从560亿到355亿，和而泰市值减少200亿后，为何实控人减持？

文/杨剑勇

继2025年6月，和而泰实控人刘建伟减持998万股，套现约2.01亿后，再次抛出一份价值超7亿的减持计划，将减持不超过1841.78万股，占总股本的2%，主要用于偿还质押融资债务以及个人资金需求。受此影响，今天下跌5.6%，市值为355亿。

需要指出的是，过去一年，和而泰在资本市场上的表现是相当亮眼，主要天使轮投资摩尔线程这家AI芯片公司。其中，摩尔线程自2024年11月启动上市辅导后，此时引发和而泰4个涨停，这家智能控制器企业由此受到市场关注。

和而泰直接持有摩尔线程410.5万股，因其顶着国产GPU第一股的标签，成为炙手可热的AI芯片厂商。对于和而泰而言，投资收益是相当丰厚，价值高达25亿元。

然而，不足1%的摩尔线程股份难以支撑和而泰如此高的估值。如今，和而泰的市值355亿，较9月所创出的560亿的历史峰值已减少超200亿，回调幅度高达36%。这一剧烈波动折射出市场对前期“概念炒作”的理性回归。正所谓“成也萧何，败也萧何”。

额外要指出的是，除因持有少量的摩尔线程外，和而泰在市场的亮眼表现，也离不开旗下子公司铖昌科技的强势助力。当然，还有自身经营的稳健等多重因素影响。

和而泰身处智能控制器行业，AI大模型所带来的智能化浪潮下，对智能控制器需求旺盛，驱动业绩展现出强劲的增长态势。2025年前三季度营收为82.69亿元，同比增长17.47%，净利润为6亿元，同比增长69.66%。

智能控制器作为智能化的关键组件之一，应用领域极其广泛，涵盖了家用电器、智能家居、智能楼宇、电动工具、工业自动化、汽车电子、新能源以及医疗设备等多个重要领域。

AI大模型时代，各类设备或终端对通讯和算力的抬升，智能化、联网化、个性化发展趋势进一步强化。整体来说，受AI驱动，各种智能终端设备的智能化程度日益提高，伴随而来的是对智能控制器需求旺盛，推动该市场呈现稳步增长。

根据中产研究院数据显示，我国是全球智能控制器的重要制造基地和消费市场，2025年的市场规模有望达4.28万亿元。但要注意的是，智能控制器市场规模庞大，但比较分散，呈现“大市场、小企业”特征，行业内的公司规模整体较小。

其中，和而泰与拓邦股份是国内智能控制器领域的龙头企业，无论从出货量或者营收规模来看，两者的体量不相上下。然而市值的差距两倍之多，前者市值为355亿，后者则仅有174亿，呈现出鲜明的“冰火两重天”局面。

这种市值上的巨大反差，在于和而泰天使轮投资了摩尔线程以及旗下子公司铖昌科技经营得到改善，以及自身业绩表现也强劲。而拓邦股份增长乏力，受行业价格竞争加剧影响，毛利率持续承压，陷入“增收不增利”的困局。

最后，AI大模型时代，各种大模型服务为各行各业创新注入活力，从而加速千行百业数字化进程，带来新一轮产业智能化浪潮。

与此同时，大模型正在不断“瘦身”变革，诸多主流模型纷纷推出了轻量版小模型，使得小模型得以高效地部署于可穿戴设备、智能汽车等更多端侧终端，智能控制器的功能边界更加广阔，市场需求越来越大。

对于深耕智能控制器的厂商来说，成长空间有望得到进一步释放。作为智能控制器龙头企业，和而泰在智能控制器行业深耕25余年，涉及家电、电动工具及工业控制、汽车电子以及智能化产品，是伊莱克斯、惠而浦、海尔、海信、沃尔沃、比亚迪、蔚来等全球著名终端品牌厂商在智能控制器领域的全球重要合作伙伴之一。

面对大模型时代所带来的智能化机遇，和而泰紧紧抓住行业发展周期，在汽车电子、工具及工业自动化、人工智能、机器人等领域加大研发投入，顺应市场需求的同时，为业绩增长注入动力。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能硬件等前沿科技。