五年潮变 量化私募走到了舞台中央

来源：21世纪经济报道

　　2025年，私募行业规模突破22万亿大关，不少私募规模破百亿，大量产品净值创历史新高。而更有标志性意义的是，2025年7月，百亿量化私募的数量首次超越主观阵营，成为百亿私募阵营的绝对主力。

　　这宣告了一个时代的转折——暗流涌动、格局重构的这五年来，量化私募已从资本市场的“边缘角色”迅猛崛起，站上了舞台中央。

　　据中国证券投资基金业协会数据统计，截至2025年年末，百亿私募目前已增至113家，重回百家时代。其中，百亿量化私募达55家，主观私募共45家，其余私募为“主观+量化”混合类或暂未披露投资模式的机构。

　　这一结构性变化的背后，是量化机构凭借其业绩表现、风控能力及产品标准化优势，赢得了机构与高净值投资者的持续青睐。

　　从私募排排网统计的数据来看，截至2025年年末，近五年来百亿私募收益率前十的机构中，量化私募占据六席。其规模扩张并非单纯依赖市场贝塔，而是在成熟的多策略与风控框架支撑下，将业绩的稳定性转化为强大的资金吸纳能力。

　　这五年，是头部机构巩固优势、规模极致膨胀的五年，也是新锐力量凭借技术迭代与策略创新实现“规模跃迁”的五年。

　　头部阵营的内部格局持续剧烈洗牌。2025年，幻方、九坤、明汯、衍复依旧稳坐“四大天王”之位，合计管理规模约3000亿元左右。世纪前沿在一年内规模净增超300亿元，跃入600亿俱乐部；诚奇资产则新进500亿阵营；顽岩资产更是上演“两级跳”，直接跨入400亿梯队。

　　与此同时，包括平方和投资、稳博投资、思勰投资、锐天投资等在内的20多家机构还挤在100亿—200亿的腰部区间，竞争呈白热化态势。行业格局也已今非昔比，2022年二季度，500亿规模曾是行业顶峰，仅有九坤等极少数机构触及；而至2025年末，700亿—800亿已成为顶级玩家新的入场券。

　　“强者恒强”与“差异化突围”并行

　　头部量化私募排位赛的演变，勾勒出这场变革的轨迹。

　　2022年二季度，第一梯队的“四大天王”与规模在300亿—400亿元的第二梯队之间，存在断层式差距，头部格局初显却未固化。

　　到2025年年末，行业已形成层次更为分明的金字塔结构。塔尖是管理规模均超700亿元的“四大天王”——这个在2022年尚不存在的量级，如今汇集了行业的最强势力。

　　世纪前沿成为年度最瞩目的跃迁者。据私募排排网数据，截至2025年7月末，其资产管理规模突破300亿元，而截至2025年末，其已经迅猛跻身600亿—700亿元的顶级俱乐部，成为国内量化私募领域的头部机构之一。

　　顽岩资产也在2025年第四季度上演“两级跳”进入400亿元阵营，单季规模更是激增超100亿元。要知道截至2025年二季末时，其规模还在150亿元左右。

　　从规模竞赛到全方位生态争夺

　　当行业总规模突破22万亿大关，量化私募的竞争已然进入全方位生态竞争阶段。与五年前相比，技术迭代、人才储备、全球视野正成为量化私募机构考虑的关键变量。

　　AI技术已从辅助工具演化为机构的核心引擎。幻方量化专注高频和AI，从成立初就几乎在all in AI做量化；九坤投资不仅将AI技术应用于量化投资，更通过旗下创投布局AI产业链，还构建“北溟”超算集群、AI实验室等，打造技术生态壁垒。

　　人才战争也已进入白热化阶段。明汯投资大力推行“投资于人”战略，与清北等顶尖高校合作设立人才培养计划，试图从源头锁定顶尖人才，部分校企合作项目设计为五年甚至更长周期。截至2024年末，九坤投资的150多位员工中，投研团队90%毕业于清北和常青藤院校，博士学历的员工有60余人。世纪前沿则介绍，其创始人及核心团队皆具备境内外量化投资经验，核心投研团队平均拥有超10年的量化经验。

　　国际量化巨头的入局正在改写竞争规则。Two Sigma的在华机构腾胜投资的管理规模也在2025年突破100亿元，为本土市场带来了成熟市场的策略理念和风控体系。这些“外来者”不仅是竞争者，更是行业标准的提升者，迫使本土机构加速国际化进程。

　　在构建行业健康生态方面，头部机构正体系化地推进投资者教育，以多元形式普及量化逻辑。例如宽德投资的“宽德锦囊”科普专栏、黑翼资产“翼探究竟”系列漫画、明汯投资的《汯观量化》文字栏目，九坤投资联合学界嘉宾推出的“打开天窗说量化”视频栏目、衍复投资的“衍复豹豹说”趣味漫画形式等等，纷纷以轻松易懂的方式帮助投资者理解量化投资的逻辑与价值。

　　有私募表示，一些投教实践已取得较好反响，并带动同业机构思考与跟进。头部量化机构兼具资源与责任，有意愿通过持续沟通，向市场传递量化投资作为一种科学、纪律性的中性投资工具的本质，增进公众认知，推动行业形象朝着更加理性、透明的方向发展。

　　展望未来，正如国金证券在2025年11月报告中所指出的，策略同质化与超额收益衰减是长期趋势。行业创新焦点正从因子模型转向产品线设计（如择时指增、择时量选、北证量选等），这将更加考验每一家机构真正的投研深度与综合实力。

　　（作者：杨娜娜 编辑：姜诗蔷）