路博迈海外投资汝平：AI基础设施投资周期将持续多年

来源：中国证券报-中证网

　　● 本报记者 王鹤静

　　日前，由中国证券报主办的“开放 融合 新机——2025海外投资发展大会”在上海举行，路博迈海外投资基金管理总经理汝平发表了主旨演讲。展望2026年，汝平围绕宏观政策、人工智能（AI）、长期利率、股票市场、私募市场五大方面解析投资机遇。

　　一是宏观政策方面。汝平表示，虽然整体上货币宽松方向不变，但市场会不断猜测宽松的结构和幅度。这取决于劳动力市场、经济增长、物价水平的实际演变，这些因素将共同影响市场和央行预期发生变化，并带来投资波动。汝平建议，投资者要为风险偏好上升做好准备，在经济增长软着陆的态势下，市场对风险资产的偏好有可能上升。此外，如果宏观政策不达预期，市场可能会出现剧烈波动。

　　二是AI领域。汝平表示，中美在AI发展方面走在世界前列，包括政策支持、私营部门资本投入、应用快速落地等。并且，中美在科技支出上遥遥领先于其他国家，两国也是全球创投企业的集中地，“募投管退”生态圈十分健康。中国科技股与美国科技股的相关度相对较低，中国资产价值相对较有优势。

　　展望未来，汝平认为，围绕AI领导地位的竞争将进一步加剧，AI红利预期也会更快显现出来，AI对物价水平、劳动力市场、资产价格都会产生深远的影响。并且，AI正在推动新一轮持续多年的基础设施投资周期，数据中心、电力与能源供给、电网升级的持续投入有望进一步增长，一系列衍生机会正在出现。长期来看，AI投资最深远、最持久的影响可能会体现在非科技企业上，当传统企业真正接纳并将AI融入核心业务时，这些商业模式会释放出更广泛、更持久的生产力。

　　三是长期利率。汝平提到，美国和欧洲央行政策利率不断下调，当前各国在AI投入上不仅采用股权融资，也开始采用债务融资，发债规模不断提升，新一轮的AI投资将给信用债市场带来机遇。

　　四是股票市场。在汝平看来，AI仍是2026年全球股市的核心驱动力之一。目前AI投资收益主要集中在美国超大型科技企业上，随着AI应用在其他企业迅速扩散，AI驱动带来的生产效率提升已开始显现，尤其是在医疗保健、金融服务等传统行业，这将使得盈利和投资机会向更广泛的领域扩散。

　　汝平提示，市场对AI泡沫的担忧正在升温，某些细分领域的估值已明显过高。从大部分数据来看，AI领域整体估值目前仍处于合理区间，尽管资本支出非常剧烈，但与企业盈利增长能够匹配。汝平建议，需重点关注在AI大规模投入的同时，电力供给是否充裕等关键指标，在AI投资上需对精选个股的能力提出更高要求。

　　五是私募市场。虽然当前交易活动已有所回暖，但汝平认为，融资难度不断增大。流动性压力同时也会带来解决方案，这将诞生一系列投资机遇。目前，私募市场正在发生结构性变化，私募股权投资需要精选具有深厚行业专长与资源，并且能够为投资组合创造价值的管理人。