源、轻越野属性车型的推出，大幅提升了品牌的平均价值与利润率。

而欧拉品牌全年48289辆的销量，看似承压，实则是长城主动 “放弃无效规模” 的战略选择。面对白热化的纯电小车市场，长城果断收缩聚焦，避免了无意义的「失血」。长城皮卡则继续稳健发挥，18.17 万辆的销量、2.57% 的同比增长，扮演者集团稳定的利润压舱石的角色。

种种战略布局清晰地表明，长城已不再将“总销量排名”视为唯一目标，而是更关注各品牌在其战略定位上是否达成了“质量”目标——无论是盈利能力、品牌高度还是市场地位。

更值得注意的是，在年底各品牌都在冲销量的关键节点，长城却反其道而行。公开信息显示，到2025年年底，长城汽车的经销商库存系数已维持在1.5个月左右的行业健康水平。这表明，公司没有向经销商渠道“压库”以粉饰批发销量，保障了终端价格的稳定和渠道体系的长期活力。

对于投资者而言，理解这场静水深流的“质变”，远比关注一个整体的销量增速百分比更为重要。变相显现了长城汽车的增长逻辑，已进入一个更成熟、更可持续的新阶段。

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高端化与国际化驱动“单车盈利”提升

市场对长城增速的疑虑，让外界往往忽略了其增长内核的根本性转变。长城的真正价值跃迁，体现在两大已见成效的战略上：对内坚定高端化，对外深化国际化。

长城的“质变”，首先源于其将核心技术转化为品牌溢价的能力。随着技术的完善，目前，Hi4智能电混四驱技术已成为长城高端车型（如坦克400 Hi4-T、哈弗猛龙）的核心卖点。2025年，搭载Hi4技术的车型销量占比显著提升，这些车型的平均售价普遍比同级别两驱混动车型高出3万—5万元，直接拉高了集团整体单车收入。

同时，2025年，长城明确放弃对B端出行市场的依赖，不再为追求销量而向网约车平台提供低价车型，确保所有产品都面向真实消费者，保证了利润空间。正如其坚持不做亏本的纯电小车规模一样，长城选择的是一条更艰难但更可持续的、追求高质量增长的道路。

如果说高端化解决了“卖得贵”的问题，那么国际化则解决了“在更贵的市场卖得好”的问题。在海外，长城优先投放坦克、魏牌等高溢价品牌，并用远高于国内的市场售价（例如，坦克500在澳大利亚的售价约合40万—45万元），精准投放至对其特性有高需求的海外市场（如澳洲、中东的越野市场，欧洲的tech-savvy市场），凭借其独特性，制定能够挑战甚至超越同级传统强者的售价。

通过“生态出海”，长城在海外建立生产基地，从根本上提升了在当地的盈利能力。以泰国罗勇工厂为例，本地化生产直接规避了高额整车进口关税（东盟国家通常超过30%），并利用本地供应链降低了物流和生产成本。成本下降而售价保持竞争力或更高，直接扩大了单车的利润空间。

此外，长城重点开拓了澳大利亚、中东、欧洲等用户对高价值车型接受度高的市场。在成熟市场建立规范的销售网络，有助于维护品牌形象、终端价格和二手车残值，形成“高价值-高利润-高服务”的良性循环。

带来了，2025年上半年，长城汽车海外市场的单车平均收入为18.1万元，较国内市场的单车平均收入约为14.7万至15.2万元高出约3万元；2025年前3季度，在行业价格战激烈的背景下，长城的单车平均收入稳定在17.3万元的高位。

可以看到，其高端化与国际化战略的深化，正系统性地提升其盈利质量和抗风险能力。而长城正在证明，在汽车产业的下半场，营收的质量远比规模的数量更重要。

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汽车不欢迎投机者

长城汽车的路径选择，背后想象的也是整个汽车产业竞争逻辑的根本性变迁。预示着，行业已告别草莽增长的黄金期，进入存量竞争与体系化对抗的新阶段。

过去，汽车行业的政策红利与技术变革，催生了一批靠短期博弈就能赚钱的机会，许多投资者习惯了根据月度销量数据、新车发布等短期因素进行交易。但现在，这碗短期饭不仅长城这里吃不到了，整个汽车赛道或许都再难给投机者留机会。

如今随着行业的竞争从单一的产品竞争，扩展到全产业链的竞争。企业需要同时在技术研发、供应链管理、智能制造、品牌建设、全球布局等多个维度建立优势。这种全方位的竞争需要长期持续的投入，无法通过“一招鲜”取得胜利。

在此之下，投资逻辑需要进行根本转变。规模不再是考验一家企业的唯一指标。热度等短期指标进行投机操作，在这个行业将越来越难以获利。汽车企业的价值不再体现在每个季度的销量环比增长上，而在于长期经营过程中构建的综合性实力。投资者更需要关注的是，企业的研发投入强度、专利积累情况、品牌忠诚度、海外市场渗透率等长期指标。

如今，汽车行业已经度过了快速普及期，进入存量竞争与消费升级并行的新阶段。在这个阶段，企业的增长速度会自然放缓，但盈利能力、市场地位和品牌价值的重要性将会显著提升。那些仍然抱着过去高增长预期、希望在每个季度都看到爆发式增长的投资者，注定会失望。

长城汽车近期的股价波动，像一面镜子，映照出汽车产业投资逻辑的深刻变迁。公司主动选择不以量取胜、聚焦盈利与长期的战略，正是对新时代的回应。整个行业都在呼唤一场从“投机”到“投资”的认知革命。

对于那些追逐风口的投机者，如果仍然怀着短期“捞一笔”的心态，那么不仅应该“远离”长城，或许更应该重新审视对整个汽车板块的投资方式。而对于坚信产业长期主义、有能力洞察企业内在价值的投资者而言，市场的短期情绪波动，或许正提供了以更理性价格布局未来的窗口。在汽车产业的新时代，耐心比冲动更有价值，深度研究比追逐热点更为重要。